[裕融 (9941)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看裕融
裕融(9941) 最新股價趨勢
註：圖中股價為還原股價，已就除權息、股票分割與合併等事件回溯調整，與當日盤面實際成交價可能不同。
- 2026YTD -6.6%
- 2025 -9.8%
- 2024 -41.7%
- 2023 +35.1%
- 2022 +6.7%
- 2021 +105.6%
- 2020 +0.5%
- 2019 +45.1%
- 2018 -13.3%
- 2017 +48.6%
裕融(9941)怎麼看？從價值投資角度審視
"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特
巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。
然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。
長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。
裕融過去一年本益比平均為 10.3 倍，而目前股價，相對於 2025(A) 的 EPS 倍數，如下：
目前裕融股價約在 70–75 元（2026/11/13 收盤價 74 元），約為 2025(A) EPS 7.2 元的 10 倍。
IFA.ai 的作法
當市場有效率時，我們以量化的 Trending 系列策略參與其中，
當市場因恐慌而失靈時，我們以足夠的安全邊際買進優質企業—Editor’s Select
3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略
低估值 × 市場認同
以估值因子為核心，自估值偏低的股票中，篩選出已獲市場認同的標的。
估值偏低只是起點，因為部分股票之所以便宜，是由於前景確實不佳。加入動能的元素，目的在於找出估值偏低、且市場已開始認同的企業。
策略詳情Growth at Reasonable Price，成長調整後的低估值 × 市場認同
部分企業的估值看似不低，是因為成長速度較快。若僅看傳統估值指標，容易錯過這類企業；若不考慮價格，又可能為成長付出過高的代價。
GARP（Growth at a Reasonable Price）的做法，是將成長率納入考量，找出經成長調整後估值仍然偏低的股票，並同樣加入動能的元素，以確認市場認同。
策略詳情3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略
優質企業 × 足夠的安全邊際
平時事先辨識台股中體質優良、具競爭力的企業，持續追蹤營運、估算其內在價值，並設定具備足夠安全邊際的買進價位；待市場因恐慌而失靈、股價跌至該價位以下時，再評估是否買進。
名單由 15 至 25 檔優質企業組成。股價大幅下跌並不等於便宜，這個階段依靠的不是跌幅本身，而是對企業的深入研究，以及充分的安全邊際。
策略詳情裕融(9941)做什麼？基本面與財務資訊
4.1 裕融主營業務
裕融企業（9941）主要的營收來源是汽車與設備的融資與租賃：應收帳款收買、分期付款與租賃業務，另有發電廠與售電儲能業務。
公司 1990 年設立於台北，屬裕隆集團。財報分成融資、租賃與其他三個應報導部門：2026 年上半年合併營收 195.51 億元中，租賃部門占 48.7%、融資部門 40.2%、其他 11.2%。
它的收入組成和製造業完全不同：同期的 195.51 億元裡，租賃收入 59.63 億元、應收帳款收買利息收入 38.08 億元、分期付款銷貨利息收入 26.85 億元、銷貨收入 33.74 億元——利息類收入合計超過四成。相對地，財務成本（銀行借款與公司債利息）就是最關鍵的成本科目，2026 年上半年 23.92 億元，其中 22.68 億元直接列在營業成本裡。
獲利則集中在融資部門：2026 年上半年融資部門損益 26.55 億元，租賃部門只有 3.70 億元、其他是虧損 1.36 億元。營收最大的部門不是獲利來源，這點和一般製造業的直覺相反。
裕融的競爭優勢在於通路與風險定價。汽車分期的案源來自經銷體系，裕隆集團的車廠與據點提供了穩定的件源；而這門生意真正的技術是對不同信用等級的借款人定價並控制逾期率，資金成本與呆帳率各差一個百分點，利差就會明顯鬆緊。
4.2 裕融關鍵成長動能
裕融未來幾年的成長主要來自三個方向：台灣資產品質改善帶動的獲利回升、菲律賓與馬來西亞的東南亞企業融資，以及光電、儲能與售電的能源事業；利率走向帶來的資金成本、東南亞總體經濟，以及金保法納管後的授信環境是影響獲利的關鍵因素。
台灣業務與資產品質
公司在年報中表示，2025 年合併營收 395.40 億元、每股盈餘 7.68 元，第四季單季稅後淨利年增 35%，獲利動能回溫；融資租賃業 2025 年 9 月納入《金融消費者保護法》，公司提前完成合規調整，新鑫全年業績再創新高。公司 2026 年 1 月表示，台灣完成組織再造，年度業績目標設定為雙位數成長，新車業務 30 天以上延滯率長期維持在 0.2% 以下。資產品質持續改善：公司 2026 年 3 月表示台灣延滯率由一年前的 1.60% 降至 1.40%、連續 8 季下降，5 月指出最新合併延滯率已降至 1.25%、目標朝 1.15% 邁進；8 月法說會表示上半年預期信用減損年減 27%，台灣企金年增 7.7%。2026 年 11 月公司表示中古車業務成長動能優於上半年，前三季每股盈餘 5.79 元，高於去年同期的 5.68 元。
