[瑞軒 (2489)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看瑞軒

瑞軒(2489) 最新股價趨勢

瑞軒(2489)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前瑞軒股價約在 30–35 元（2026/11/13 收盤價 34 元），約為 2025(A) EPS 1.2 元的 28 倍。註：⚠ 2026 年上半年營業利益 1.02 億元，每股盈餘 0.44 元主要來自營業外項目。⚠ 公司連續三年現金減資，每股盈餘跨期比較時股數基礎不同。2026 年前 9 個月累計營收年增 18.9%。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

過去一年，我們的量化投資組合中，部分組合於 2026-02-11 買進瑞軒（當天開盤價為 25.85 元），並於 2026-03-13 賣出（當天開盤價為 36.80 元）。下方可查詢各策略具體選中的次數與區段：

重要注意事項

• 上方所列、各個策略選到該檔股票的時間點，僅作為策略之相關資訊供參考，不構成任何投資之要約或建議。
• 我們於開盤後向已訂閱投顧服務之客戶提供當日操作建議，客戶收到建議時的市場價格通常接近當日開盤價。因此，上表均使用開盤價，以貼近客戶實際可能進場的價位。
• 上列表格中所呈現之「期間開盤價漲跌幅」，僅列示該檔個股於該策略中，進場出場時間點之價格變化，並非該策略投資組合之報酬率。
• 開盤價為當日盤面原始價格。而「期間開盤價漲跌幅」則以還原股價計算，故已納入除權息、分割/合併之影響。

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

深入瞭解 IFA.ai 的作法→

瑞軒(2489)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 瑞軒主營業務

瑞軒科技（2489）主要的營收來源是顯示器與電腦周邊產品的設計製造，另有視訊會議設備與數位電視機。 公司 1994 年 8 月成立，1999 年 10 月上櫃、2001 年 9 月轉上市，產業類別為光電業，實收資本額 61.00 億元。

營收依產品線區分，結構正在變化。 2026 年上半年合併營收 131.71 億元中，顯示器占 54.3%、電腦周邊產品 22.5%、視訊會議設備 9.8%、數位電視機 3.6%、其他 9.9%（去年同期 49.9%／22.7%／7.6%／16.1%／3.7%；2025 年全年 52.3%／22.6%／8.4%／12.8%／4.0%）。數位電視機收入由 2024 年的 85.49 億元降至 2025 年的 31.49 億元，2026 年上半年再年減 75.3%。

⚠ 評估本檔時應優先留意的是本業薄利。 毛利率約一成（2023 年 9.6%、2024 年 9.0%、2025 年 9.7%），營業利益率不到 2%；2026 年上半年營業利益 1.02 億元、歸屬母公司淨利 2.69 億元，差額主要來自利息收入、其他收入與金融資產評價等營業外項目。

⚠ 跨期比較每股盈餘時應留意股本變動。 公司連續三年辦理現金減資（2023 年 10 月 ×0.9488、2024 年 9 月 ×0.9188、2025 年 10 月 ×0.8971），依會計處理不追溯調整。

近三年的規模與獲利：合併營收 2023 年 165.84 億元、2024 年 232.36 億元、2025 年 246.59 億元；歸屬母公司淨利 4.46 → 12.88 → 7.92 億元；每股盈餘（稀釋）0.58 → 1.79 → 1.21 元。

4.2 瑞軒營收

4.3 瑞軒損益：過去四季 EPS 1.36元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q3。調整後每股盈餘：依股本變動（2022-09 配股、2023-10 減資、2024-09 減資、2025-10 減資）將過去各期換算為現行股數基礎，便於與目前股價比較；上一列為公司財報原值。

2026 年上半年合併營收 131.71 億元、年增 12.1%，毛利率 8.1%（去年同期 10.6%）、營業利益率 0.8%（去年同期 2.1%）、每股盈餘（稀釋）0.44 元（去年同期 0.31 元）。

營收成長，本業獲利下滑。 毛利率下降 2.5 個百分點，營業利益由 2.45 億元降至 1.02 億元（年減 58.2%）。

⚠ 獲利主要來自營業外。 2026 年上半年稅前淨利 3.37 億元中，利息收入 0.59 億元、其他收入 0.83 億元、其他利益及損失 0.73 億元（含金融資產評價利益 0.78 億元）、權益法損益 0.25 億元；去年同期其他利益及損失為 −3.51 億元（外幣兌換損失 2.60 億元）。

逐季觀察。 2025 年第 2 季營收 64.30 億元、毛利率 10.8%、每股虧損 0.01 元；第 3 季營收 68.38 億元、毛利率 8.7%、每股盈餘 0.51 元；第 4 季營收 60.73 億元、毛利率 9.1%；2026 年第 1 季營收 58.15 億元、毛利率 8.7%、每股盈餘 0.15 元；第 2 季營收 73.56 億元、毛利率 7.6%、每股盈餘 0.29 元。

第 3 季營收成長。 2026 年前 9 個月累計營收 220.41 億元、年增 18.9%；第 3 季單季 88.70 億元（年增 29.7%），7 月至 9 月單月年增率為 +32.2%、+23.6%、+32.5%。

註：現金減資依會計處理不追溯調整，每股盈餘跨期比較時應留意股數基礎不同。基本與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋。稅後淨利採歸屬母公司業主淨利。

4.4 瑞軒關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

淨利率高於營業利益率，差異來自營業外項目，並非本業獲利能力提升。

瑞軒(2489)技術分析

5.1 瑞軒價格行為

瑞軒K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 瑞軒三大法人

瑞軒三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 34.39 元推算；當日總成交量 12,534 張。

5.3 瑞軒融資融券

瑞軒融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對瑞軒(2489)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 1.80、2025 (A) 1.22。

調整後每股盈餘：依股本變動（2025-10 減資）將過去各期換算為現行股數基礎，便於與目前股價比較；上一列為公司財報原值。

以下依公司已公布的財報與月營收，說明瑞軒（2489）的獲利軌跡。

2024 年獲利較高，主要來自營業外。 合併營收 2023 年 165.84 億元、2024 年 232.36 億元、2025 年 246.59 億元；營業利益 -0.18 → 1.82 → 4.37 億元；每股盈餘（稀釋）0.58 → 1.79 → 1.21 元。

2026 年上半年。 合併營收 131.71 億元、年增 12.1%；毛利率 8.1%（去年同期 10.6%）；營業利益 1.02 億元、年減 58.2%；每股盈餘（稀釋）0.44 元（去年同期 0.31 元）。產品別方面，顯示器年增 22.0%、視訊會議設備年增 43.6%，數位電視機年減 75.3%。

第 3 季營收成長加快。 2026 年前 9 個月累計營收 220.41 億元、年增 18.9%；第 3 季單季 88.70 億元（年增 29.7%），7 月至 9 月單月年增率為 +32.2%、+23.6%、+32.5%。

後續的驗證點為營業利益率。 第 2 季營收增加時，毛利率降至 7.6%、營業利益率僅 0.5%；第 3 季營收持續成長，毛利率能否回到一成上下，是本業獲利能否改善的關鍵。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前瑞軒的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：