[華電 (1603)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看華電

華電(1603) 最新股價趨勢

華電(1603)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前華電股價約在 25–35 元（2026/11/13 收盤價 31 元），約為 2025(A) EPS 3.3 元的 9 倍。若以 2026 年上半年每股盈餘 1.36 元年化後的 2.72 元計算，約為 11 倍。註：2026 年上半年每股盈餘（稀釋）1.36 元（去年同期 1.83 元）。2026 年前 9 個月累計營收年增 3.8%。

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華電(1603)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 華電主營業務

華電（1603）的營收來自電線電纜與門窗：主要營運項目為經營電線電纜、鋁線與交連聚乙烯電纜及其配件等之製造買賣，部門分為電纜、門窗與其他。 公司 1961 年 2 月設立、1968 年 6 月上市，產業類別為電器電纜，實收資本額 19.17 億元。

電纜占比約七成，門窗比重上升。 2026 年上半年合併營收 28.08 億元中，電纜部門占 67.8%、門窗部門 32.1%、其他部門 0.1%（去年同期 73.7%／26.1%／0.1%；2025 年全年 75.6%／24.2%／0.2%）；門窗部門年增 21.0%。2025 年電纜部門之甲公司占 31.3%、乙公司 15.9%、丙公司 11.6%，財報未具名。

⚠ 評估本檔時應優先留意的是客戶集中與毛利率波動。 前三大客戶 2025 年合計占營收近六成，且皆屬電纜部門。2026 年第 1 季毛利率 8.8%、第 2 季 16.5%，單季波動明顯。每股盈餘以約 1.58 億股計算，低於已發行 1.92 億股。

近三年的規模與獲利：合併營收 2023 年 40.12 億元、2024 年 45.38 億元、2025 年 55.22 億元；毛利率 15.1% → 13.6% → 13.2%；每股盈餘 2.98 → 2.84 → 3.26 元（稀釋）。

4.2 華電營收

4.3 華電損益：過去四季 EPS 2.79元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q2。

2026 年上半年合併營收 28.08 億元、年減 1.5%，毛利率 12.9%（去年同期 14.7%）、營業利益率 10.2%（去年同期 11.8%）、每股盈餘（稀釋）1.36 元（去年同期 1.83 元）。

營收略減，毛利率下降。 營收年減 1.5%；毛利率 12.9%（去年同期 14.7%）、營業利益率 10.2%（去年同期 11.8%）。

業外方面，營業外收支合計 −0.05 億元（去年同期 0.27 億元）：財務成本 0.23 億元、其他收入 0.14 億元（去年同期 0.29 億元）、利息收入 0.09 億元、其他利益及損失 −0.05 億元（去年同期 0.13 億元）。

逐季觀察。 2025 年第 2 季營收 14.25 億元、毛利率 13.9%、每股盈餘 0.96 元；第 3 季營收 12.44 億元、毛利率 14.2%、每股盈餘 1.20 元；第 4 季營收 14.28 億元、毛利率 9.1%；2026 年第 1 季營收 13.04 億元、毛利率 8.8%、每股盈餘 0.29 元；第 2 季營收 15.04 億元、毛利率 16.5%、每股盈餘 1.07 元。

第 3 季營收成長。 2026 年前 9 個月累計營收 42.52 億元、年增 3.8%；第 3 季單季 14.43 億元（年增 16.1%），7 月至 9 月單月年增率為 +2.6%、+20.5%、+29.0%。

註：基本與稀釋每股盈餘接近，表列為稀釋。稅後淨利採歸屬母公司業主淨利。

4.4 華電關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

華電(1603)技術分析

5.1 華電價格行為

華電K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 華電三大法人

華電三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 29.45 元推算；當日總成交量 135 張。

5.3 華電融資融券

華電融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對華電(1603)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 2.85、2025 (A) 3.26、2025 Q2 0.96、2025 Q3 1.20、2025 Q4 0.23、2026 Q1 0.29、2026 Q2 1.07。

以下依公司已公布的財報與月營收，說明華電（1603）的獲利軌跡。

近三年每股盈餘先降後升。 合併營收 2023 年 40.12 億元、2024 年 45.38 億元、2025 年 55.22 億元；毛利率 15.1% → 13.6% → 13.2%；每股盈餘 2.98 → 2.84 → 3.26 元（稀釋）；營業利益 4.92 → 4.93 → 5.76 億元。

2026 年上半年每股盈餘減少。 合併營收 28.08 億元、年減 1.5%；每股盈餘（稀釋）1.36 元（去年同期 1.83 元），第 1 季 0.29 元、第 2 季 1.07 元。

第 3 季營收成長。 2026 年前 9 個月累計營收 42.52 億元、年增 3.8%；第 3 季單季 14.43 億元（年增 16.1%），7 月至 9 月單月年增率為 +2.6%、+20.5%、+29.0%。

後續的驗證點為單月營收與毛利率。 7 至 9 月單月營收年增 2.6%、20.5%、29.0%；毛利率能否維持第 2 季 16.5% 的水準，是判斷全年每股盈餘的依據。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前華電的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：