[漢科 (3402)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看漢科

漢科(3402) 最新股價趨勢

漢科(3402)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前漢科股價約在 110–120 元（2026/11/13 收盤價 114 元），約為 2025(A) EPS 7.4 元的 15 倍。若以 2026 年上半年每股盈餘 3.62 元年化後的 7.24 元計算，約為 16 倍。註：2026 年上半年每股盈餘（稀釋）3.62 元（去年同期 3.93 元）。2026 年前 9 個月累計營收年增 23.2%。

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漢科(3402)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 漢科主營業務

漢科（3402）的營收來自半導體廠務工程：主要經營氣體與特殊管路工程、高真空系統、無塵室及機電統包、特氣供應及監控系統整合，收入全為工程收入。 公司 1990 年 8 月設立、2007 年 1 月上櫃，產業類別為其他電子業，實收資本額 7.30 億元。

市場以台灣為主，客戶集中。 2026 年上半年合併營收 29.44 億元中，台灣占 67.1%、新加坡 20.7%、大陸 10.0%（去年同期 69.1%／19.8%／9.5%；2025 年全年 68.6%／18.9%／10.8%）。2025 年客戶 A 占 28.7%、G 18.1%、C 13.2%、D 10.4%，四家合計 70.2%，財報未具名；6 月底合約負債 13.74 億元。

⚠ 評估本檔時應優先留意的是營收成長下毛利率下降。 2026 年上半年營收年增 16.7%，毛利率由 25.6% 降至 21.1%、營業利益率由 14.8% 降至 11.7%，每股盈餘由 3.93 元降至 3.62 元。

近三年的規模與獲利：合併營收 2023 年 44.39 億元、2024 年 54.87 億元、2025 年 52.46 億元；毛利率 20.9% → 21.2% → 24.0%；每股盈餘 5.40 → 6.72 → 7.44 元（稀釋）。

4.2 漢科營收

4.3 漢科損益：過去四季 EPS 7.13元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q2。

2026 年上半年合併營收 29.44 億元、年增 16.7%，毛利率 21.1%（去年同期 25.6%）、營業利益率 11.7%（去年同期 14.8%）、每股盈餘（稀釋）3.62 元（去年同期 3.93 元）。

營收成長，利潤率下降。 台灣收入年增 13.3%、新加坡年增 22.3%、大陸年增 22.3%；營業利益由 3.73 億元降至 3.45 億元。

業外方面，營業外收支合計 0.01 億元（去年同期 0.23 億元）：利息收入 0.14 億元、其他利益及損失 −0.09 億元、財務成本 0.05 億元。所得稅費用 0.81 億元，占稅前淨利 3.46 億元的 23%（去年同期 27%）。

逐季觀察。 2025 年第 2 季營收 12.83 億元、毛利率 28.2%、每股盈餘 2.22 元；第 3 季營收 13.62 億元、毛利率 24.5%、每股盈餘 2.02 元；第 4 季營收 13.60 億元、毛利率 20.5%；2026 年第 1 季營收 13.73 億元、毛利率 21.0%、每股盈餘 1.55 元；第 2 季營收 15.71 億元、毛利率 21.1%、每股盈餘 2.07 元。

第 3 季營收明顯成長。 2026 年前 9 個月累計營收 47.89 億元、年增 23.2%；第 3 季單季 18.45 億元（年增 35.4%），7 月至 9 月單月年增率為 +36.8%、+32.8%、+36.6%。

註：基本與稀釋每股盈餘接近，表列為稀釋。稅後淨利採歸屬母公司業主淨利。

4.4 漢科關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

漢科(3402)技術分析

5.1 漢科價格行為

漢科K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 漢科三大法人

漢科三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 115.30 元推算；當日總成交量 297 張。

5.3 漢科融資融券

漢科融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對漢科(3402)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 6.78、2025 (A) 7.50、2025 Q2 2.23、2025 Q3 2.03、2025 Q4 1.51、2026 Q1 1.56、2026 Q2 2.08。

以下依公司已公布的財報與月營收，說明漢科（3402）的獲利軌跡。

近三年每股盈餘成長。 合併營收 2023 年 44.39 億元、2024 年 54.87 億元、2025 年 52.46 億元；毛利率 20.9% → 21.2% → 24.0%；每股盈餘 5.40 → 6.72 → 7.44 元（稀釋）；營業利益 4.57 → 5.73 → 7.10 億元。

2026 年上半年每股盈餘減少。 合併營收 29.44 億元、年增 16.7%；每股盈餘（稀釋）3.62 元（去年同期 3.93 元），第 1 季 1.55 元、第 2 季 2.07 元。

第 3 季營收明顯成長。 2026 年前 9 個月累計營收 47.89 億元、年增 23.2%；第 3 季單季 18.45 億元（年增 35.4%），7 月至 9 月單月年增率為 +36.8%、+32.8%、+36.6%。

後續的驗證點為毛利率與工程認列。 7 月至 9 月單月營收年增逾三成；第 3 季毛利率能否回升，是判斷營收成長能否轉化為獲利的依據。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前漢科的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：