[碩禾 (3691)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看碩禾

碩禾(3691) 最新股價趨勢

碩禾(3691)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前碩禾股價約在 130–150 元（2026/11/13 收盤價 137 元）。2025 年每股虧損 7.62 元，無法計算本益比。註：⚠ 2026 年上半年每股盈餘（稀釋）3.12 元集中於第 1 季（第 1 季 2.97 元、第 2 季 0.29 元），考量該公司的財報數據特性，以上半年年化的倍數較不具參考價值。2026 年前 9 個月累計營收年增 112.3%。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

過去一年，我們的量化投資組合中，部分組合於 2026-01-26 買進碩禾（當天開盤價為 123.00 元），並於 2026-02-02 賣出（當天開盤價為 114.00 元）。下方可查詢各策略具體選中的次數與區段：

重要注意事項

• 上方所列、各個策略選到該檔股票的時間點，僅作為策略之相關資訊供參考，不構成任何投資之要約或建議。
• 我們於開盤後向已訂閱投顧服務之客戶提供當日操作建議，客戶收到建議時的市場價格通常接近當日開盤價。因此，上表均使用開盤價，以貼近客戶實際可能進場的價位。
• 上列表格中所呈現之「期間開盤價漲跌幅」，僅列示該檔個股於該策略中，進場出場時間點之價格變化，並非該策略投資組合之報酬率。
• 開盤價為當日盤面原始價格。而「期間開盤價漲跌幅」則以還原股價計算，故已納入除權息、分割/合併之影響。

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

深入瞭解 IFA.ai 的作法→

碩禾(3691)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 碩禾主營業務

碩禾電子材料（3691）主要的營收來自太陽能導電漿，另有散熱材料：部門分為光電材料、太陽能電廠與線材材料，線材材料部門包括 AI 伺服器散熱元件與材料的供應、製造及銷售。 公司 2003 年 7 月設立、2010 年 11 月上櫃，產業類別為光電業，實收資本額 9.19 億元。

營收依產品區分。 2026 年上半年合併營收 51.50 億元中，導電漿占 66.1%、散熱材料 27.4%、售電 2.0%、其他 4.5%（去年同期 81.3%／8.0%／5.3%／5.4%；2025 年全年 64.9%／25.0%／3.8%／6.4%）。

⚠ 評估本檔時應優先留意的是由虧轉盈後，第 2 季獲利明顯下滑。 2023 年至 2025 年連續虧損；2026 年第 1 季每股盈餘 2.97 元、毛利率 18.3%，第 2 季每股盈餘 0.29 元、毛利率 10.6%，營業利益由 2.59 億元降至 0.01 億元。

近三年的規模：營收 29.58 → 63.55 → 58.12 億元；每股虧損 8.82 → 5.61 → 7.62 元。

4.2 碩禾營收

4.3 碩禾損益：過去四季 EPS 2.65元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q2。

2026 年上半年合併營收 51.50 億元、年增 141.8%，毛利率 14.3%（去年同期 4.8%）、營業利益 2.60 億元（去年同期營業損失 3.64 億元）、每股盈餘（稀釋）3.12 元（去年同期每股虧損 7.01 元）。

營收倍增帶動轉盈。 導電漿年增 96.6%，散熱材料由 1.70 億元增至 14.10 億元。部門損益中，光電材料 ＋1.13 億元（去年同期 −3.43 億元）、線材材料 ＋1.32 億元（−0.39 億元）。

業外方面，其他利益及損失由 −3.62 億元轉為 ＋1.66 億元，主要為淨外幣兌換由損失 3.60 億元轉為利益 0.93 億元。

逐季觀察。 2025 年第 2 季營收 12.38 億元、毛利率 4.4%、每股虧損 6.01 元；第 3 季營收 15.14 億元、毛利率 11.5%、每股虧損 1.14 元；第 4 季營收 21.69 億元、毛利率 10.5%；2026 年第 1 季營收 25.07 億元、毛利率 18.3%、每股盈餘 2.97 元；第 2 季營收 26.43 億元、毛利率 10.6%、每股盈餘 0.29 元。

第 3 季營收維持成長。 2026 年前 9 個月累計營收 77.14 億元、年增 112.3%；第 3 季單季 25.64 億元（年增 69.4%），7 月至 9 月單月年增率為 +66.5%、+75.8%、+64.2%。

註：基本與稀釋每股盈餘部分期間不同，表列為稀釋；2026 年上半年基本每股盈餘 3.34 元。稅後淨利採歸屬母公司業主淨利。

4.4 碩禾關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

碩禾(3691)技術分析

5.1 碩禾價格行為

碩禾K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 碩禾三大法人

碩禾三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 141.65 元推算；當日總成交量 19,888 張。

5.3 碩禾融資融券

碩禾融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對碩禾(3691)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) -5.61、2025 (A) -7.62、2025 Q2 -6.01、2025 Q3 -1.14、2025 Q4 0.53、2026 Q1 2.97、2026 Q2 0.38。

以下依公司已公布的財報與月營收，說明碩禾（3691）的獲利軌跡。

近三年連續虧損。 營收 29.58 → 63.55 → 58.12 億元，每股虧損 8.82 → 5.61 → 7.62 元；營業損失 9.67 → 6.51 → 4.58 億元。

2026 年上半年轉為獲利，集中於第 1 季。 合併營收 51.50 億元、年增 141.8%；每股盈餘（稀釋）3.12 元（去年同期每股虧損 7.01 元），第 1 季 2.97 元、第 2 季 0.29 元。

第 3 季營收維持成長。 2026 年前 9 個月累計營收 77.14 億元、年增 112.3%；第 3 季單季 25.64 億元（年增 69.4%），7 月至 9 月單月年增率為 +66.5%、+75.8%、+64.2%。

後續的驗證點為毛利率能否回升。 第 2 季毛利率 10.6%、營業利益接近零；第 3 季毛利率的變化將決定全年能否維持獲利。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前碩禾的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：