投資地區

美洲(美國、加拿大、巴西等23個國家)、歐洲(英國、法國、荷蘭等37個國家)、亞洲(日本、南韓、新加坡、香港等17個國家)、非洲與中東(南非、埃及、安哥拉等28個國家)、大洋洲(澳洲、紐西蘭等)等國家或地區

投資標的

中華民國境內外幣計價之政府公債、公司債、金融債券、承銷中之公司債、經金管會核准於我國境內募集發行之國際金融組織債券、貨幣市場型或債券型基金、外國國家或機構所保證或發行之債券含政府公債、公司債 、承銷中之公司債、金融債券、本國企業赴海外發行之公司債及符合美國Rule144A規定債券、於外國證券交易所及其他經金管會核准之外國店頭市場交易之貨幣市場型、債券型基金受益憑證、基金股份、投資單位、經金管會核准或申報生效之外國基金管理機構所發行或經理之固定收益型、貨幣市場型或債券型基金受益憑證、基金股份或投資單位

投資策略

本基金以美元計價新興市場債券為主要投資標的,針對資產類別進行深入的 分析研究,採取相關的資產配置,以提升整體投資組合收益。由於投資組合 為美元部位,因此將會在通膨上升階段就美元通膨(US CPI)進行避險,以維 護美元實質資產價值,並以零息通膨交換進行通膨避險。投資策略結合總體 經濟面分析與債券發行人基本面分析的雙元投資策略進行投資組合配置,藉 由多元且分散的債券投資與投資風險的主動管理,以達致本基金在設定到期 年限間提供持有本基金至到期之投資人穩定收益來源。 原則上,投資組合建構採取下列四步驟: (1) 建立可投資債券範疇:在地域上與產業上皆盡可能地涵蓋以達到多元化, 並且從信用評等與基本面狀況評估投資強度,從中審慎挑選出價值低估但 收益較高的債券; (2) 結合基本面現況及未來展望:考量基本面現況及未來展望以決定產業與區 域投資主軸以及是否進行通膨避險,分析資料以決定區域配置及避險比 重; (3) 符合法規限制:選擇可達致優化投資報酬率的投資標的,同時篩選符合信 評與存續期間要求的投資標的; (4) 建構投資組合:決定個別債券投資比重,逐一檢視持有標的,並討論其合 適度。3. 持有固定收益證券部位之加權平均存續期間管理策略 本基金契約存續期間為六年,原則上挑選投資標的以不超過本基金到期年限為 主,但投資團隊經專業衡量後,或可能考慮投資於預期將提前贖回之債券,以 增進投資組合收益率。但整體來說本基金的存續期間(duration)隨著趨向目 標到期日而逐年降低,基金投資組合的價格波動亦逐年降低。當基金契約存續 期間愈接近契約到期日時,因屆時投資組合中多數債券已經到期,基金將持有 較高現金或短天期債券部位,基金投資組合之加權平均存續期間將低於一年。 例如:假設目前模擬投資組合平均存續期間(duration)為 4.5 年,則在所有條件 假設不變之下,本基金在 3.5 年之後投資組合平均存續期間可能低於一年。 ※有關本基金承作衍生自通膨交換交易之控管措施及投資釋例 1.衍生自通膨之相關金融商品有許多不同之形式,通常用以做為通膨風險移轉之工具。其 中以通膨交換(Infaltion Swap )之運用最為廣泛,以下說明其定義: ◼通膨交換(Infaltion Swap ): ■ 通膨交換是最具流動性的通膨避險商品,是利用一個遠期的契約形式,將通膨風險轉 13 嫁出去。通膨保護買方支付固定費用,自通膨保護賣方換取未來的浮動通膨率,此種 策略將可保護投資人的實質收益不會被通膨侵蝕。當通膨持續攀高時,有機會增加收 益。 ◼範例 1: 雙方約定一個 1 年期的零息通膨交換,假設本金為 100 美元,損益平衡通貨膨脹率為 2.0% , 預期未來 1 年的實際通膨率為 3.2%*: Swap 買方支付固定通膨率 2.0%*$100 = $2.0 Swap 買方預期收到通膨率 3.2% *$100 = $3.2 1 年後到期,Swap 買方實現了 1.2 美元的獲利。 ◼範例 2 : 雙方約定一個 3 年期的零息通膨交換,假設本金為 100 美元,損益平衡通貨膨脹率為 2.2% , 預期未來 3 年每年的通膨率為 3.2%: Swap 買方在 T = 3 時結束互換,他將實現 3.1 美元的獲利: Swap 買方支付固定通膨率 (1.022*1.022*1.022)-1 *$100 = $6.8 Swap 買方預期收到通膨率 (1.032*1.032*1.032)-1 *$100 = $9.9 3 年後到期,Swap 買方實現了 3.1 美元的獲利。 ◼範例 3 : 雙方約定一個 3 年期的零息通膨交換,假設本金為 100 美元,損益平衡通貨膨脹率為 2.2% ,未來 3 年每年的通膨率不是預期的 3.2%,而是 1.7%: 14 Swap 買方在 T = 3 時結束互換,他將實現 2.2 美元的損失: Swap 買方支付固定利率 (1.022*1.022*1.022)-1 *$100 = $6.8 Swap 買方預期收到通膨率 (1.017*1.017*1.017)-1 *$100 = $5.2 3 年後到期,Swap 買方實現了 1.6 美元的損失。 ◼實務操作與停損機制: ■ 本基金主要全球新興市場美元計價債券。由於投資組合為美元部位,因此經理人將會 在通膨上升階段就美元通膨(US CPI)進行避險,以維護投資人美元實質資產價值,並 以零息通膨交換進行通膨避險。 ■配合德意志集團的對於通膨的預估與景氣循環預測,未來 2~3 年應仍然處於通膨上升 階段。因此經理人目前傾向於先做三年期的 100%資產避險,之後視狀況而定決定是否 要繼續承做。若前 3 年的景氣走勢不如預期,經理人判斷未來通膨可能不會再持續攀 高,則將進行通膨交換之解回。 ■ 本基金的通膨交換是以避險為目的,因此承做的金額以基金總資產為上限。由於通膨 交換流通性與靈活度甚高,因此經理人可自行調配避險比率及天期。 ▪基金交易部位損失達投資成本之 30%時,基金經理人除有特殊理由並出具書面報告經權 責部門主管簽核外,應提出檢討報告供內部查核。若損失往上每增加 10%,會再重新提 出檢討報告,檢討報告使用期限為三個月。3 ◼通膨交換與利率交換的比較: ◼交易對手風險: ■ 通膨交換為零息交換。期初買賣雙方約定交換天期、預期通膨與名目本金,但並不會 涉及實質金額的交付,期中也不會在雙方有現金的流進或流出,僅在期末就買賣雙方 約定的通膨差距乘上名目本金進行交割。 ■ 基金經理人對於交易對手的挑選非常謹慎,均為國際大型投資銀行,交易對手違約風 險低。而買賣雙方均需提撥擔保品(擔保品內容與細節依合約而定),以降低可能的風險。 但即使交易對手違約,本基金在期初及期中並無金額交付,因此最差的情況為此通膨交 15 換不成立,並不導致實質金額的損失。 2.從事通膨交換交易之風險及相關控管措施: (1)交易對手風險: 由於通膨交換交易常無法透過集中交易所進行結算交割,為降低交易風險及可能的 違約疑慮,會與交易對手先行簽立由國際交換暨衍生性商品交易協會所規範的 ISDA 契約,主要功能在於保護雙方的信用風險與法律風險,一旦日後出現交易對手違約 情況,亦可藉 ISDA 契約的保護進行相關後續法律追償程序。此外,在事前的管控 機制上,為降低來自單一交易對手的風險,除其信用評級需符合法規規範外,經理 公司亦會就合格交易對手設定交易額度上限,以利交易人員隨時檢視所有交易對手 之往來交易餘額是否符合內部規範。而對於這些交易對手,經理公司亦會定期檢視 其信用風險或視市場變化狀況進行交易額度調整。 (2) 流動性風險: 通膨交換之契約為雙方合議,並非在集中市場進行競價交易。因此,並無一般所認 知的流動性風險,而是要嚴控交易對手風險。此狀況與一般熟知的利率交換及外匯 交換相同,主要風險並非市場流動性(因均非集中市場交易),而是交易對手是否履 約。 做為通膨交換的買方,可以隨時就此合約進行解約,依照市場當時價格進行結算, 且解約所需支付之手續費僅為 5bp。 (3)停損機制: 基金交易部位損失達投資成本之 30%時,基金經理人除有特殊理由並出具書面報告 經權責部門主管簽核外,應提出檢討報告供內部查核。若損失往上每增加 10%,需 再重新提出檢討報告,檢討報告使用期限為三個月。

