[遠百 (2903)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看遠百

遠百(2903) 最新股價趨勢

遠百(2903)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前遠百股價約在 20–25 元（2026/11/13 收盤價 21 元），約為 2025(A) EPS 1.6 元的 13 倍。若以 2026 年上半年每股盈餘 0.55 元年化後的 1.10 元計算，約為 19 倍。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

過去一年，我們的量化投資組合中，部分組合於 2025-11-13 買進遠百（當天開盤價為 22.50 元），並於 2025-12-17 賣出（當天開盤價為 22.75 元）。下方可查詢各策略具體選中的次數與區段：

重要注意事項

• 上方所列、各個策略選到該檔股票的時間點，僅作為策略之相關資訊供參考，不構成任何投資之要約或建議。
• 我們於開盤後向已訂閱投顧服務之客戶提供當日操作建議，客戶收到建議時的市場價格通常接近當日開盤價。因此，上表均使用開盤價，以貼近客戶實際可能進場的價位。
• 上列表格中所呈現之「期間開盤價漲跌幅」，僅列示該檔個股於該策略中，進場出場時間點之價格變化，並非該策略投資組合之報酬率。
• 開盤價為當日盤面原始價格。而「期間開盤價漲跌幅」則以還原股價計算，故已納入除權息、分割/合併之影響。

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

深入瞭解 IFA.ai 的作法→

遠百(2903)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 遠百主營業務

遠東百貨（2903）的營收有一半是自己進貨賣的商品，另外四成是專櫃的抽成。 登記的營業項目是買賣環球百貨及經營超級市場。財報的營業收入附註把收入分成幾項——2026 年上半年合併營收 159.63 億元中，商品銷售收入占 50.9%、專櫃抽成收入 39.4%、租金收入 5.0%、其他 2.9%、廣告及促銷收入 1.9%，結構與去年同期幾乎一樣。

⚠ 百貨公司的合併營收不等於店裡賣了多少東西。 專櫃只認抽成、商品才全額認列，所以帳上的營收遠小於實際成交金額。財報同一個附註揭露的銷售總額：2026 年上半年專櫃銷售總額 534.51 億元、商品銷售總額 82.72 億元，合計 617.24 億元，是合併營收的 3.9 倍（2025 年為 1,092.19 億元與 183.13 億元，合計是合併營收的 3.7 倍）。看這家公司的生意規模要看銷售總額，看它的損益要看合併營收。

兩種收入的方向不一樣。 2026 年上半年合併營收年減 0.3%，其中商品銷售收入年減 1.5%、專櫃抽成收入反而年增 1.5%；以銷售總額看，專櫃年增 2.6%、商品年減 1.5%。

應報導部門是地區別，而中國大陸那一塊在虧錢。 財報載明管理架構「著重於地區別」，應報導部門為臺灣與中國大陸：2026 年上半年臺灣營收占 99.7%、部門損益 24.09 億元（去年同期 22.66 億元）；中國大陸營收只有 0.41 億元，部門損益是 −1.65 億元（去年同期 −1.75 億元、2025 年全年 −3.52 億元）。

公司 1967 年成立、1978 年 10 月上市，總部在新北板橋；財報載明 2025 年與 2024 年「無來自單一客戶之收入達合併公司收入總額之 10% 以上者」。

4.2 遠百關鍵成長動能

遠百是遠東集團的百貨零售平台，旗下有遠東百貨、持股的遠東 SOGO 與愛買量販；2025 年集團合併營業額 1,312 億元（依 IFRS 編製的合併營收 341 億元）、每股純益 1.56 元。2026 年的看點是三個：台北大巨蛋 Garden City 全區開幕、台中大遠百登上全台百貨店王，以及大陸據點全面止血後的獲利結構。

新據點接力：大巨蛋、寶慶、竹北

由遠東 SOGO 經營的遠東 Garden City（台北大巨蛋）2026 年 9 月正式開幕，總面積 3.6 萬坪、導入逾 560 個品牌、近 200 個全台首創，SOGO 董事長黃晴雯喊出 100 億元營業額目標，並透露已開幕區域業績比原預期高約 26%。總經理徐雪芳表示，Garden City 全區營運後，明年遠百加 SOGO 的合計營收預估至少 1,200 億元起跳；西門町寶慶店啟動重建、約三年後完工，賣場面積將增加 40%～50% 並導入影城；竹北店開出首年營收近 60 億元、今年挑戰 70 億元。公司以展店、體驗升級、數位轉型等「六大成長動能」定調中期方向。

台中店王與週年慶動能

台中大遠百 2025 年營收 223.6 億元（含稅）、年增 7%，創開店 14 年新高，躍升全台百貨店王（受惠新光三越氣爆停業的外溢效應）；7 月引進的旭集持續客滿帶動人流。全台週年慶目標 126 億元、成長 5%，營運長林彰豐表示板橋、竹北、高雄、信義 A13 今年業績均創新高，全年營收目標維持 600 億元以上，第四季再有普發現金題材助攻——10 月營收 37.2 億元、年增 1.9%，前十月累計轉為正成長。

