[雙鴻 (3324)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看雙鴻

雙鴻(3324) 最新股價趨勢

雙鴻(3324)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前雙鴻股價約在 1,100–1,300 元（2026/11/13 收盤價 1,140 元），約為 2026E EPS 56.1 元的 20 倍、2027 年的 14 倍、2028 年的 11 倍。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

過去一年，我們的量化投資組合中，部分組合於 2026-09-01 買進雙鴻（當天開盤價為 1,300.00 元），並於 2026-10-08 賣出（當天開盤價為 1,420.00 元）。下方可查詢各策略具體選中的次數與區段：

重要注意事項

• 上方所列、各個策略選到該檔股票的時間點，僅作為策略之相關資訊供參考，不構成任何投資之要約或建議。
• 我們於開盤後向已訂閱投顧服務之客戶提供當日操作建議，客戶收到建議時的市場價格通常接近當日開盤價。因此，上表均使用開盤價，以貼近客戶實際可能進場的價位。
• 上列表格中所呈現之「期間開盤價漲跌幅」，僅列示該檔個股於該策略中，進場出場時間點之價格變化，並非該策略投資組合之報酬率。
• 開盤價為當日盤面原始價格。而「期間開盤價漲跌幅」則以還原股價計算，故已納入除權息、分割/合併之影響。

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

深入瞭解 IFA.ai 的作法→

雙鴻(3324)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 雙鴻主營業務

雙鴻（3324）主要的營收來源是散熱模組：散熱片、熱管、均熱板與水冷模組，賣給伺服器、顯卡與筆電的品牌廠與代工廠。

雙鴻的財報是散熱模組單一應報導部門（電腦與非電腦應用符合彙總條件），所以沒有產品別拆分，揭露的是地區別：2026 年上半年台灣占合併營收 43.5%、美國 24.6%、中國 16.0%、愛爾蘭 5.0%、其他 10.9%。一年內的翻轉非常明顯——台灣的比重由 2025 年上半年的 28.2% 升至 43.5%（收入 27.4 億元 → 75.0 億元），同期中國由 34.7% 降至 16.0%、美國由 16.0% 升至 24.6%。營收大幅成長：2025 年合併營收 232.8 億元（+47.5%），2026 年上半年 172.5 億元（+77.5%）。

獲利的改善幅度大於營收：單季毛利率由 2025 年第 2 季的 26.1% 升至 2026 年第 2 季的 28.4%，同期淨利率由 3.0% 升至 11.1%，單季每股盈餘由 1.73 元升至 9.98 元。要留意 2025 年第 2 季的淨利率特別低（當季有業外損失），使得成長幅度在對照上被放大。

公司成立於 1998 年，長期供應筆電與顯卡的散熱模組，近年隨伺服器功耗提高往液冷與均熱板推進。散熱的規格由機構與功耗決定，必須與整機同步開發、通過熱測試，一旦進入某個平台就會延續該世代；但這也意味著營收集中在少數平台的出貨節奏上。

4.2 雙鴻關鍵成長動能

雙鴻的成長動能來自 AI 伺服器液冷散熱，產品由冷板延伸至冷卻液分配單元（CDU）等機櫃級方案：董事長林育申 2026 年 9 月表示，公司已切入輝達 Vera Rubin 水冷板供應鏈，Amazon、Meta 等雲端服務供應商的液冷零組件第四季起出貨，第四季為全年營運高峰，2027 年將是「非常好的一年」，營收成長幅度有機會高於 2026 年；2026 年前三季每股盈餘 34.59 元。

液冷產品與客戶

公司在年報中指出，2025 年營收 232.8 億元、年增 47.5%，液冷產品需求增加與高毛利機種比重提升，使毛利率創新高至 27.4%，每股盈餘 28.26 元；研發聚焦 AI 伺服器冷板共構散熱、高揚程液冷 CDU、液冷機架系統與 2.5kW 超高功耗晶片散熱等技術。林育申 9 月表示，全年營運展望將優於原先預估的年增七成，2027 年第一季也將淡季不淡；未來晶片功耗達 4,000 瓦時，將需要技術門檻與毛利率更高的微通道水冷板（MLCP），公司已在送樣測試。林育申 6 月表示，2026 年 CDU 出貨約數百台，2027 年兩款 CDU 總出貨量目標上看 2,000 台。

