[佳醫 (4104)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看佳醫

佳醫(4104) 最新股價趨勢

佳醫(4104)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前佳醫股價約在 70–75 元（2026/11/13 收盤價 72 元），約為 2025(A) EPS 4.7 元的 15 倍。若以 2026 年上半年每股盈餘 2.75 元年化後的 5.50 元計算，約為 13 倍。註：2026 年上半年每股盈餘（稀釋）2.75 元（去年同期 2.47 元，依配股調整），含處分投資利益 0.71 億元，年化數字僅供參考。2026 年前 9 個月累計營收年增 14.8%。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

深入瞭解 IFA.ai 的作法→

佳醫(4104)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 佳醫主營業務

佳醫健康事業（4104）的營收來自醫療器材與藥品：銷售血液透析相關醫療耗材、外科設備及耗材、藥品、醫學美容設備及健康家電。 公司 1988 年 3 月設立、2001 年 6 月上櫃、2007 年 12 月上市，產業類別為生技醫療業，實收資本額 18.84 億元。

營收依產品區分。 2026 年上半年合併營收 47.29 億元中，醫療設備及耗材占 58.5%、藥品 13.7%、醫學美容設備及耗材 10.2%、其他營業收入 7.3%、勞務 6.4%、其他 3.9%（2025 年全年 56.8%／14.0%／11.3%／8.1%／6.7%／3.1%）。依地區，臺灣占 88.2%、菲律賓 9.9%（年增 151.3%）。

⚠ 評估本檔時應優先留意的是業外的比重。 2026 年上半年營業利益 3.74 億元，採用權益法認列的關聯企業損益 2.39 億元，第 2 季另有處分投資利益 0.71 億元。公司 2024、2025 年配發股票股利，文中每股盈餘為調整後數字，已依現行股數基礎換算；公司財報原值列於表格。

近三年的規模與獲利：合併營收 2023 年 82.33 億元、2024 年 85.39 億元、2025 年 87.89 億元；毛利率 20.3% → 20.9% → 21.3%；每股盈餘 4.34 → 4.48 → 4.68 元（稀釋，依配股調整）。

4.2 佳醫營收

4.3 佳醫損益：過去四季 EPS 4.99元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q2。調整後每股盈餘：依股本變動（2022-08 配股、2023-08 配股、2024-08 配股、2025-09 配股）將過去各期換算為現行股數基礎，便於與目前股價比較；上一列為公司財報原值。

2026 年上半年合併營收 47.29 億元、年增 9.5%，毛利率 21.5%（去年同期 21.4%）、營業利益率 7.9%（去年同期 8.8%）、每股盈餘（稀釋）2.75 元（去年同期 2.47 元）。

營收成長，營業利益持平，每股盈餘增幅來自業外。 醫療設備及耗材年增 12.7%；營業利益由 3.81 億元降至 3.74 億元（年減 2.0%）。其他利益及損失由 −0.12 億元轉為 ＋0.74 億元，主要為處分投資利益 0.71 億元。本期淨利 5.82 億元、歸屬母公司業主 5.14 億元。

逐季觀察。 2025 年第 2 季營收 21.68 億元、營業利益率 9.2%、每股盈餘 1.34 元；第 3 季營收 21.92 億元、營業利益率 8.2%、每股盈餘 1.09 元；第 4 季營收 22.81 億元、營業利益率 7.3%；2026 年第 1 季營收 23.43 億元、營業利益率 7.7%、每股盈餘 1.12 元；第 2 季營收 23.86 億元、營業利益率 8.1%、每股盈餘 1.66 元。

第 3 季營收維持成長。 2026 年前 9 個月累計營收 74.77 億元、年增 14.8%；第 3 季單季 27.48 億元（年增 25.4%），7 月至 9 月單月年增率為 +18.3%、+32.2%、+24.5%。

註：2025 年 9 月配股前公布的文中各期每股盈餘已依配股倍數調整，故與當期財報原值不同。基本與稀釋每股盈餘多數相同。稅後淨利採歸屬母公司業主淨利。

4.4 佳醫關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

佳醫(4104)技術分析

5.1 佳醫價格行為

佳醫K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 佳醫三大法人

佳醫三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 72.20 元推算；當日總成交量 149 張。

5.3 佳醫融資融券

佳醫融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對佳醫(4104)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 4.72、2025 (A) 4.70。

調整後每股盈餘：依股本變動（2025-09 配股）將過去各期換算為現行股數基礎，便於與目前股價比較；上一列為公司財報原值。

以下依公司已公布的財報與月營收，說明佳醫（4104）的獲利軌跡。

近三年營收與每股盈餘小幅成長。 合併營收 2023 年 82.33 億元、2024 年 85.39 億元、2025 年 87.89 億元；毛利率 20.3% → 20.9% → 21.3%；每股盈餘 4.34 → 4.48 → 4.68 元（稀釋，依配股調整）；營業利益 7.03 → 7.53 → 7.28 億元。

2026 年上半年每股盈餘成長。 合併營收 47.29 億元、年增 9.5%；每股盈餘（稀釋）2.75 元（去年同期 2.47 元），第 1 季 1.12 元、第 2 季 1.66 元。

第 3 季營收維持成長。 2026 年前 9 個月累計營收 74.77 億元、年增 14.8%；第 3 季單季 27.48 億元（年增 25.4%），7 月至 9 月單月年增率為 +18.3%、+32.2%、+24.5%。

後續的驗證點為本業獲利。 上半年營業利益未隨營收成長；7 至 9 月單月營收年增約 18%～32%，第 3 季營業利益能否同步回升，可檢驗營收成長的獲利貢獻。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前佳醫的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：