[緯創 (3231)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看緯創

緯創(3231) 最新股價趨勢

緯創(3231)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前緯創股價約在 160–180 元（2026/11/13 收盤價 171 元），約為 2026E EPS 17.3 元的 10 倍、2027 年的 7 倍、2028 年的 5 倍。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

過去一年，我們的量化投資組合中，部分組合於 2026-07-31 買進緯創（當天開盤價為 176.00 元），並於 2026-08-07 賣出（當天開盤價為 188.00 元）。下方可查詢各策略具體選中的次數與區段：

重要注意事項

• 上方所列、各個策略選到該檔股票的時間點，僅作為策略之相關資訊供參考，不構成任何投資之要約或建議。
• 我們於開盤後向已訂閱投顧服務之客戶提供當日操作建議，客戶收到建議時的市場價格通常接近當日開盤價。因此，上表均使用開盤價，以貼近客戶實際可能進場的價位。
• 上列表格中所呈現之「期間開盤價漲跌幅」，僅列示該檔個股於該策略中，進場出場時間點之價格變化，並非該策略投資組合之報酬率。
• 開盤價為當日盤面原始價格。而「期間開盤價漲跌幅」則以還原股價計算，故已納入除權息、分割/合併之影響。

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

深入瞭解 IFA.ai 的作法→

緯創(3231)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 緯創主營業務

緯創資通（3231）主要的營收來源是替品牌客戶設計與代工組裝電子產品：早期以筆記型電腦為主，近年最大的成長來源是 AI 伺服器與資料中心機櫃。

緯創的財報只把產品分成「3C電子產品」與「其他」，2026 年上半年分別占 98.9% 與 1.1%，看不出細項。真正看得出結構的是地區別：美國占 72.1%、歐洲 15.0%、其他國家 10.7%、中國大陸 2.2%——美國的比重由 2025 年的 70.0% 續升，中國大陸則由 3.6% 降到 2.2%。營收在一年內翻倍：2025 年合併營收 21,865 億元（+108.4%），2026 年上半年 17,418 億元（+94.0%）。

代工組裝的毛利率結構很薄：2026 年第 2 季毛利率 5.7%、淨利率 1.7%。但改善的方向是對的——2025 年第 2 季分別是 4.4% 與 1.2%，伺服器機櫃的比重上升讓單位產值提高。這門生意的獲利靠的是量與營運效率，不是利差。

公司成立於 2001 年，自宏碁分拆而來，早期承接筆電代工，2010 年代切入伺服器，近年承接 AI 伺服器機櫃的組裝與系統整合。機櫃組裝必須配合雲端客戶的資料中心佈建節奏交付，且規格在設計階段就要一起定義，這使供應關係一旦建立就相對穩固，但也讓營收高度集中在少數客戶與單一市場。

4.2 緯創關鍵成長動能

緯創的成長由 AI 伺服器帶動：AI 已占伺服器營收九成五以上，NVIDIA 平台由 GB300 換代到 Vera Rubin，產品由 GPU 基板延伸到整機櫃，並新增雲端與企業客戶；網通交換器是另一項新動能，筆電業務則持續萎縮。

AI 伺服器換代與新客戶

公司在年報中指出，2025 年合併營收突破 2 兆元、年增 108%，AI 與通用型伺服器營收呈三位數成長。總經理林建勳在 2026 年 8 月法說會表示，AI 伺服器需求強勁、供不應求，客戶的預測已看到 2027 年上半年，下半年也新增企業級、雲端業者與新興雲端業者客戶，範圍包含 L10 整機與 L11 整機櫃；部分客戶續買 GB300、部分直接導入 Vera Rubin，換代期間沒有明顯空窗。公司表示第四季 AI 伺服器營收將達高峰，11、12 月動能優於 10 月。摩根士丹利認為新增雲端客戶與獲利能力改善是主要動能，L10、L11 比重逐步提高；高盛則看好公司轉型為機櫃級 AI 伺服器、產品組合往高單價機型移動。TrendForce 預估 2027 年 NVL72 機櫃出貨年增逾 50%，Vera Rubin 單價約為 GB300 的兩倍。

