[微星 (2377)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看微星

微星(2377) 最新股價趨勢

微星(2377)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前微星股價約在 130–150 元（2026/11/13 收盤價 138 元），約為 2026E EPS 13.5 元的 10 倍、2027 年的 11 倍。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

過去一年，我們的量化投資組合中，部分組合於 2026-07-14 買進微星（當天開盤價為 148.00 元），並於 2026-08-10 賣出（當天開盤價為 154.50 元）。下方可查詢各策略具體選中的次數與區段：

重要注意事項

• 上方所列、各個策略選到該檔股票的時間點，僅作為策略之相關資訊供參考，不構成任何投資之要約或建議。
• 我們於開盤後向已訂閱投顧服務之客戶提供當日操作建議，客戶收到建議時的市場價格通常接近當日開盤價。因此，上表均使用開盤價，以貼近客戶實際可能進場的價位。
• 上列表格中所呈現之「期間開盤價漲跌幅」，僅列示該檔個股於該策略中，進場出場時間點之價格變化，並非該策略投資組合之報酬率。
• 開盤價為當日盤面原始價格。而「期間開盤價漲跌幅」則以還原股價計算，故已納入除權息、分割/合併之影響。

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

深入瞭解 IFA.ai 的作法→

微星(2377)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 微星主營業務

微星（2377）主要的營收來源是電腦及周邊產品：主機板、顯示卡、電競筆電與桌機，以自有品牌銷售到全球的通路與終端消費者。

微星的財報為單一應報導部門（整體電腦及資訊事業群），未分列部門收入。地區別僅揭露年度數字：2025 年度亞洲占 43.6%、美洲 27.4%、歐洲 26.2%。營收在收縮：2025 年合併營收 2,302.0 億元（+16.3%），2026 年上半年 1,061.7 億元（年減 7.6%）。

但獲利的方向與營收相反。單季毛利率由 2025 年第 2 季的 11.1% 升至 2026 年第 2 季的 16.0%，同期淨利率由 2.2% 升至 6.0%，單季每股盈餘由 1.59 元升至 3.53 元——營收在掉、獲利在增。原因是產品組合與零組件成本：顯示卡與電競機種的單價與毛利率較高，而記憶體等零組件的庫存在漲價環境下會產生帳面利益。

公司成立於 1986 年，以主機板起家，其後往顯示卡與電競整機延伸，是少數以自有品牌在全球通路銷售的台灣廠商。品牌生意的位置與代工不同：毛利率較高、但要承擔通路庫存與終端需求的風險，而電競的需求又跟著遊戲與顯示卡世代的節奏走。

4.2 微星關鍵成長動能

微星正面臨記憶體與零組件缺貨漲價對 PC 需求的衝擊，策略轉向「穩市占、保毛利」：董事長徐祥預估 2026 年整體 PC 出貨衰退約 10%，公司減少低階產品、提高中高階比重，以平均售價提升與產品組合調整維持營收；第一季毛利率由去年同期約 11% 升至 15%。新動能來自 AI 伺服器與搭載輝達 RTX Spark 的 AI PC，但 AI 伺服器目前營收占比仍低。

PC 需求與毛利策略

公司在年報中指出，2025 年營收 2,302 億元、年增 16.34%，創疫情後新高，但淨利年減 15.38%，每股盈餘 6.80 元；2026 年 AI 持續吸納記憶體產能，PC 產業面臨關鍵零組件短缺，成本推升價格將使需求減少。徐祥於 2026 年 3 月法說會表示，記憶體價格上漲一倍以上，遊戲用顯示卡供給也大幅減少，微星終端售價至少調漲 15%～30%。他 6 月股東會表示，DIY 市場 2026 年預估下滑 20% 以上，消費性市場下滑 10%～20%，但單價提升且同業嚴控毛利率不殺價；記憶體供貨能見度僅約一個月，漲價效應要到第三季才看得出成效。