東南亞企業融資
年報指出，海外採「企金先行」模式，包含台灣、中國與東南亞的企金規模已超過整體融資事業的一半；菲律賓延伸保險代理服務，馬來西亞取得 Money Lending 牌照。公司 2026 年 8 月表示，上半年菲律賓與馬來西亞業務規模分別年增逾三成與超過 180%，東南亞利差大幅優於台灣、延滯率低於當地同業平均；總經理闕源龍表示海外仍以企業放款為主，馬來西亞鎖定當地光電、半導體等產業的企業融資，並持續尋找海外投資機會。公司 1 月表示東南亞自 2026 年起開始對整體獲利產生貢獻，5 月指出馬來西亞已單月轉虧為盈。
光電、儲能與售電
年報顯示，截至 2025 年底自有太陽能電廠已達 350 座、裝置容量約 110MW，儲能案場裝置容量 118MW，並成立售電公司，完成「發電、儲能、售電」的布局。公司 2026 年 3 月法說會表示，2026 年目標發電量突破 1 億度，售電業務預計簽訂超過 5,000 萬度的綠電轉供訂單；儲能則依政府強化電網韌性計畫與市場需求彈性調整步調。
外部機構觀點
名單內機構沒有點名裕融，看法集中在利率與東南亞景氣。高盛 2026 年 10 月以內需廣泛轉強為由，預估台灣央行 12 月啟動升息，政策利率 2026 年底 2.125%、2027 年底 2.375%。Reuters 11 月指出，菲律賓第三季 GDP 年增 2.1%、低於預期，菲律賓央行自 4 月以來累計升息 125 個基點，推升借貸成本。
市場關注的變數
年報顯示利息費用占營收比重約 12.55%，公司以公司債、固定利率商業本票與利率交換鎖定長期借款利率，但通膨若帶動利率上揚仍會壓縮獲利空間；公司 5 月也表示各國央行傾向升息，資金短期「較緊俏」。中國市場信用風險仍高，公司採擇優承作、暫不積極開發業務，延滯率由 2.70% 降至 2.15%。公司 8 月表示，金保法納管後授信規範趨嚴，可能限縮無法取得銀行授信族群的融資選項；能源方面，公司認為儲能市場供需失衡出現零元投標，需要建立合理的價格與需求機制。年報另列出銀行與租賃同業競爭加劇，以及台灣新車市場受關稅與貨物稅議題影響而觀望。
4.3 裕融營收
| 新台幣 (百萬元) | 2026 | 2025 | 2024 |
|---|---|---|---|
| 1~10月累計 | 32,942 | 33,046 | 34,763 |
| 12月 | － | 3,379 | 3,501 |
| 11月 | － | 3,232 | 3,276 |
| 10月 | 3,239 | 3,162 | 3,318 |
| 9月 | 3,413 | 3,246 | 3,416 |
| 8月 | 3,323 | 3,262 | 3,580 |
| 7月 | 3,438 | 3,362 | 3,526 |
| 6月 | 3,304 | 3,441 | 3,567 |
| 5月 | 3,339 | 3,320 | 3,493 |
| 4月 | 3,313 | 3,476 | 3,469 |
| 3月 | 3,184 | 3,428 | 3,525 |
| 2月 | 3,131 | 3,131 | 3,295 |
| 1月 | 3,259 | 3,217 | 3,575 |
| 新台幣 (百萬元) | 2026Q3 | 2026Q2 | 2026Q1 | 2025Q4 | 2025Q3 | 2025Q2 | 2025Q1 | 2024Q4 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 營收 | 10,171 | 9,962 | 9,589 | 9,800 | 9,856 | 10,186 | 9,698 | 10,069 |
| 年增率 | +3.2% | -2.2% | -1.1% | -2.7% | -6.3% | -2.9% | -6.7% | -5.8% |
| 季增率 | +2.1% | +3.9% | -2.2% | -0.6% | -3.2% | +5.0% | -3.7% | -4.2% |
| 新台幣 (百萬元) | 2026H1 | 2025H2 | 2025H1 | 2024H2 | 2024H1 | 2023H2 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 營收 | 19,551 | 19,656 | 19,884 | 20,584 | 20,887 | 21,371 |
| 年增率 | -1.7% | -4.5% | -4.8% | -3.7% | +3.8% | +11.2% |
| 半年增率 | -0.5% | -1.1% | -3.4% | -1.4% | -2.3% | +6.2% |
| 新台幣 (百萬元) | 2026 (1~10月) | 2025 | 2024 |
|---|---|---|---|
| 營收 | 32,942 | 39,540 | 41,471 |
