[可成 (2474)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看可成

可成(2474) 最新股價趨勢

可成(2474)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前可成股價約在 180–200 元（2026/11/13 收盤價 195 元），約為 2026E EPS 11.4 元的 17 倍、2027 年的 16 倍；該年度的獲利有相當比重來自業外。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

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可成(2474)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 可成主營業務

可成科技（2474）主要的營收來源是販賣鋁鎂合金機殼與模具：母體的機殼加工製造與廠房出租，加上子公司太醫科技的醫療器材。

財報的應報導部門就是這兩塊。2026 年上半年可成公司占合併營收 81.6%、太醫公司 18.4%（2025 年全年為 87.1% 與 12.9%）——比重在移動，但不是因為醫療變大，而是機殼在縮：可成公司的外部收入由 2025 年上半年的 82.64 億元降到 2026 年上半年的 52.71 億元（−36.2%），太醫公司同期由 11.70 億元微增到 11.85 億元。規模上，2025 年合併營收 186.59 億元（+3.2%），2026 年上半年 64.55 億元（−31.6%），1–9 月累計 95.43 億元（−33.2%）。

公司成立於 1984 年、2001 年上市，總部在台南永康，主要業務是各式鋁、鎂合金機殼與模具的製造、加工與銷售，另有土地及廠房出租；子公司太醫科技做醫療器材的製造、買賣，以及醫療氣體用器材配管與設備的施工安裝。

這家公司的獲利結構和營收結構已經脫鉤，看財報時要分開看。2026 年上半年的稅前淨利 35.18 億元，其中部門損益只有 2.91 億元（可成公司 0.40 億元、太醫公司 2.51 億元），其餘 38.40 億元來自其他營業外收入及支出，另有利息費用 6.13 億元。也就是說本業的機殼生意目前幾乎不貢獻利潤，帳面獲利主要來自業外。公司在 2026 年 5 月與 7 月兩次註銷庫藏股，發行股數分別減少 5.2% 與 4.0%。

4.2 可成關鍵成長動能

可成正由筆電機殼轉型至 AI 伺服器機構件與醫療、半導體、航太等高門檻領域：董事長洪水樹 2026 年 11 月表示，第三季 AI 相關營收比重已達雙位數，全年 AI 占營收 20% 的目標可以達成，2027 年 AI 業務成長幅度仍大、貢獻有望超越筆電。但第三季營收年減 36.47%、本業轉為虧損，單季稅後純益 12.95 億元主要來自業外收益。

AI 伺服器機構件

公司在年報中指出，2025 年營收 186.59 億元、年增 3.2%，主要受惠醫療領域挹注，每股盈餘 11.33 元。可成 2026 年 5 月宣布加入輝達 MGX 生態系，提供高密度 AI 伺服器與機架級系統所需的機構件，並以精密整合機構支援無線纜液冷架構。公司 11 月表示，除現有 AI 產品擴大出貨外，其他 AI 伺服器專案預計 2027 年第一季起陸續量產，AI PC 相關產品可望自 2027 年第二季量產，毛利率仍以 30% 為長期目標。

醫療、半導體與航太

洪水樹表示，醫療、半導體與航太業務進度較慢、進入門檻較高，但產品生命週期較長、毛利水準較高，預期 2027 年開始有具體貢獻。他 5 月股東會表示，醫療領域取得運動醫學、骨科與微創手術產品認證，並透過子公司切入神經調控委託開發暨製造服務；航太領域取得 AS9100 驗證，跨入高精密金屬加工與無人機應用。

外部機構觀點

集邦科技 2026 年 10 月預估，九大雲端服務供應商資本支出 2027 年將超過 1.5 兆美元，AI 伺服器出貨年增約 36%；該機構 9 月另預估 2026 年全球筆電出貨年減 9.4%，CPU、DRAM 與 SSD 占筆電物料成本的比重由 45% 升至 68%。

市場關注的變數

公司表示，電子料件短缺影響筆電出貨，新領域業務雖已進入量產初期但尚未達經濟規模，加上原料成本上揚與研發費用增加，第三季毛利率降至 21.99%、營益率轉為 -5.99%。洪水樹強調公司以年度配息率至少 60% 為原則，並透過庫藏股回饋股東。AI 伺服器新專案的量產進度、新事業何時達到經濟規模，以及筆電需求的回溫，將決定本業能否轉虧為盈。

4.3 可成營收

4.4 可成損益：過去四季 EPS 13.62元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q3。

4.5 可成關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

可成(2474)技術分析

5.1 可成價格行為

可成K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 可成三大法人

可成三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 190.10 元推算；當日總成交量 1,071 張。

5.3 可成融資融券

可成融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對可成(2474)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 19.40、2025 (A) 11.33、2025 Q2 -1.60、2025 Q3 4.62、2025 Q4 3.88、2026 Q1 2.63、2026 Q2 2.51。

＊表一 (E)／(F) 欄為本公司整理自公開資訊，非公司公布之數字，亦不代表前進智能投顧之觀點。

目前市場普遍預估，可成科技（2474）2026 年 EPS 約 11.4 元；2027 年營收約 183.30 億元、EPS 約 12.5 元。以上為公開市場共識的平均值。

• 2026 年：營收大幅衰退，帳面獲利靠業外持平。 共識 EPS 11.4 元（較 2025 年的 11.31 元僅增 0.8%），預估區間 10.34–12.17 元。要注意這個「持平」不是本業持平：2026 年上半年合併營收 64.55 億元、年減 31.6%，營業利益由 2025 年第 2 季的 9.05 億元、第 3 季的 7.38 億元，掉到 2026 年第 1 季的 2.43 億元、第 2 季的 0.48 億元，營業利益率從 17.8% 一路降到 1.8%。同期的稅後淨利卻有 14.85 億元與 13.55 億元——上半年稅前淨利 35.18 億元裡，部門損益只有 2.91 億元，其餘來自其他營業外收入及支出。
• 2027 年：營收回升，獲利成長一成。 共識營收 183.30 億元、EPS 12.5 元（年增 9.6%）。預估區間：營收 152.30–214.30 億元、EPS 11.55–13.77 元。營收的最高與最低差四成，顯示市場對機殼訂單何時回來沒有一致看法。

實績仍在往下：2026 年 1–9 月累計合併營收 95.43 億元、年減 33.2%，第 3 季單季 30.88 億元，與市場的單季共識 31.40 億元相近。獲利端，上半年稀釋每股盈餘 5.13 元，若全年達共識的 11.39 元，下半年要做到 6.26 元（2025 年下半年同口徑為 8.40 元）。由於這家公司目前的帳面獲利主要來自業外，共識的每股盈餘並不是本業獲利的函數——第 3 季財報要分開看兩件事：營業利益率有沒有從第 2 季的 1.8% 止穩，以及業外是否延續上半年的規模。只看合併每股盈餘會錯估本業的狀況。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前可成的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：