[華新 (1605)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看華新

華新(1605) 最新股價趨勢

華新(1605)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前華新股價約在 30–35 元（2026/11/13 收盤價 33 元），約為 2025(A) EPS 0.75 元的 44 倍；2026 年上半年每股盈餘為 2.85 元，其中多數來自業外。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

過去一年，我們的量化投資組合中，部分組合於 2026-01-08 買進華新（當天開盤價為 39.80 元），並於 2026-02-02 賣出（當天開盤價為 41.45 元）。下方可查詢各策略具體選中的次數與區段：

重要注意事項

• 上方所列、各個策略選到該檔股票的時間點，僅作為策略之相關資訊供參考，不構成任何投資之要約或建議。
• 我們於開盤後向已訂閱投顧服務之客戶提供當日操作建議，客戶收到建議時的市場價格通常接近當日開盤價。因此，上表均使用開盤價，以貼近客戶實際可能進場的價位。
• 上列表格中所呈現之「期間開盤價漲跌幅」，僅列示該檔個股於該策略中，進場出場時間點之價格變化，並非該策略投資組合之報酬率。
• 開盤價為當日盤面原始價格。而「期間開盤價漲跌幅」則以還原股價計算，故已納入除權息、分割/合併之影響。

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

深入瞭解 IFA.ai 的作法→

華新(1605)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 華新主營業務

華新（1605）主要的營收來源是不銹鋼與電線電纜：冶煉與加工不銹鋼、碳鋼與合金鋼，以及生產銅導體與各式電線電纜，客戶涵蓋電力工程、建築、扣件與石化業。

依財報的應報導部門，2026 年上半年不銹鋼占合併營收 52.2%、電線電纜 26.9%、資源事業 18.6%、經營管理及投資 2.3%，比重多年穩定。但獲利的來源與營收完全不成比例——2026 年上半年電線電纜的部門營業利益 18.4 億元、資源事業 6.2 億元，而占營收過半的不銹鋼部門是虧損 6.5 億元，經營管理及投資也虧損 5.3 億元。營收小幅回升：2025 年合併營收 1,742.4 億元（-2.8%），2026 年上半年 907.2 億元（-0.6%）。

獲利結構有兩個要點。第一，本業的利潤率極薄：2025 年全年營業利益只有 0.19 億元（營業利益率 0.01%），單季毛利率在 5%～8% 之間。第二，帳面淨利與本業嚴重脫鉤——2026 年第 2 季單季營業利益 7.26 億元，稅後淨利卻是 90.4 億元，差額來自業外（公司持有多家上市公司股權與不動產）。看本業表現一定要以毛利率與營業利益為準。

公司成立於 1966 年，以電線電纜起家，其後往不銹鋼與上游的鎳資源整合，並持有大量轉投資。這種結構的意義是：不銹鋼與鎳跟著原物料價格走、電線電纜跟著電網與建築的資本支出走，而業外的股權與資產評價又會在財報上蓋過本業——三者的循環並不同步。

4.2 華新關鍵成長動能

華新麗華的成長動能以電線電纜為主軸：公司表示，台電強韌電網、半導體擴廠與 AI 資料中心帶動線纜訂單，高壓電纜產能已滿載，台電電網需求高峰預估落在 2029～2030 年；不銹鋼事業轉向冷精棒等高階材料。2026 年前三季每股盈餘 4.63 元，第三季認列約 79 億元權益法投資利益，獲利仍明顯受轉投資影響。

電線電纜：電網、建廠與資料中心

公司在年報中指出，2025 年合併營收 1,742 億元、稅後淨利 31.8 億元，每股盈餘 0.75 元；電線電纜事業受惠強韌電網計畫與建廠需求，毛利率與獲利維持穩定，並將重心延伸至高壓與超高壓線纜，建構機電整合的電力工程服務。總經理王錫欽於 2026 年 8 月法說會表示，AI 是驅動未來 10 年全球能源與基礎建設的重要力量，電力傳輸與配電系統將帶動電線電纜長期需求。公司於 11 月第三季法說會表示，高壓電纜產能已滿載並投資新增一條產線，楊梅新廠產能利用率約 70%～80%；345kV 高壓電纜預計 2027 年取得產品認證，台灣電網相關需求至 2030 年都將維持高檔。

