[巨漢 (6903)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看巨漢

巨漢(6903) 最新股價趨勢

巨漢(6903)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前巨漢股價約在 260–280 元（2026/11/13 收盤價 270 元），約為 2025(A) EPS 10.6 元的 26 倍。若以 2026 年上半年每股盈餘 14.11 元年化後的 28.22 元計算，約為 10 倍。註：⚠ 工程收入依進度認列，單一期間的獲利不宜直接外推；2026 年上半年每股盈餘（稀釋）14.11 元（去年同期 2.78 元）。2026 年前 9 個月累計營收年增 206.9%。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

過去一年，我們的量化投資組合中，部分組合於 2026-01-13 買進巨漢（當天開盤價為 265.50 元），並於 2026-01-16 賣出（當天開盤價為 291.00 元）。下方可查詢各策略具體選中的次數與區段：

重要注意事項

• 上方所列、各個策略選到該檔股票的時間點，僅作為策略之相關資訊供參考，不構成任何投資之要約或建議。
• 我們於開盤後向已訂閱投顧服務之客戶提供當日操作建議，客戶收到建議時的市場價格通常接近當日開盤價。因此，上表均使用開盤價，以貼近客戶實際可能進場的價位。
• 上列表格中所呈現之「期間開盤價漲跌幅」，僅列示該檔個股於該策略中，進場出場時間點之價格變化，並非該策略投資組合之報酬率。
• 開盤價為當日盤面原始價格。而「期間開盤價漲跌幅」則以還原股價計算，故已納入除權息、分割/合併之影響。

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

深入瞭解 IFA.ai 的作法→

巨漢(6903)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 巨漢主營業務

巨漢系統科技（6903）的營收來自工程：承攬高科技產業無塵室及機電空調的統包工程，並從事水電空調與消防安全設備安裝。 公司 1989 年 10 月設立、2024 年 6 月上櫃，產業類別為其他電子業，實收資本額 6.67 億元。財報認定為單一營運部門，收入全數來自台灣。

⚠ 評估本檔時應優先留意的是收入依工程進度認列、客戶集中。 2025 年來自單一客戶甲的收入 13.56 億元，占合併營收 37.6%。2026 年上半年合併營收 40.05 億元，已超過 2025 年全年的 36.04 億元，營收隨大型工程的進度放大。

在手工程的指標。 2026 年 6 月底合約資產 19.04 億元（2025 年底 11.18 億元）、合約負債 11.76 億元（2025 年底 6.27 億元）。

近三年的規模與獲利：合併營收 2023 年 28.68 億元、2024 年 28.86 億元、2025 年 36.04 億元；毛利率 40.6% → 30.3% → 27.7%；每股盈餘 13.47 → 9.25 → 10.60 元（稀釋）。

4.2 巨漢營收

4.3 巨漢損益：過去四季 EPS 21.94元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q3。調整後每股盈餘：依股本變動（2023-06 配股）將過去各期換算為現行股數基礎，便於與目前股價比較；上一列為公司財報原值。

2026 年上半年合併營收 40.05 億元、年增 274.6%，毛利率 32.2%（去年同期 27.1%）、營業利益率 28.8%（去年同期 21.1%）、每股盈餘（稀釋）14.11 元（去年同期 2.78 元）。

營收與利潤率同時上升。 營業利益由 2.26 億元增至 11.54 億元；毛利率上升 5.1 個百分點。外幣兌換影響小（去年同期損失 0.10 億元）。

逐季觀察。 2025 年第 2 季營收 6.49 億元、毛利率 28.3%、每股盈餘 1.79 元；第 3 季營收 9.00 億元、毛利率 28.2%、每股盈餘 2.70 元；第 4 季營收 16.35 億元、毛利率 27.7%；2026 年第 1 季營收 19.26 億元、毛利率 31.4%、每股盈餘 6.71 元；第 2 季營收 20.79 億元、毛利率 32.9%、每股盈餘 7.41 元。

第 3 季營收維持倍增。 2026 年前 9 個月累計營收 60.43 億元、年增 206.9%；第 3 季單季 20.39 億元（年增 126.5%），7 月至 9 月單月年增率為 +160.9%、+122.7%、+109.0%。

註：財報認定為單一部門。基本與稀釋每股盈餘部分期間不同，表列為稀釋；2026 年上半年基本每股盈餘 14.14 元。稅後淨利採歸屬母公司業主淨利。

4.4 巨漢關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

⚠ 工程業的毛利率隨工程組合變動。

巨漢(6903)技術分析

5.1 巨漢價格行為

巨漢K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 巨漢三大法人

巨漢三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 274.02 元推算；當日總成交量 296 張。

5.3 巨漢融資融券

巨漢融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對巨漢(6903)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 9.28、2025 (A) 10.62。

以下依公司已公布的財報與月營收，說明巨漢（6903）的獲利軌跡。

近三年獲利先降後升。 合併營收 2023 年 28.68 億元、2024 年 28.86 億元、2025 年 36.04 億元；毛利率 40.6% → 30.3% → 27.7%；每股盈餘 13.47 → 9.25 → 10.60 元（稀釋）；營業利益 10.28 → 7.28 → 8.53 億元。

2026 年上半年每股盈餘已超過 2025 年全年。 合併營收 40.05 億元、年增 274.6%；每股盈餘（稀釋）14.11 元（2025 年全年 10.60 元），第 1 季 6.71 元、第 2 季 7.41 元。

第 3 季營收維持倍增。 2026 年前 9 個月累計營收 60.43 億元、年增 206.9%；第 3 季單季 20.39 億元（年增 126.5%），7 月至 9 月單月年增率為 +160.9%、+122.7%、+109.0%。前 9 個月累計營收 60.43 億元。

後續的驗證點為工程認列與接單。 工程依進度認列，合約資產與合約負債的變化是觀察在手工程的指標；工程完工後的新接案規模，將決定營收能否維持目前水準。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前巨漢的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：