[漢達 (6620)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看漢達

漢達(6620) 最新股價趨勢

漢達(6620)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前漢達股價約在 110–140 元（2026/11/13 收盤價 119 元），約為 2025(A) EPS 4.8 元的 25 倍。註：⚠ 收入含里程碑授權金，各期落差大：2025 年每股盈餘（稀釋）4.83 元、2026 年上半年 0.65 元，考量該公司的財報數據特性，以單一期間計算的倍數較不具參考價值。2026 年前 9 個月累計營收年減 55.9%。

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漢達(6620)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 漢達主營業務

漢達生技醫藥（6620）的收入來自藥品授權：利用藥物傳輸及控釋技術平台，研發 505(b)(2) 新藥及高技術門檻學名藥，並授權合作夥伴銷售，收取里程碑授權金與銷售權利金。 公司 2014 年 5 月設立、2025 年 12 月上櫃，產業類別為生技醫療業，實收資本額 16.60 億元（含私募 1,700 萬股）。財報認定為單一報導部門。

依產品的授權合約收入。 2025 年全年合併營收 17.29 億元中，505(b)(2) 新藥 9.98 億元（57.7%）、高技術門檻之利基型學名藥 7.31 億元（42.3%）；2024 年分別為 1.81 億元、6.50 億元。依營運地點，收入全數來自美國。

⚠ 評估本檔時應優先留意的是收入的里程碑性質。 2025 年來自單一客戶（辛公司）的收入 9.98 億元；2025 年第 2 季單季營收 7.59 億元，2026 年第 1、2 季各 2.10 億元、2.12 億元。里程碑授權金於達成約定條件時認列，各期營收與獲利落差大。

近三年的規模與獲利：合併營收 2023 年 11.06 億元、2024 年 8.31 億元、2025 年 17.29 億元；毛利率 99.9% → 99.9% → 84.5%；每股盈餘 5.40 → 3.37 → 4.83 元（2025 年稀釋、2024 年基本）。

4.2 漢達營收

4.3 漢達損益：過去四季 EPS 3.08元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q2。

2026 年上半年合併營收 4.22 億元、年減 55.1%，毛利率 80.5%（去年同期 86.8%）、營業利益率 25.4%（去年同期 62.5%）、每股盈餘（稀釋）0.65 元（去年同期 2.42 元）。

⚠ 去年同期含大額授權收入。 營收與營業利益的減少反映 2025 年第 2 季的高基期：當季營收 7.59 億元、營業利益 5.48 億元。

業外方面，營業外收入及支出由 −1.05 億元轉為 ＋0.51 億元，其中外幣兌換由損失 0.97 億元轉為利益 0.12 億元。

逐季觀察。 2025 年第 2 季營收 7.59 億元、毛利率 88.9%、每股盈餘 2.11 元；第 3 季營收 4.90 億元、毛利率 78.5%、每股盈餘 1.33 元；第 4 季營收 3.00 億元、毛利率 87.4%；2026 年第 1 季營收 2.10 億元、毛利率 81.2%、每股盈餘 0.45 元；第 2 季營收 2.12 億元、毛利率 79.9%、每股盈餘 0.19 元。

第 3 季營收年減。 2026 年前 9 個月累計營收 6.30 億元、年減 55.9%；第 3 季單季 2.09 億元（年減 57.3%），7 月至 9 月單月年增率為 +0.6%、-79.9%、-20.1%。7 月至 9 月單月營收約 0.7 億元。

註：財報認定為單一部門。2025 年第 2 季每股盈餘為累計數相減（財報單季基本 2.06 元、稀釋 2.05 元）。稅後淨利採歸屬母公司業主淨利。

4.4 漢達關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

⚠ 授權收入的成本比重低，毛利率高，營業利益率隨里程碑認列金額變動；單季數字宜搭配較長期間觀察。

漢達(6620)技術分析

5.1 漢達價格行為

漢達K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 漢達三大法人

漢達三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 124.38 元推算；當日總成交量 3,304 張。

5.3 漢達融資融券

漢達融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對漢達(6620)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

＊虧損期間財報未列示稀釋每股盈餘，為統一口徑，本表各期列基本每股盈餘；基本與稀釋不同之期間（基本／稀釋）：2025 (A) 4.85／4.83、2025 Q3 1.34／1.33、2026 Q1 0.46／0.45。

以下依公司已公布的財報與月營收，說明漢達（6620）的獲利軌跡。

近三年獲利隨授權收入變動。 合併營收 2023 年 11.06 億元、2024 年 8.31 億元、2025 年 17.29 億元；毛利率 99.9% → 99.9% → 84.5%；每股盈餘 5.40 → 3.37 → 4.83 元；營業利益 6.93 → 4.18 → 9.34 億元。

2026 年上半年低於去年同期。 合併營收 4.22 億元、年減 55.1%；每股盈餘（稀釋）0.65 元（去年同期 2.42 元）。

第 3 季營收。 2026 年前 9 個月累計營收 6.30 億元、年減 55.9%；第 3 季單季 2.09 億元（年減 57.3%），7 月至 9 月單月年增率為 +0.6%、-79.9%、-20.1%。前 9 個月累計營收 6.30 億元，2025 年全年為 17.29 億元。

後續的驗證點為里程碑的認列時點。 公司與辛公司等合作夥伴的授權合約約定於達成里程碑時收取授權金，並於藥品上市銷售後收取權利金；下一筆里程碑認列的時點，將決定 2026 年全年的營收與每股盈餘水準。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前漢達的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：