[合勤控 (3704)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看合勤控

合勤控(3704) 最新股價趨勢

合勤控(3704)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前合勤控股價約在 30–40 元（2026/11/13 收盤價 36 元），約為 2025(A) EPS 1.6 元的 23 倍。若以 2026 年上半年每股盈餘 1.55 元年化後的 3.10 元計算，約為 12 倍。註：2026 年前 9 個月每股盈餘（稀釋）2.70 元（去年同期 1.12 元）；上半年 1.55 元（去年同期每股虧損 0.24 元）。2026 年前 9 個月累計營收年增 16.2%。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

深入瞭解 IFA.ai 的作法→

合勤控(3704)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 合勤控主營業務

合勤投資控股（3704）的營收來自網路通訊設備：控股公司，旗下合勤科技、盟創科技與兆勤科技等，從事寬頻與企業網通設備的研發、生產及銷售。 公司 2010 年 8 月以股份轉換方式設立並上市，產業類別為通信網路業，實收資本額 41.54 億元。財報認定為單一營運部門。

營收依產品區分。 2026 年上半年合併營收 150.61 億元中，寬頻設備占 76.6%、企業網通設備 14.4%、其他 9.0%（去年同期 80.0%／14.6%／5.4%；2025 年全年 76.9%／15.0%／8.1%）。

⚠ 評估本檔時應優先留意的是印度市場的快速放大。 2026 年上半年印度收入 42.76 億元，占 28.4%（去年同期 12.7%），第 2 季由 6.16 億元增至 32.57 億元；美國占 6.5%（去年同期 12.4%）。2025 年甲客戶 31.67 億元、占 12.5%。

近三年的規模與獲利：合併營收 2023 年 303.80 億元、2024 年 259.69 億元、2025 年 252.95 億元；毛利率 22.0% → 24.8% → 26.7%；每股盈餘 3.33 → 1.41 → 1.56 元（稀釋）。

4.2 合勤控營收

4.3 合勤控損益：過去四季 EPS 3.35元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q3。調整後每股盈餘：依股本變動（2022-10 減資）將過去各期換算為現行股數基礎，便於與目前股價比較；上一列為公司財報原值。

2026 年上半年合併營收 150.61 億元、年增 13.9%，毛利率 23.8%（去年同期 23.4%）、營業利益率 5.5%（去年同期 2.2%）、每股盈餘（稀釋）1.55 元（去年同期每股虧損 0.24 元）。

營收與營業利益回升，業外由虧轉盈。 營業利益由 2.96 億元增至 8.22 億元（年增 177.4%）。透過損益按公允價值衡量之金融資產由去年同期損失 2.76 億元（第 2 季損失 2.42 億元）轉為利益 1.09 億元，是 2025 年第 2 季每股虧損 0.94 元的主要原因之一。

逐季觀察。 2025 年第 2 季營收 61.87 億元、營業利益率 2.3%、每股虧損 0.94 元；第 3 季營收 64.17 億元、營業利益率 7.5%、每股盈餘 1.37 元；第 4 季營收 56.56 億元、營業利益率 1.6%；2026 年第 1 季營收 63.10 億元、營業利益率 1.8%、每股盈餘 0.29 元；第 2 季營收 87.51 億元、營業利益率 8.1%、每股盈餘 1.26 元。

第 3 季持續獲利。 2026 年第 3 季營收 77.53 億元（年增 20.8%）、毛利率 25.5%、營業利益 5.72 億元、每股盈餘 1.15 元（去年同期 1.37 元）。2026 年前 9 個月累計營收 228.15 億元、年增 16.2%；第 3 季單季 77.53 億元（年增 20.8%），7 月至 9 月單月年增率為 -11.8%、+28.1%、+46.1%。

註：基本與稀釋每股盈餘多數相同，表列為稀釋。稅後淨利採歸屬母公司業主淨利。

4.4 合勤控關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

2026 年第 3 季毛利率 25.5%，尚未納入本表。

合勤控(3704)技術分析

5.1 合勤控價格行為

合勤控K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 合勤控三大法人

合勤控三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 35.04 元推算；當日總成交量 1,009 張。

5.3 合勤控融資融券

合勤控融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對合勤控(3704)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

以下依公司已公布的財報與月營收，說明合勤控（3704）的獲利軌跡。

近三年營收下滑，2024 年起獲利回落。 合併營收 2023 年 303.80 億元、2024 年 259.69 億元、2025 年 252.95 億元；毛利率 22.0% → 24.8% → 26.7%；每股盈餘 3.33 → 1.41 → 1.56 元（稀釋）；營業利益 12.89 → 4.41 → 8.67 億元。

2026 年上半年獲利回升。 合併營收 150.61 億元、年增 13.9%；每股盈餘（稀釋）1.55 元（去年同期每股虧損 0.24 元），第 1 季 0.29 元、第 2 季 1.26 元。

第 3 季持續獲利。 2026 年第 3 季營收 77.53 億元（年增 20.8%）、毛利率 25.5%、營業利益 5.72 億元、每股盈餘 1.15 元（去年同期 1.37 元）。2026 年前 9 個月累計營收 228.15 億元、年增 16.2%；第 3 季單季 77.53 億元（年增 20.8%），7 月至 9 月單月年增率為 -11.8%、+28.1%、+46.1%。前 9 個月每股盈餘 2.70 元。

後續的驗證點為印度市場與 9 月營收的延續。 2026 年 9 月單月營收 32.21 億元、年增 46.1%；第 2 季印度收入的放大能否延續，將影響第 4 季的營收與毛利率。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前合勤控的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：