[凌華 (6166)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看凌華

凌華(6166) 最新股價趨勢

凌華(6166)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前凌華股價約在 90–95 元（2026/11/13 收盤價 90 元），約為 2025(A) EPS 2.3 元的 39 倍。若以 2026 年上半年每股盈餘 3.10 元年化後的 6.20 元計算，約為 15 倍。註：2026 年上半年每股盈餘（稀釋）3.10 元（去年同期 0.23 元），已高於 2025 年全年。第 2 季毛利率 32.2%（第 1 季 37.5%）。2026 年前 9 個月累計營收年增 42.6%。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

過去一年，我們的量化投資組合中，部分組合於 2026-08-04 買進凌華（當天開盤價為 129.00 元），並於 2026-08-05 賣出（當天開盤價為 127.00 元）。下方可查詢各策略具體選中的次數與區段：

重要注意事項

• 上方所列、各個策略選到該檔股票的時間點，僅作為策略之相關資訊供參考，不構成任何投資之要約或建議。
• 我們於開盤後向已訂閱投顧服務之客戶提供當日操作建議，客戶收到建議時的市場價格通常接近當日開盤價。因此，上表均使用開盤價，以貼近客戶實際可能進場的價位。
• 上列表格中所呈現之「期間開盤價漲跌幅」，僅列示該檔個股於該策略中，進場出場時間點之價格變化，並非該策略投資組合之報酬率。
• 開盤價為當日盤面原始價格。而「期間開盤價漲跌幅」則以還原股價計算，故已納入除權息、分割/合併之影響。

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

深入瞭解 IFA.ai 的作法→

凌華(6166)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 凌華主營業務

凌華科技（6166）主要的營收來源是工業電腦：產銷嵌入式電腦、量測及自動化產品與邊緣運算解決方案。 公司 1995 年 8 月成立，2002 年 3 月上櫃、2004 年 11 月轉上市，產業類別為電腦及週邊設備業，實收資本額 21.78 億元（已發行股數含私募 1,471 萬股）。

應報導部門依區域劃分。 2026 年上半年合併營收 79.03 億元中，亞太地區（含凌華科技本身及日本、新加坡、韓國、印度子公司）占 43.4%、美洲 26.7%、大陸 15.7%、歐洲 14.1%（去年同期 34.0%／25.4%／19.8%／20.8%；2025 年全年 34.9%／28.0%／16.6%／20.5%）。收入中商品銷售占 99%，軟體授權及服務收入 0.81 億元。

⚠ 評估本檔時應優先留意的是成長集中於亞太，且第 2 季毛利率下滑。 2026 年上半年合併營收年增 41.1%，其中亞太年增 80.2%、美洲年增 48.6%、大陸年增 11.8%、歐洲年減 4.2%。營業利益率由 3.4% 升至 11.4%，毛利率則由第 1 季的 37.5% 降至第 2 季的 32.2%。

近三年的規模與獲利：合併營收 2023 年 114.15 億元、2024 年 100.78 億元、2025 年 118.01 億元；毛利率 36.6% → 37.7% → 35.7%；每股盈餘 1.51 → 0.23 → 2.34 元（稀釋）。2024 年營業利益僅 0.62 億元，近兩年明顯回升。

4.2 凌華營收

4.3 凌華損益：過去四季 EPS 5.21元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q3。

2026 年上半年合併營收 79.03 億元、年增 41.1%，毛利率 34.6%（去年同期 34.7%）、營業利益率 11.4%（去年同期 3.4%）、每股盈餘（稀釋）3.10 元（去年同期 0.23 元）。

營收成長四成，營業利益增至近五倍。 毛利由 19.44 億元增至 27.31 億元（年增 40.5%），毛利率小幅下降，營業費用占營收比重下降使營業利益由 1.88 億元增至 9.00 億元。

業外方面，外幣兌換淨損失 0.07 億元，去年同期 1.09 億元；稅前利益 9.18 億元（去年同期 0.73 億元）。

逐季觀察。 2025 年第 2 季營收 29.27 億元、毛利率 34.9%、每股虧損 0.08 元；第 3 季營收 30.83 億元、毛利率 36.7%、每股盈餘 1.28 元；第 4 季營收 31.16 億元、毛利率 36.7%；2026 年第 1 季營收 34.44 億元、毛利率 37.5%、每股盈餘 1.57 元；第 2 季營收 44.59 億元、毛利率 32.2%、每股盈餘 1.54 元。2026 年第 2 季營收為五季最高，毛利率為五季最低。

第 3 季營收維持高成長。 2026 年前 9 個月累計營收 123.88 億元、年增 42.6%；第 3 季單季 44.85 億元（年增 45.5%），7 月至 9 月單月年增率為 +38.2%、+47.8%、+50.5%。

註：部門損益為未分攤共同費用前的金額，合計 17.38 億元，與稅前利益不同。基本與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋。稅後淨利採歸屬母公司業主淨利。

4.4 凌華關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

⚠ 淨利率的改善主要來自營收放大後營業費用占比下降，以及去年同期的匯損消失。

凌華(6166)技術分析

5.1 凌華價格行為

凌華K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 凌華三大法人

凌華三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 92.63 元推算；當日總成交量 710 張。

5.3 凌華融資融券

凌華融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對凌華(6166)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 0.23、2025 (A) 2.35、2025 Q2 -0.08、2025 Q3 1.29、2025 Q4 0.83、2026 Q1 1.57、2026 Q2 1.55。

以下依公司已公布的財報與月營收，說明凌華（6166）的獲利軌跡。

獲利自 2024 年低點回升。 合併營收 2023 年 114.15 億元、2024 年 100.78 億元、2025 年 118.01 億元；毛利率 36.6% → 37.7% → 35.7%；每股盈餘 1.51 → 0.23 → 2.34 元（稀釋）；營業利益 3.23 → 0.62 → 6.58 億元。

2026 年上半年每股盈餘已超過 2025 年全年。 合併營收 79.03 億元、年增 41.1%；營業利益 9.00 億元（去年同期 1.88 億元）；每股盈餘（稀釋）3.10 元，高於 2025 年全年的 2.34 元。成長集中於亞太（年增 80.2%）與美洲（年增 48.6%），歐洲年減 4.2%。

第 3 季營收延續高成長。 2026 年前 9 個月累計營收 123.88 億元、年增 42.6%；第 3 季單季 44.85 億元（年增 45.5%），7 月至 9 月單月年增率為 +38.2%、+47.8%、+50.5%；前 9 個月營收已達 2025 年全年的 105%。

後續的驗證點為毛利率。 第 2 季毛利率 32.2%，低於第 1 季的 37.5% 與近三年全年水準；營收持續放大時毛利率是否回到三成五附近，將影響獲利成長的幅度。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前凌華的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：