[技嘉 (2376)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看技嘉

技嘉(2376) 最新股價趨勢

技嘉(2376)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前技嘉股價約在 280–310 元（2026/11/13 收盤價 284 元），約為 2026E EPS 36.2 元的 8 倍、2027 年的 7 倍、2028 年的 6 倍。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

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技嘉(2376)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 技嘉主營業務

技嘉（2376）主要的營收來源已經不是板卡，而是網通產品：財報所稱的網通產品包含伺服器與資料中心機種，2026 年上半年占合併營收 77.4%。

依財報的商品類型，2026 年上半年網通產品占 77.4%、電腦組件（主機板、顯示卡等）19.6%、其他 3.0%。這是一年內的結構翻轉——網通產品的比重 2025 年上半年還是 62.0%，營收由 1,041.5 億元增至 1,928.5 億元（年增 85.2%）；同期電腦組件由 574.8 億元減至 488.3 億元。營收規模因此快速放大：2025 年合併營收 3,369.4 億元（+27.1%），2026 年上半年 2,492.7 億元（+48.4%）。

但獲利沒有同步放大：單季毛利率在 9.4%～12.0% 之間，2026 年第 2 季為 9.6%，比第 1 季的 12.0% 還低；淨利率 4.6%。伺服器的單價高、量大，毛利率卻低於自有品牌的板卡，所以營收結構往伺服器移動時，整體毛利率會被稀釋。

公司成立於 1986 年，以主機板起家，長期經營自有品牌（AORUS）。它在伺服器這塊的位置來自既有的板卡設計與供應鏈能力，但競爭對手是規模更大的專業代工廠，毛利率的壓力會持續存在。

4.2 技嘉關鍵成長動能

技嘉的成長來自 AI 伺服器：子公司技鋼以 Neocloud、企業與多元客戶為主，訂單能見度延伸至 2027 年，GB300 與 Vera Rubin 平台陸續出貨；主機板與顯示卡等消費性產品則受記憶體漲價影響，伺服器出貨放大也壓低毛利率並增加營運資金需求。

AI 伺服器

公司在年報中指出，2025 年營收 3,369.37 億元、年增 27.07%，每股盈餘 18.20 元；子公司技鋼科技持續深化既有客戶合作並拓展多元客戶，涵蓋醫療、實驗室、教育機構與各類運算中心。發言人劉文忠在 5 月法說會表示，第一季 AI 伺服器營收年增 110%，伺服器占產品營收 71.5%；公司預期 2026 年 AI 業務維持三位數成長，全年產能較 2025 年翻倍。董事長葉培城 6 月表示今年訂單能見度非常清楚，已開始與客戶規劃明年，下半年以 B300、GB300 為主力；8 月再表示「看到明年都沒有問題」。大和 5 月預估技嘉 2026 年伺服器營收 3,750 億元，摩根士丹利則預估年增近七成。TrendForce 預估 2027 年 NVL72 機櫃出貨年增逾 50%，北美大型雲端業者的採購占比下降，Neocloud 與主權雲成為新興動能。

消費性產品

年報指出，主機板、顯示卡與電競顯示器持續朝高階化發展。共同總經理林英宇表示，零組件漲價使 DIY 板卡市場出貨下滑、單價上漲，中低階需求遞延，高階產品不受影響；公司消費性產品、板卡與電競周邊的出貨與營收目標維持不低於 2025 年，通路庫存健康，漲價轉嫁則是持續監控與調整的過程。葉培城也表示，PC 市場回溫速度稍慢，但下半年仍會優於上半年。

市場關注的變數

第二季毛利率 9.6%、較第一季下滑 2.4 個百分點；摩根士丹利指出，出貨量放大後客戶議價能力提升將壓縮毛利率，記憶體等零組件漲價也可能影響下半年 PC 相關產品。公司全年資本支出上修至 28 億～30 億元，並與銀行團簽訂 500 億元、五年期聯合授信，支應明年新一代平台的零組件採購與備貨。葉培城也指出，資料中心建設最大的瓶頸是電力。

4.3 技嘉營收

4.4 技嘉損益：過去四季 EPS 24.84元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q2。

4.5 技嘉關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

技嘉(2376)技術分析

5.1 技嘉價格行為

技嘉K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 技嘉三大法人

技嘉三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 293.98 元推算；當日總成交量 11,321 張。

5.3 技嘉融資融券

技嘉融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對技嘉(2376)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 15.03、2025 (A) 18.20、2025 Q2 4.55、2025 Q3 4.56、2025 Q4 4.43、2026 Q1 7.86、2026 Q2 9.86。

＊表一 (E)／(F) 欄為本公司整理自公開資訊，非公司公布之數字，亦不代表前進智能投顧之觀點。

目前市場普遍預估，技嘉（2376）2026 年營收約 5,727.0 億元、EPS 約 36.2 元；2027 年營收約 7,329.0 億元、EPS 約 38.9 元；2028 年營收約 8,886.0 億元、EPS 約 44.9 元。以上為公開市場共識的中位數。

• 2026 年：營收成長七成，獲利成長一成一。 共識營收 5,727.0 億元（年增 70.0%）、EPS 36.2 元（較 2025 年的 17.18 元成長 110.7%）。成長來源很清楚：財報所稱的網通產品（含伺服器與資料中心）比重由 2025 年上半年的 62.0% 升到 2026 年上半年的 77.4%，營收由 1,041.5 億元增至 1,928.5 億元。分析師的 EPS 預估落在 32.09～42.2 元。
• 2027 年：營收再成長兩成八，但獲利只成長 7%。 共識營收 7,329.0 億元（年增 28.0%）、EPS 38.9 元（年增 7.5%）。這個落差是這份共識最值得注意的地方——市場預期營收還會放大，但毛利率會被伺服器的低毛利稀釋掉。
• 2028 年。 共識營收 8,886.0 億元（年增 21.2%）、EPS 44.9 元（年增 15.4%）。區間 35.08～51.05 元。

技嘉 2026 年 9 月單月營收 630.99 億元，年增 125.4%；1–9 月累計合併營收 4,039.82 億元，年增 63.2%，與共識給的全年年增 70.0% 相符。以累計數回推，5,727.0 億元的全年預估隱含第 4 季營收約 1,687 億元，較第 3 季的約 1,547 億元成長 9.1%，並不勉強。

要盯的是毛利率而不是營收。2026 年第 2 季毛利率 9.6%，比第 1 季的 12.0% 還低；營收規模放大到第 1 季的 1.37 倍，單季獲利卻只增加 25%。伺服器的單價高、量大但毛利薄，營收結構繼續往那邊移動時，EPS 的成長會持續落後營收——2027 年共識的營收 +28% 配 EPS +7.5%，講的就是這件事。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前技嘉的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：