| 年增率 | -0.3% | -4.7% | -0.0% |
| 2025 (A) | 2025 上半年 | 2025 下半年 | 2026上半年 | |
|---|---|---|---|---|
| A. 依財報應報導部門（占合併營收） | ||||
| 租賃部門 | 50.2% | 50.2% | 50.2% | 48.7% |
| 融資部門 | 41.4% | 41.8% | 40.9% | 40.2% |
| 其他 | 8.5% | 8.0% | 8.9% | 11.2% |
| 合計 | 100.0% | 100.0% | 100.0% | 100.0% |
4.4 裕融損益：過去四季 EPS 7.44元
單季（10~12月）
| 新台幣 (百萬元) | 2026 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 |
|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | － | 9,800 | 10,069 | 10,688 | 9,827 |
| 營業毛利 | － | 4,165 | 4,466 | 5,671 | 5,512 |
| 營業利益 | － | 1,263 | 1,203 | 1,104 | 2,029 |
| 稅後淨利 | － | 1,142 | 868 | 1,022 | 1,329 |
| 每股盈餘(元)－稀釋 | － | 1.86 | 1.56 | 1.76 | 2.52 |
| 調整後每股盈餘(元)－稀釋 | － | 1.83 | 1.46 | 1.65 | 2.14 |
| 毛利率 | － | 42.5% | 44.4% | 53.1% | 56.1% |
| 營業利益率 | － | 12.9% | 11.9% | 10.3% | 20.6% |
| 淨利率 | － | 11.7% | 8.6% | 9.6% | 13.5% |
累積（全年）
| 新台幣 (百萬元) | 2026 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 |
|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | － | 39,540 | 41,471 | 41,489 | 36,557 |
| 營業毛利 | － | 17,399 | 20,138 | 22,679 | 21,151 |
| 營業利益 | － | 5,553 | 6,294 | 7,838 | 8,888 |
| 稅後淨利 | － | 4,654 | 5,102 | 6,275 | 5,804 |
| 每股盈餘(元)－稀釋 | － | 7.32 | 8.60 | 11.07 | 12.05 |
| 調整後每股盈餘(元)－稀釋 | － | 7.18 | 8.03 | 10.34 | 10.23 |
| 毛利率 | － | 44.0% | 48.6% | 54.7% | 57.9% |
| 營業利益率 | － | 14.0% | 15.2% | 18.9% | 24.3% |
| 淨利率 | － | 11.8% | 12.3% | 15.1% | 15.9% |
單季（7~9月）
| 新台幣 (百萬元) | 2026 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 |
|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 10,171 | 9,856 | 10,515 | 10,682 | 9,392 |
| 營業毛利 | 4,226 | 4,390 | 5,043 | 5,797 | 5,397 |
| 營業利益 | 1,534 | 1,465 | 1,591 | 2,172 | 2,259 |
| 稅後淨利 | 1,232 | 1,254 | 1,587 | 1,718 | 1,560 |
| 每股盈餘(元)－稀釋 | 1.93 | 1.95 | 2.60 | 3.04 | 3.23 |
| 調整後每股盈餘(元)－稀釋 | 1.93 | 1.91 | 2.43 | 2.84 | 2.74 |
| 毛利率 | 41.5% | 44.5% | 48.0% | 54.3% | 57.5% |
| 營業利益率 | 15.1% | 14.9% | 15.1% | 20.3% | 24.1% |
| 淨利率 | 12.1% | 12.7% | 15.1% | 16.1% | 16.6% |
累積（1~9月）
| 新台幣 (百萬元) | 2026 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 |
|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 29,722 | 29,740 | 31,402 | 30,801 | 26,730 |
| 營業毛利 | 12,647 | 13,234 | 15,671 | 17,008 | 15,640 |
| 營業利益 | 4,423 | 4,291 | 5,091 | 6,734 | 6,859 |
