[耕興 (6146)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看耕興

耕興(6146) 最新股價趨勢

耕興(6146)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前耕興股價約在 170–190 元（2026/11/13 收盤價 187 元），約為 2025(A) EPS 10.7 元的 17 倍。若以 2026 年上半年每股盈餘 6.03 元年化後的 12.06 元計算，約為 16 倍。註：2026 年上半年每股盈餘（稀釋）6.03 元（去年同期 5.38 元）。2026 年前 9 個月累計營收年增 9.7%。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

深入瞭解 IFA.ai 的作法→

耕興(6146)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 耕興主營業務

耕興（6146）主要的營收來源是檢測認證服務：提供無線網通及行動通訊產品的射頻、天線性能與符合性標準測試及認證，以及電磁相容與產品安全規範的測試認證，另銷售防磁零組件。 公司 1997 年 5 月設立、2002 年 1 月上櫃，產業類別為其他電子業，實收資本額 10.19 億元。

營收依應報導部門區分。 2026 年上半年合併營收 24.34 億元中，檢測認證及驗證服務占 88.6%、零件事業部 11.4%（2025 年全年 87.2%／12.8%）。部門利益亦集中於檢測認證：2026 年上半年 8.00 億元，零件事業部 0.24 億元。

依營運地點，亞洲比重上升。 2025 年亞洲 30.17 億元（67.1%）、美洲 13.66 億元（30.4%）；美洲 2024 年為 17.22 億元。單一客戶 A 占 2025 年收入 10.1%（2024 年 14.0%）。

⚠ 評估本檔時應留意毛利率的變化。 毛利率由 2023 年的 53.3% 降至 2025 年的 46.1%，同期每股盈餘 14.25 → 12.61 → 10.73 元；2026 年上半年毛利率 46.6%。

近三年的規模與獲利：合併營收 2023 年 48.32 億元、2024 年 45.55 億元、2025 年 44.95 億元；毛利率 53.3% → 50.2% → 46.1%；每股盈餘 14.25 → 12.61 → 10.73 元（稀釋）。

4.2 耕興營收

4.3 耕興損益：過去四季 EPS 11.38元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q3。調整後每股盈餘：依股本變動（2023-07 配股）將過去各期換算為現行股數基礎，便於與目前股價比較；上一列為公司財報原值。

2026 年上半年合併營收 24.34 億元、年增 9.2%，毛利率 46.6%（去年同期 45.7%）、營業利益率 31.0%（去年同期 32.0%）、每股盈餘（稀釋）6.03 元（去年同期 5.38 元）。

營收回到成長。 檢測認證及驗證服務收入年增 10.9%，部門利益由 7.22 億元增至 8.00 億元；零件事業部收入年減 2.9%。營業利益 7.54 億元（年增 5.7%），增幅低於營收，管理後勤支出由 0.31 億元增至 0.70 億元。

業外方面，其他利益及損失由 −0.18 億元轉為 ＋0.10 億元，利息收入 0.21 億元（去年同期 0.16 億元）。

逐季觀察。 2025 年第 2 季營收 11.09 億元、毛利率 45.7%、每股盈餘 2.54 元；第 3 季營收 11.27 億元、毛利率 44.7%、每股盈餘 2.52 元；第 4 季營收 11.38 億元、毛利率 48.3%；2026 年第 1 季營收 11.91 億元、毛利率 46.6%、每股盈餘 2.96 元；第 2 季營收 12.42 億元、毛利率 46.6%、每股盈餘 3.07 元。

第 3 季營收維持一成左右的成長。 2026 年前 9 個月累計營收 36.81 億元、年增 9.7%；第 3 季單季 12.47 億元（年增 10.7%），7 月至 9 月單月年增率為 +10.6%、+10.5%、+10.9%。

註：部門損益不含總部管理成本、利息與兌換損益。基本與稀釋每股盈餘部分期間不同，表列為稀釋。稅後淨利採歸屬母公司業主淨利。

4.4 耕興關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

耕興(6146)技術分析

5.1 耕興價格行為

耕興K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 耕興三大法人

耕興三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 176.78 元推算；當日總成交量 259 張。

5.3 耕興融資融券

耕興融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對耕興(6146)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 12.66、2025 (A) 10.77。

以下依公司已公布的財報與月營收，說明耕興（6146）的獲利軌跡。

近三年獲利逐年下滑。 合併營收 2023 年 48.32 億元、2024 年 45.55 億元、2025 年 44.95 億元；毛利率 53.3% → 50.2% → 46.1%；每股盈餘 14.25 → 12.61 → 10.73 元（稀釋）；營業利益 17.73 → 15.24 → 13.43 億元。

2026 年上半年回升。 合併營收 24.34 億元、年增 9.2%；毛利率 46.6%（去年同期 45.7%）；每股盈餘（稀釋）6.03 元（去年同期 5.38 元）。

第 3 季營收。 2026 年前 9 個月累計營收 36.81 億元、年增 9.7%；第 3 季單季 12.47 億元（年增 10.7%），7 月至 9 月單月年增率為 +10.6%、+10.5%、+10.9%。7 月至 9 月單月營收都在 4.15 億元上下。

後續的驗證點為毛利率與美洲收入。 毛利率能否由 46% 回升，以及美洲收入 2025 年的降幅能否收斂，將決定每股盈餘能否回到 2024 年 12.61 元的水準。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前耕興的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：