[南港 (2101)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看南港

南港(2101) 最新股價趨勢

南港(2101)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前南港股價約在 25–30 元（2026/11/13 收盤價 30 元），約為 2025(A) EPS 1.0 元的 30 倍。註：⚠ 每股盈餘主要來自建案認列：2026 年上半年每股盈餘 4.07 元中，開發建築部門營業損益 40.66 億元，輪胎部門合計 1.73 億元；考量該公司的財報數據特性，以單一期間計算的倍數較不具參考價值。⚠ 2025 年 9 月現金減資，每股盈餘跨期比較時股數基礎不同。

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南港(2101)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 南港主營業務

南港輪胎（2101）的本業是輪胎的生產與銷售，近期營收與獲利則主要來自建案銷售。 公司 1959 年 2 月設立、1963 年 11 月上市，產業類別為橡膠工業，實收資本額 73.39 億元。公司於台北市南港區興建「世界明珠」都市更新案，A 至 G 棟於 2025 年 8 月取得使用執照。

⚠ 評估本檔時應優先留意的是收入結構。 2026 年上半年合併營收 130.50 億元中，銷售房地 94.28 億元（72.2%），輪胎 36.20 億元（27.7%）；輪胎收入年減 19.9%。去年同期營收全數來自輪胎。

依應報導部門，營業利益幾乎全部來自開發建築。 2026 年上半年部門營業損益，開發建築部門 40.66 億元、輪胎台灣部門 2.07 億元、輪胎大陸部門 -0.34 億元、其他 0.21 億元，合計 42.60 億元（去年同期 3.74 億元）。建案收入屬一次性認列，與輪胎本業的獲利能力不同。

近三年的規模與獲利：合併營收 2023 年 78.52 億元、2024 年 152.24 億元（含開發建築收入 62.26 億元）、2025 年 84.32 億元；每股盈餘 0.16 → 3.53 → 1.01 元。公司 2025 年 9 月辦理現金減資（股數 ×0.8801），依會計處理不追溯調整。

4.2 南港營收

4.3 南港損益：過去四季 EPS 5.54元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q2。調整後每股盈餘：依股本變動（2025-09 減資）將過去各期換算為現行股數基礎，便於與目前股價比較；上一列為公司財報原值。

2026 年上半年合併營收 130.50 億元、年增 188.8%，毛利率 42.5%（去年同期 22.4%）、營業利益率 32.6%（去年同期 8.3%）、每股盈餘 4.07 元（去年同期 -0.46 元）。

⚠ 獲利的增加全部來自建案。 開發建築部門營業損益 40.66 億元（去年同期 -0.04 億元）；輪胎台灣部門 2.07 億元（去年同期 1.50 億元），輪胎大陸部門由 1.83 億元轉為 -0.34 億元。

⚠ 業外有大額減損。 2026 年第 2 季認列不動產、廠房及設備減損損失 7.43 億元；上半年採權益法認列關聯企業及合資損失 1.33 億元（去年同期 6.71 億元）；外幣兌換損失 0.59 億元（去年同期利益 1.01 億元）。

逐季觀察，毛利率隨建案比重變動。 2025 年第 2 季營收 24.50 億元、毛利率 24.0%、每股虧損 0.35 元；第 3 季營收 21.76 億元、毛利率 19.9%、每股盈餘 0.09 元；第 4 季營收 17.37 億元、毛利率 21.0%；2026 年第 1 季營收 54.24 億元、毛利率 41.3%、每股盈餘 1.86 元；第 2 季營收 76.26 億元、毛利率 43.4%、每股盈餘 2.21 元。

第 3 季營收。 2026 年前 9 個月累計營收 179.05 億元、年增 167.4%；第 3 季單季 48.56 億元（年增 123.1%），7 月至 9 月單月年增率為 +43.1%、+84.2%、+270.3%。9 月單月金額明顯高於 7、8 月，受建案認列時點影響。

註：部門損益的口徑為營業損益。各期基本與稀釋每股盈餘相同。稅後淨利採歸屬母公司業主淨利。

4.4 南港關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

⚠ 2026 年起的毛利率與淨利率主要反映建案銷售，並非輪胎本業。

南港(2101)技術分析

5.1 南港價格行為

南港K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 南港三大法人

南港三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 29.16 元推算；當日總成交量 3,568 張。

5.3 南港融資融券

南港融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對南港(2101)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

調整後每股盈餘：依股本變動（2025-09 減資）將過去各期換算為現行股數基礎，便於與目前股價比較；上一列為公司財報原值。

以下依公司已公布的財報與月營收，說明南港（2101）的獲利軌跡。

近三年的獲利隨建案認列起伏。 合併營收 2023 年 78.52 億元、2024 年 152.24 億元、2025 年 84.32 億元；每股盈餘 0.16 → 3.53 → 1.01 元。2024 年含開發建築收入 62.26 億元。

2026 年上半年獲利來自建案。 合併營收 130.50 億元（去年同期 45.19 億元）；營業利益 42.60 億元，其中開發建築部門 40.66 億元；每股盈餘 4.07 元（去年同期每股虧損 0.46 元）。

⚠ 輪胎本業走弱。 輪胎收入年減 19.9%，輪胎大陸部門由盈轉虧，第 2 季另認列不動產、廠房及設備減損損失 7.43 億元。

第 3 季營收。 2026 年前 9 個月累計營收 179.05 億元、年增 167.4%；第 3 季單季 48.56 億元（年增 123.1%），7 月至 9 月單月年增率為 +43.1%、+84.2%、+270.3%，前 9 個月累計 179.05 億元。

後續的驗證點為建案認列完畢後的本業水準。 建案收入屬一次性，每股盈餘難以延續；輪胎部門的營業損益（2026 年上半年合計 1.73 億元）才是判斷經常性獲利的基礎。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前南港的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：