| 稅後淨利 | 3,573 | 3,512 | 4,234 | 5,252 | 4,475 |
| 每股盈餘(元)－稀釋 | 5.63 | 5.46 | 7.04 | 9.31 | 9.53 |
| 調整後每股盈餘(元)－稀釋 | 5.63 | 5.35 | 6.57 | 8.69 | 8.09 |
| 毛利率 | 42.6% | 44.5% | 49.9% | 55.2% | 58.5% |
| 營業利益率 | 14.9% | 14.4% | 16.2% | 21.9% | 25.7% |
| 淨利率 | 12.0% | 11.8% | 13.5% | 17.1% | 16.7% |
單季（4~6月）
| 新台幣 (百萬元) | 2026 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 |
|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 9,962 | 10,186 | 10,490 | 10,336 | 8,928 |
| 營業毛利 | 4,233 | 4,402 | 5,213 | 5,701 | 5,220 |
| 營業利益 | 1,498 | 1,444 | 1,732 | 2,256 | 2,428 |
| 稅後淨利 | 1,237 | 1,112 | 1,343 | 1,742 | 1,293 |
| 每股盈餘(元)－稀釋 | 1.99 | 1.82 | 2.21 | 3.09 | 2.78 |
| 調整後每股盈餘(元)－稀釋 | 1.95 | 1.70 | 2.06 | 2.89 | 2.36 |
| 毛利率 | 42.5% | 43.2% | 49.7% | 55.2% | 58.5% |
| 營業利益率 | 15.0% | 14.2% | 16.5% | 21.8% | 27.2% |
| 淨利率 | 12.4% | 10.9% | 12.8% | 16.9% | 14.5% |
累積（1~6月）
| 新台幣 (百萬元) | 2026 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 |
|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 19,551 | 19,884 | 20,887 | 20,119 | 17,338 |
| 營業毛利 | 8,421 | 8,844 | 10,629 | 11,212 | 10,242 |
| 營業利益 | 2,889 | 2,826 | 3,500 | 4,562 | 4,600 |
| 稅後淨利 | 2,341 | 2,259 | 2,647 | 3,535 | 2,914 |
| 每股盈餘(元)－稀釋 | 3.78 | 3.70 | 4.46 | 6.27 | 6.29 |
| 調整後每股盈餘(元)－稀釋 | 3.71 | 3.45 | 4.16 | 5.85 | 5.34 |
| 毛利率 | 43.1% | 44.5% | 50.9% | 55.7% | 59.1% |
| 營業利益率 | 14.8% | 14.2% | 16.8% | 22.7% | 26.5% |
| 淨利率 | 12.0% | 11.4% | 12.7% | 17.6% | 16.8% |
單季（1~3月）
| 新台幣 (百萬元) | 2026 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 |
|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 9,589 | 9,698 | 10,397 | 9,783 | 8,410 |
| 營業毛利 | 4,188 | 4,443 | 5,416 | 5,510 | 5,022 |
| 營業利益 | 1,390 | 1,382 | 1,768 | 2,307 | 2,172 |
| 稅後淨利 | 1,104 | 1,147 | 1,304 | 1,793 | 1,622 |
| 每股盈餘(元)－稀釋 | 1.79 | 1.88 | 2.27 | 3.50 | 4.11 |
| 調整後每股盈餘(元)－稀釋 | 1.75 | 1.76 | 2.12 | 2.97 | 2.98 |
| 毛利率 | 43.7% | 45.8% | 52.1% | 56.3% | 59.7% |
| 營業利益率 | 14.5% | 14.2% | 17.0% | 23.6% | 25.8% |
| 淨利率 | 11.5% | 11.8% | 12.5% | 18.3% | 19.3% |
單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q3。調整後每股盈餘：依股本變動（2022-07 配股、2023-07 配股、2025-09 配股、2026-09 配股）將過去各期換算為現行股數基礎，便於與目前股價比較；上一列為公司財報原值。
4.5 裕融關鍵財務指標
獲利能力