AI 伺服器與 AI PC

徐祥 3 月表示，AI 伺服器 2025 年開始出貨，以輝達 MGX 平台為主，2026 年預期成長 50%～100%，之後將往 HGX 平台發展；6 月則表示 AI 伺服器營收占比約 5%，仍在招募工程師與等待輝達認證，下半年出貨逐步放大，美國廠已生產 L10、L11 伺服器。AI PC 方面，徐祥 6 月表示 RTX Spark 新品預計第三季底量產；產品長彭仁坊 10 月表示，搭載高階 N1X 晶片的筆電首批已接近預訂一空，正向輝達追單。公司 2026 年資本支出以桃園龜山新廠為主，預計 2027 年底完工，生產 AI 伺服器、顯示卡、筆電與主機板。

外部機構觀點

集邦科技 2026 年 11 月指出，第三季全球筆電出貨季減 15.8%，第四季可能再季減個位數，OEM 與北美通路成品庫存逐步增加，部分品牌將調整 2027 年記憶體採購計畫；10 月則預估 2027 年全球筆電出貨低個位數衰退，若成本全數轉嫁，衰退幅度可能擴大至高個位數。

市場關注的變數

徐祥表示，2025 年毛利率受生產移出中國、美國關稅成本與新台幣升值壓抑，公司自行吸收了大部分成本；RTX Spark 新品單價較高，市場接受度仍待觀察。PC 漲價後的終端買氣、記憶體供貨與價格走勢，以及 AI 伺服器能否通過認證並放量，將決定毛利率與營收的走向。

4.3 微星營收

4.4 微星損益：過去四季 EPS 11.44元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q2。

4.5 微星關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

微星(2377)技術分析

5.1 微星價格行為

微星K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 微星三大法人

微星三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 145.05 元推算；當日總成交量 7,006 張。

5.3 微星融資融券

微星融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對微星(2377)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 8.04、2025 (A) 6.80、2025 Q2 1.59、2025 Q3 2.01、2025 Q4 1.93、2026 Q1 4.04、2026 Q2 3.55。

＊表一 (E)／(F) 欄為本公司整理自公開資訊，非公司公布之數字，亦不代表前進智能投顧之觀點。

目前市場普遍預估，微星（2377）2026 年營收約 2,187 億元、EPS 約 13.5 元；2027 年營收約 2,407 億元、EPS 約 12.1 元。以上為公開市場共識的平均值。

• 2026 年：營收年減五個百分點，獲利卻翻倍。 共識營收 2,187 億元（年減 5.0%）、EPS 13.5 元（較 2025 年的 6.75 元成長 100.0%）。營收與獲利反向，靠的是毛利率——單季毛利率由 2025 年第 2 季的 11.1% 升至 2026 年第 2 季的 16.0%，同期淨利率由 2.2% 升至 6.0%。顯示卡與電競機種的單價與毛利率較高，而記憶體等零組件在漲價環境下會讓先前買進的庫存產生帳面利益。分析師的 EPS 預估落在 12.37～15.03 元。
• 2027 年：共識看營收回升一成，但獲利往下。 共識營收 2,407 億元（年增 10.1%）、EPS 12.1 元（年減 10.4%）。這是這份共識裡最值得注意的一點：市場認為 2026 年的獲利水準不會延續——營收回來了，毛利率卻回不去。區間 9.24～15.67 元，分歧也不小。

微星 2026 年 9 月單月營收 199.10 億元，年增 1.8%；1–9 月累計合併營收 1,631.16 億元，年減 5.5%，與共識給的全年年減 5.0% 同步。

以累計數回推，2,187 億元的全年預估隱含第 4 季營收約 555.84 億元，較第 3 季的 569.46 億元減少 2.4%。每股盈餘方面，2026 年上半年基本每股盈餘 7.59 元，隱含下半年約 5.91 元（2025 年下半年同口徑為 3.94 元）——共識認為下半年會比上半年弱。

接下來的檢驗點是毛利率：第 2 季的 16.0% 是近年高點，而共識已經把 2027 年的獲利下修。若零組件價格的紅利消退而營收沒有同步放大，獲利的回落會比共識假設的更快。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前微星的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：