網通交換器

林建勳表示網通交換器 2026 年成長超過十倍，已打入北美最大網通公司的供應鏈，2027 年出貨將再提升；年報也指出網通產品自 2025 年第四季起出貨顯著放量。凱基在 5 月預估 2026 年交換器營收約 160 億～180 億元。

產能擴充

公司 2026 年 7 月啟用美國德州 D1 廠，投資約 7 億美元，生產 AI 伺服器主機板，已產出美國製 GB300 運算板，未來也將生產 Vera Rubin，規劃中的 D2 產能為 D1 的兩倍。董事會 8 月與 10 月合計通過約 256 億元投資，擴充台灣、美國與越南的產能，並在 9 月發行約 14.7 億美元的全球存託憑證；董事長林憲銘表示未來一到兩年資本支出將持續增加。

市場關注的變數

筆電業務持續萎縮，2026 年 10 月筆電出貨年減 42.9%，公司預期第四季再季減雙位數。全球存託憑證的發行稀釋股本約 7%。林憲銘也表示台灣電力不足已影響緯創的擴充規劃。高盛則提醒零組件漲價對雲端業者現金流的壓力，以及 AI 商業化的進度。

4.3 緯創營收

4.4 緯創損益：過去四季 EPS 11.66元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q3。

4.5 緯創關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

緯創(3231)技術分析

5.1 緯創價格行為

緯創K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 緯創三大法人

緯創三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 176.18 元推算；當日總成交量 37,187 張。

5.3 緯創融資融券

緯創融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對緯創(3231)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 6.11、2025 (A) 9.04、2025 Q2 2.20、2025 Q3 2.36、2025 Q4 2.61、2026 Q1 3.06、2026 Q2 4.72。

＊表一 (E)／(F) 欄為本公司整理自公開資訊，非公司公布之數字，亦不代表前進智能投顧之觀點。

目前市場普遍預估，緯創（3231）2026 年營收約 4.16 兆元、EPS 約 17.3 元；2027 年營收約 6.28 兆元、EPS 約 24.7 元；2028 年營收約 8.13 兆元、EPS 約 31.6 元。以上為公開市場共識的平均值。

• 2026 年：營收成長九成，獲利倍增。 共識營收 4.16 兆元（年增 90.3%）、EPS 17.3 元（年增 106.0%）。獲利成長略快於營收，來自毛利率的小幅改善——單季毛利率由 2025 年第 2 季的 4.4% 升至 2026 年第 2 季的 5.7%，同期淨利率由 1.2% 升至 1.7%。在這種薄毛利的生意裡，1 個百分點的毛利率變化對獲利的影響很大。
• 2027 年：營收再成長五成，獲利成長四成。 共識營收約 6.28 兆元（年增 51.0%）、EPS 24.7 元（年增 42.8%）。獲利增幅低於營收，隱含毛利率不再改善。
• 2028 年。 共識營收約 8.13 兆元（年增 29.4%）、EPS 31.6 元（年增 27.9%），成長率續降至三成上下，營收與獲利增幅接近；距今較遠，能見度有限。

緯創 2026 年 1–10 月累計合併營收 3.29 兆元，年增 99.5%，高於全年共識的 90.3%；單月營收波動很大，9 月 3,808.1 億元、年增 -17.2%，10 月回到 4,026.1 億元、年增 117.6%。以共識回推，11–12 月營收合計需 8,665.5 億元、月均約 4,333 億元，比 10 月實際高約 7.6%，換算較去年同期成長約 62%，低於 1–10 月的累計年增。獲利端，上半年 EPS 7.24 元，全年 17.3 元的共識隱含下半年需達 10.1 元、平均每季約 5.0 元，較第 2 季單季的 4.36 元高出約一成五。

機櫃組裝的單月營收會因交機時點大幅跳動，單月數字本身不一定代表趨勢；若 11–12 月維持 10 月的水準，全年營收約 4.10 兆元，略低於 4.16 兆元的共識——共識已反映近月的出貨規模，並隱含年底兩個月較 10 月再小幅增加。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前緯創的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：