[中裕 (4147)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看中裕

中裕(4147) 最新股價趨勢

中裕(4147)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前中裕股價約在 60–65 元（2026/11/13 收盤價 64 元）。2025 年每股虧損 0.61 元，無法計算本益比。註：公司仍處於虧損，本益比不適用；2026 年上半年每股虧損 0.21 元（去年同期 0.31 元）。2026 年前 9 個月累計營收年增 8.3%。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

深入瞭解 IFA.ai 的作法→

中裕(4147)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 中裕主營業務

中裕新藥（4147）的營收來自愛滋病新藥 TMB-355（Ibalizumab）的銷售：從事治療及預防感染性疾病的新藥研發、製造及銷售，並提供生物技術服務。 公司 2007 年 9 月設立，由行政院國家發展基金參與成立，2015 年 11 月上櫃，產業類別為生技醫療業，實收資本額 27.32 億元。財報認定為單一應報導部門。

營收依類型區分。 2026 年上半年合併營收 3.22 億元中，藥品銷貨占 90.5%、勞務 9.5%（去年同期 96.5%／3.5%；2025 年全年 94.2%／5.8%）。公司 2016 年與加拿大 Theratechnologies 簽訂為期 12 年的 TMB-355 美國及加拿大獨家銷售合約。

⚠ 評估本檔時應優先留意的是收入高度集中，且公司仍處於虧損。 2025 年依客戶所在地區，美洲占 88.8%、歐洲 9.7%、臺灣 1.6%；A 客戶收入 5.17 億元、占 84.5%。2023 年至 2025 年每股虧損分別為 0.77、0.75、0.61 元。

近三年的規模：營收 4.92 → 6.10 → 6.11 億元；營業損失 1.66 → 2.52 → 1.95 億元。

4.2 中裕營收

4.3 中裕損益：過去四季 EPS -0.51元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q2。

2026 年上半年合併營收 3.22 億元、年增 2.6%，毛利率 56.8%（去年同期 50.6%）、營業損失 0.72 億元（去年同期 0.80 億元）、每股虧損 0.21 元（去年同期 0.31 元）。

虧損略為收斂，單季起伏大。 第 1 季每股盈餘 0.06 元、營業利益 0.02 億元；第 2 季每股虧損 0.27 元、營業損失 0.75 億元。淨外幣兌換由去年同期損失 0.14 億元轉為利益 0.04 億元。

逐季觀察。 2025 年第 2 季營收 1.38 億元、毛利率 49.0%、每股虧損 0.22 元；第 3 季營收 1.48 億元、毛利率 38.9%、每股虧損 0.05 元；第 4 季營收 1.50 億元、毛利率 28.9%；2026 年第 1 季營收 1.66 億元、毛利率 62.5%、每股盈餘 0.06 元；第 2 季營收 1.56 億元、毛利率 50.7%、每股虧損 0.27 元。

第 3 季營收。 2026 年前 9 個月累計營收 5.00 億元、年增 8.3%；第 3 季單季 1.78 億元（年增 20.6%），7 月至 9 月單月年增率為 +68.4%、+19.5%、-9.1%。2026 年 6 月底合約負債 2.57 億元（去年同期 3.36 億元）。

註：基本與稀釋每股虧損相同。稅後淨利採歸屬母公司業主淨利。

4.4 中裕關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

⚠ 公司仍處於虧損，淨利率與營業利益率為負值，且單季起伏大。

中裕(4147)技術分析

5.1 中裕價格行為

中裕K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 中裕三大法人

中裕三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 62.54 元推算；當日總成交量 1,191 張。

5.3 中裕融資融券

中裕融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對中裕(4147)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

以下依公司已公布的財報與月營收，說明中裕（4147）的獲利軌跡。

近三年營收成長但持續虧損。 營收 4.92 → 6.10 → 6.11 億元，每股虧損 0.77 → 0.75 → 0.61 元；營業損失 1.66 → 2.52 → 1.95 億元。

2026 年上半年虧損略為收斂。 合併營收 3.22 億元、年增 2.6%；每股虧損 0.21 元（去年同期 0.31 元）。

第 3 季營收。 2026 年前 9 個月累計營收 5.00 億元、年增 8.3%；第 3 季單季 1.78 億元（年增 20.6%），7 月至 9 月單月年增率為 +68.4%、+19.5%、-9.1%。

後續的驗證點為營業損失的規模與單一客戶的收入。 第 1 季一度出現營業利益，第 2 季再度轉為損失；A 客戶的訂單與費用規模，將影響全年虧損的幅度。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前中裕的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：