[春源 (2010)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看春源

春源(2010) 最新股價趨勢

春源(2010)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前春源股價約在 20–25 元（2026/11/13 收盤價 23 元），約為 2025(A) EPS 2.3 元的 10 倍。若以 2026 年上半年每股盈餘 1.35 元年化後的 2.70 元計算，約為 9 倍。註：2026 年上半年每股盈餘（稀釋）1.35 元（去年同期 1.16 元）。2026 年前 9 個月累計營收年增 3.8%。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

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春源(2010)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 春源主營業務

春源鋼鐵（2010）的營收來自鋼鐵與營建兩大類：製造、加工與買賣鋼板、矽鋼片、貨櫃部材、特殊鋼材與 H 型鋼，並承建鋼結構工程。 公司 1966 年 1 月設立、1989 年 12 月上市，產業類別為鋼鐵工業，實收資本額 64.77 億元。

營收依產品線區分。 2026 年上半年合併營收 128.84 億元中，鋼鐵占 51.7%、營建 48.3%（去年同期 56.7%／43.3%；2025 年全年 54.9%／45.1%）。依地區，臺灣占 83.9%、亞洲 16.1%。

⚠ 評估本檔時應優先留意的是營建工程已接近營收的一半，且為部門損益最大來源。 2026 年上半年營建事業部部門損益 7.42 億元（去年同期 6.83 億元），第一事業部 1.35 億元（去年同期 0.98 億元）；工程合約收入依完成進度認列，隨工程進度起伏。

近三年的規模與獲利：合併營收 2023 年 211.95 億元、2024 年 240.14 億元、2025 年 241.89 億元；毛利率 8.3% → 8.6% → 11.0%；每股盈餘 1.35 → 1.65 → 2.32 元（稀釋）。

4.2 春源營收

4.3 春源損益：過去四季 EPS 2.50元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q3。

2026 年上半年合併營收 128.84 億元、年增 7.7%，毛利率 11.7%（去年同期 11.2%）、營業利益率 7.9%（去年同期 7.2%）、每股盈餘（稀釋）1.35 元（去年同期 1.16 元）。

營收與獲利成長，來自營建。 營建年增 20.3%，鋼鐵年減 1.9%；營業利益由 8.58 億元增至 10.16 億元（年增 18.5%）。第 2 季毛利率 12.7%、營業利益率 8.6%，為五季最高。

逐季觀察。 2025 年第 2 季營收 63.65 億元、毛利率 10.5%、每股盈餘 0.60 元；第 3 季營收 61.99 億元、毛利率 10.8%、每股盈餘 0.57 元；第 4 季營收 60.30 億元、毛利率 10.7%；2026 年第 1 季營收 64.35 億元、毛利率 10.6%、每股盈餘 0.57 元；第 2 季營收 64.49 億元、毛利率 12.7%、每股盈餘 0.78 元。

第 3 季營收。 2026 年前 9 個月累計營收 189.38 億元、年增 3.8%；第 3 季單季 60.54 億元（年減 2.3%），7 月至 9 月單月年增率為 -0.9%、-6.2%、-0.1%。

註：基本與稀釋每股盈餘多數相同，表列為稀釋。稅後淨利採歸屬母公司業主淨利。

4.4 春源關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

春源(2010)技術分析

5.1 春源價格行為

春源K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 春源三大法人

春源三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 22.97 元推算；當日總成交量 1,136 張。

5.3 春源融資融券

春源融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對春源(2010)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

以下依公司已公布的財報與月營收，說明春源（2010）的獲利軌跡。

近三年獲利成長。 合併營收 2023 年 211.95 億元、2024 年 240.14 億元、2025 年 241.89 億元；毛利率 8.3% → 8.6% → 11.0%；每股盈餘 1.35 → 1.65 → 2.32 元（稀釋）；營業利益 9.28 → 12.02 → 17.33 億元。

2026 年上半年維持成長。 合併營收 128.84 億元、年增 7.7%；每股盈餘（稀釋）1.35 元（去年同期 1.16 元），第 1 季 0.57 元、第 2 季 0.78 元。

第 3 季營收。 2026 年前 9 個月累計營收 189.38 億元、年增 3.8%；第 3 季單季 60.54 億元（年減 2.3%），7 月至 9 月單月年增率為 -0.9%、-6.2%、-0.1%。

後續的驗證點為工程收入與毛利率。 2026 年 7 至 9 月單月營收轉為小幅年減；第 2 季毛利率 12.7% 能否維持，以及營建工程的認列進度，將決定下半年的每股盈餘。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前春源的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：