投資特色

(1)控管違約風險:本基金以全球新興市場發行之美元計價新興市場債為主要 投資標的,德意志固定收益團隊憑藉長期投資經驗與獨有之債券篩選機 制,尋找風險報酬最具投資吸引力的標的進行投資。原則上,中短天期債 券的違約率相對長天期債券較低,另外,本基金整體平均信用評級嚴控在 BBB-*以上,因此整體風險相對較低。 (2)控管匯率風險:本基金主要投資在美元計價債券,不但可參與新興市場發 展契機,亦可降低新興市場貨幣波動之風險。 (3)控管投組信評:本基金嚴選標的,整體平均信用評級控制在投資等級 BBB-*以上,持有標的數量依募集後之基金規模預定在 50-120 檔,分散持債以降低單一債券對於投組的衝擊。 (4)控管利率風險:本基金契約存續期間為六年,中短天期的投資組合對利率 敏感度相對公債為低;本基金投資策略為持有債券至到期,在無違約的情 況,隨著基金契約存續期間逐年靠近預定到期年限,基金投資組合對利率 波動的敏感性將逐年降低,並進行通膨避險,可降低利率及通膨上揚,對 債券價格的衝擊。 多元幣別:本基金提供美元與人民幣雙幣別,供投資人靈活選擇與運用。 *本基金計算整體平均信用評級之方式: 1. 納入計算之資產項目:債券、商業本票、貨幣市場工具、現金等資產 2. 計算平均信用評級方式:各信用評級給予一個特定的級別分數,再將所 持有資產的信用評級依 照該級別分數乘上投資組合的比重,即可得到一 個平均數值,最後再透過信用評級分數表,將該平均數值去回推對應出最 接近的信用評級,就是基金整體平均信用評級。 3. 決定投資標的信用評級方式:本基金所持有資產的信用評級採用,S&P、 Moody’s、Fitch 等三家信評機構所授與之信用評級。如果這三家信評機構 皆有授與信用評級,則使用可用信用評級中最高者。如果這三家信評機構 中只有兩家授與信用評級,則使用兩個可用信用評級中的較高者。當三家 信評機構中只有一家授與信用評級,使用此可用信用評級。 如果這三個機 構皆無授與信用評級,則歸類為無評級。 4. 依投資標的信用評級揭示相關比重 (截至 2022/06/30): AA 8.94% BBB+ 11.19% BB- 6.53% CCC 0.62% AA- 6.27% BBB 11.00% B+ 8.22% CC 0.41% A+ 7.32% BBB- 8.47% B 4.13% C 0.27% A 8.21% BB+ 5.07% B- 2.37% WR 0.17% A- 1.65% BB 6.27% CCC+ 2.01%

基金內扣費用(每年於淨值扣減)

基金外收費用(一次性額外收取)