海纜與新事業

年報指出，與丹麥 NKT 集團合資的高雄海底電纜廠及專用碼頭已於 2025 年完工。公司表示，海纜產品預計 2027 年 6～9 月取得認證，2028 年開始出貨，實際出貨仍視客戶工程進度與海象而定。公司也與世紀能源設備、高力、泰豐合組華新世紀核能系統，整合台灣核能材料與設備供應鏈，切入國際核能市場。

不銹鋼：冷精棒與歐洲市場

年報指出，2025 年不銹鋼事業受關稅與地緣政治影響，下游客戶觀望、原物料價格走弱，獲利承壓；未來將聚焦航太、能源、液冷系統與精密機械所需的高端材料，並以冷精棒品牌 Steeval 推動產品升級。執行長王錫欽於第三季法說會表示，不銹鋼事業聚焦冷精棒，2027 年有望成長 2～3 成，彌補中國市場的缺口；公司預期台灣與歐洲第四季營運優於第三季，鎳產品售價持續低檔震盪，但產業自律減產有利鎳生鐵供需平衡。

外部機構觀點

摩根士丹利 2026 年 6 月預估，AI 帶動的 MLCC 需求 2025～2030 年將成長逾 4 倍，總產能每年僅增加 10%～15%，MLCC 平均售價 2026、2027 年分別上漲 30% 與 67%；11 月則將轉投資公司華邦電評等降至中立，認為 2028 年 NOR 等利基型記憶體供需缺口將明顯縮小。

市場關注的變數

第三季認列約 79 億元權益法投資利益推升整體獲利，華邦電、華新科等轉投資的記憶體與被動元件景氣，對合併獲利影響大；華邦電董事長焦佑鈞 11 月也表示，記憶體價格若持續上漲恐壓抑手機與 PC 需求。董事長焦佑倫 5 月股東會原預期海纜於 2026 年底取得認證，目前時程調整為 2027 年 6～9 月；中國盤元內需仍不足、市場復甦緩慢。高壓電纜新產線與 345kV 認證進度、冷精棒成長能否抵銷中國市場疲弱，將決定本業獲利的改善幅度。

4.3 華新營收

4.4 華新損益：過去四季 EPS 3.31元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q3。

4.5 華新關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

華新(1605)技術分析

5.1 華新價格行為

華新K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 華新三大法人

華新三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 34.39 元推算；當日總成交量 27,612 張。

5.3 華新融資融券

華新融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對華新(1605)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

以下依公司已公布的財報與月營收，說明華新（1605）的獲利軌跡。

• 營收：持平，而且已經持平好幾年。 2025 年合併營收 1,742.4 億元（年減 2.8%），2026 年上半年 907.2 億元（年減 0.6%）；1–9 月累計合併營收 1,368.02 億元，年增 3.3%，9 月單月 158.91 億元、年增 10.3%。這是一家規模大但不成長的公司。
• 本業的利潤率極薄，而且是虧的部門占營收最大。 2025 年全年營業利益只有 0.19 億元——營業利益率 0.01%，幾乎等於損益兩平。拆開看更清楚：2026 年上半年電線電纜部門的營業利益 18.4 億元、資源事業 6.2 億元，而占營收 52.2% 的不銹鋼部門是虧損 6.5 億元，經營管理及投資部門也虧損 5.3 億元。
• 帳面獲利與本業嚴重脫鉤。 2026 年第 2 季單季營業利益 7.26 億元，稅後淨利卻是 90.4 億元，單季每股盈餘 2.04 元。差額來自業外——公司持有多家上市公司股權與不動產，評價與處分損益的金額經常遠大於本業。2025 年也是同樣的情況：營業利益 0.19 億元、稅後淨利 31.8 億元。

這種結構的意思是：看這家公司的「獲利」要先決定在看哪一個。本業（毛利率 5%～8%、不銹鋼在虧）跟著原物料與電網建設的循環走；帳面 EPS 則主要由業外決定，而業外無法從營運數字推估。

接下來的檢驗點是不銹鋼部門能不能回到損益兩平。那是占營收過半、目前在虧的部門，也是本業改善與否的關鍵。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前華新的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：