產能擴充

林育申表示，2024～2026 年資本支出已接近 100 億元，2026 年約 30 多億元，2027 年與 2026 年相當；泰國二期廠 2026 年 9 月量產、產能較先前翻倍，三期廠預計第四季動工、2027 年第三季投產。

外部機構觀點

花旗 2026 年 9 月將目標價由 1,550 元上調至 1,800 元、維持買進，預估第三、四季營收分別季增 17% 與 16%，動能來自 Vera Rubin 出貨與 ASIC 專案液冷版量產，毛利率可望上揚。凱基 8 月預估 2027 年液冷占營收比重 70%～75%，毛利率由 2026 年的 29.2% 提高至 30.1%。集邦科技預估液冷於 AI 晶片的滲透率 2026 年達 53%、2027 年接近 60%。

市場關注的變數

凱基指出，Vera Rubin 世代的 GPU 與 CPU 冷板存在降價壓力；公司也表示部分新世代專案以獲利為優先，不會為了營收規模犧牲毛利率。Vera Rubin 與 ASIC 液冷專案的放量節奏、泰國新產能的良率與爬坡，以及產品組合對毛利率的影響，將決定 2027 年的成長幅度。

4.3 雙鴻營收

4.4 雙鴻損益：過去四季 EPS 42.53元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q3。

4.5 雙鴻關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

雙鴻(3324)技術分析

5.1 雙鴻價格行為

雙鴻K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 雙鴻三大法人

雙鴻三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 1209.24 元推算；當日總成交量 5,586 張。

5.3 雙鴻融資融券

雙鴻融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對雙鴻(3324)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 21.23、2025 (A) 28.26、2025 Q2 1.75、2025 Q3 10.66、2025 Q4 10.13、2026 Q1 12.61、2026 Q2 10.41。

＊表一 (E)／(F) 欄為本公司整理自公開資訊，非公司公布之數字，亦不代表前進智能投顧之觀點。

目前市場普遍預估，雙鴻（3324）2026 年營收約 386.8 億元、EPS 約 56.1 元；2027 年營收約 516.1 億元、EPS 約 81.7 元；2028 年營收約 638.5 億元、EPS 約 103.6 元。以上為公開市場共識的平均值。

• 2026 年：營收成長六成六，獲利翻倍。 共識營收 386.8 億元（年增 66.2%）、EPS 56.1 元（較 2025 年的 27.6 元成長 103.3%）。獲利成長是營收的一倍半，一部分來自毛利率（單季毛利率由 2025 年第 2 季的 26.1% 升至 2026 年第 2 季的 28.4%），另一部分來自基期——2025 年第 2 季的淨利率只有 3.0%（當季有業外損失），而 2026 年第 2 季是 11.1%。分析師的 EPS 預估落在 51.29～58.82 元，相當收斂。
• 2027 年：營收再成長三成三。 共識營收 516.1 億元（年增 33.4%）、EPS 81.7 元（年增 45.6%）。這個年度的分歧明顯放大：EPS 預估最低 66.06 元、最高 99.35 元，相差五成——差別在於液冷在伺服器的滲透速度。
• 2028 年。 共識營收 638.5 億元（年增 23.7%）、EPS 103.6 元（年增 26.8%），成長率連續兩年收斂，獲利增幅仍略高於營收。EPS 預估區間為 82.72 至 127.39 元，高低相差逾五成。

成長的來源可以從地區結構看出來。依財報的地理區域，台灣的比重由 2025 年上半年的 28.2% 升至 2026 年上半年的 43.5%（收入 27.4 億元 → 75.0 億元），同期中國由 34.7% 降至 16.0%、美國由 16.0% 升至 24.6%。出貨地從中國的消費電子組裝廠，移到台灣與美國的伺服器供應鏈。

雙鴻 2026 年 9 月單月營收 28.84 億元，年增 23.2%；1–9 月累計合併營收 270.40 億元，年增 72.4%，略高於共識給的全年年增 66.2%。

以累計數回推，386.8 億元的全年預估隱含第 4 季營收約 116.4 億元，較第 3 季的 97.9 億元成長 18.9%。每股盈餘方面，2026 年上半年稀釋每股盈餘 22.23 元，隱含下半年約 33.87 元（2025 年下半年同口徑為 20.32 元）——共識假設下半年明顯優於上半年。

接下來的檢驗點是毛利率：第 2 季的 28.4% 在營收成長六成的情況下只比前一年高 2.3 個百分點，而共識給的 2027 年獲利成長又高於營收成長。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前雙鴻的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：