大陸止血後的獲利結構

大陸百貨據點十年來陸續收店，最後一家重慶遠東城已於 2026 年 4 月底結束營業、營運正式歸零，公司稱不放棄大陸、未來可能改以委託經營模式輸出管理。關店止血曾讓 2025 年前三季獲利逆勢年增 1.62%；但 2026 年前三季歸屬母公司淨利 13.65 億元、每股純益 0.97 元，低於去年同期的 15.72 億元與 1.12 元——新據點開辦費用與消費動能疲弱的壓力，仍蓋過止血效益。

市場關注的變數

全年目標的口徑已透露保守化：3 月時林彰豐喊全年力拚 630 億元、成長 3%，9 月改口「維持 600 億元以上」。競爭面，台中漢神洲際開幕、新光三越復業，加上雙北多個新商場，百貨產業整體僅年增 1.4% 的低成長下競爭更擁擠；出國消費分流依然是結構性逆風。治理面，董事長徐旭東 2024 年底跌倒後鮮少公開露面、2026 年股東會由徐雪芳代為主持，接班安排受關注（家族成員表示無需過度擔心）。週年慶壓軸檔期 11 月底結束，實際成果是年底前的驗證點。

4.3 遠百營收

4.4 遠百損益：過去四季 EPS 1.48元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q2。

2026 年上半年合併營收 159.63 億元、年減 0.3%，毛利率 59.1%（去年同期 58.9%）、營業利益率 14.1%（去年同期 13.1%）、每股盈餘 0.55 元（去年同期 0.62 元）。

每股盈餘下滑，但本業是上升的——差額全在業外。 2026 年上半年臺灣部門的部門損益 24.09 億元，高於去年同期的 22.66 億元。往下走的是這三筆：其他利益及損失由 −6 萬元擴大到 −4.74 億元、採用權益法認列之關聯企業損益份額由 −4 萬元轉為 ＋2.53 億元、財務成本 −7.00 億元（去年同期 −7.61 億元）。淨效果是負的，主要來自其他利益及損失那 4.74 億元。

財務成本本身也是重點。 2026 年上半年半年的財務成本 7.00 億元，相當於同期營業利益的 31%——百貨是重資產生意，利率與租賃負債的影響不小。

逐季看：2026 年第 1 季營收 84.45 億元、每股盈餘 0.39 元；2026 年第 2 季營收 75.18 億元、每股盈餘 0.16 元。往前三年合併營收 2023 年 367.25 億元、2024 年 350.07 億元、2025 年 340.68 億元，每股盈餘 1.95 元、1.65 元、1.56 元——三年都在往下。

公司已公布的月營收到 2026 年 9 月：單月 26.34 億元、年增 4.0%，前 9 個月累計 236.29 億元、年減 0.0%；第 3 季單季 76.66 億元、年增 0.6%。

4.5 遠百關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

淨利率掉得比毛利率多：2026 年上半年的營業利益率其實是 14.1%（去年同期 13.1%），往下的是業外——其他利益及損失 −4.74 億元與財務成本 −7.00 億元（見上一段）。

遠百(2903)技術分析

5.1 遠百價格行為

遠百K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 遠百三大法人

遠百三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 21.26 元推算；當日總成交量 1,086 張。

5.3 遠百融資融券

遠百融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對遠百(2903)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

三年營收與獲利都在往下。 合併營收由 2023 年的 367.25 億元、2024 年 350.07 億元到 2025 年的 340.68 億元；每股盈餘 1.95 元、1.65 元、1.56 元。

2026 年上半年營收幾乎不動、每股盈餘再低一些。 營收 159.63 億元、年減 0.3%，每股盈餘 0.55 元（去年同期 0.62 元）；2026 年第 2 季單季營收 75.18 億元、每股盈餘 0.16 元。

但本業不是往下的。 2026 年上半年營業利益率 14.1%（去年同期 13.1%），臺灣部門的部門損益 24.09 億元也高於去年同期的 22.66 億元。少掉的那一截在業外——其他利益及損失由 −6 萬元擴大到 −4.74 億元；採用權益法的關聯企業則由 −4 萬元轉為 ＋2.53 億元，部分抵銷。

中國大陸是固定的拖累。 2026 年上半年那一塊營收只有 0.41 億元，部門損益 −1.65 億元（去年同期 −1.75 億元、2025 年全年 −3.52 億元）——虧損金額是營收的四倍以上。

月營收看起來在打平。 2026 年前 9 個月累計 236.29 億元、年減 0.0%；第 3 季單季 76.66 億元、年增 0.6%，9 月單月 26.34 億元、年增 4.0%。

要驗證後面幾季，看兩個數字。 一是專櫃銷售總額（2026 年上半年 534.51 億元、年增 2.6%）——那才是來客與消費力的直接訊號，合併營收只認抽成，看不出來；二是財務成本（半年 7.00 億元，相當於營業利益的 31%），它決定本業的改善有多少能落到每股盈餘。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前遠百的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：