| 2026 Q3 | 2026 Q2 | 2026 Q1 | 2025 Q4 | 2025 Q3 | 2025 Q2 | 2025 Q1 | 2024 Q4 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 41.5% | 42.5% | 43.7% | 42.5% | 44.5% | 43.2% | 45.8% | 44.4% |
| 淨利率 | 12.1% | 12.4% | 11.5% | 11.7% | 12.7% | 10.9% | 11.8% | 8.6% |
| 毛利÷總資產* | 5.8% | 5.9% | 5.9% | 5.9% | 6.2% | 6.1% | 6.1% | 6.1% |
| ROCE* | 24.0% | 22.7% | 20.7% | 20.5% | 22.7% | 22.2% | 22.0% | 20.9% |
成長性
| 2026 Q3 | 2026 Q2 | 2026 Q1 | 2025 Q4 | 2025 Q3 | 2025 Q2 | 2025 Q1 | 2024 Q4 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 營收年成長率 | +3.2% | -2.2% | -1.1% | -2.7% | -6.3% | -2.9% | -6.7% | -5.8% |
| 淨利年成長率 | -1.1% | +11.8% | -4.3% | +34.8% | -21.7% | -19.2% | -15.1% | -17.2% |
| 營業現金流年成長率 | -129.1% | -133.8% | -26.1% | -37.5% | +16.8% | +29.3% | +7.7% | +171.3% |
| 自由現金流年成長率 | -130.9% | -137.3% | -2.8% | -36.7% | +16.1% | +22.8% | -18.1% | +174.8% |
營運與財務韌性
| 2026 Q3 | 2026 Q2 | 2026 Q1 | 2025 Q4 | 2025 Q3 | 2025 Q2 | 2025 Q1 | 2024 Q4 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 應收帳款收現天數 | 1627.1 | 1654.3 | 1719.5 | 1690.8 | 1693.4 | 1655.0 | 1758.3 | 1720.1 |
| 平均售貨天數 | 11.0 | 11.2 | 15.9 | 24.5 | 33.8 | 35.3 | 36.5 | 37.2 |
| 應付帳款付現天數 | 12.1 | 11.0 | 11.4 | 10.0 | 9.0 | 8.7 | 9.1 | 8.8 |
| 現金循環週期 | 1626.0 | 1654.6 | 1724.0 | 1705.3 | 1718.3 | 1681.6 | 1785.7 | 1748.5 |
| 流動比率 | 0.99 | 0.98 | 0.99 | 1.00 | 1.00 | 1.01 | 1.02 | 1.01 |
| 速動比率 | 0.98 | 0.98 | 0.99 | 0.99 | 0.99 | 1.00 | 1.01 | 1.00 |
獲利能力
| 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 44.0% | 48.6% | 54.7% | 57.9% | 54.7% |
| 淨利率 | 11.8% | 12.3% | 15.1% | 15.9% | 16.1% |
| 毛利÷總資產* | 6.1% | 6.8% | 7.9% | 8.4% | 8.0% |
| ROCE* | 22.2% | 25.8% | 30.7% | 32.2% | 33.9% |
成長性
| 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 營收年成長率 | -4.7% | -0.0% | +13.5% | +14.4% | +7.9% |
| 淨利年成長率 | -10.1% | -20.5% | +4.5% | +14.3% | +85.0% |
| 營業現金流年成長率 | +1.0% | +251.5% | +63.2% | -29.4% | -2231.7% |
| 自由現金流年成長率 | -6.9% | +236.2% | +60.1% | -29.4% | -3563.7% |
營運與財務韌性
| 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 應收帳款收現天數 | 1706.0 | 1725.4 | 1780.3 | 1832.0 | 1750.5 |
| 平均售貨天數 | 24.6 | 24.4 | 14.6 | 8.7 | 10.0 |
| 應付帳款付現天數 | 9.4 | 8.9 | 11.3 | 13.2 | 13.3 |
| 現金循環週期 | 1721.2 | 1740.9 | 1783.5 | 1827.5 | 1747.2 |
| 流動比率 | 1.00 | 1.01 | 1.03 | 1.05 | 1.02 |
| 速動比率 | 0.99 | 1.00 | 1.03 | 1.05 | 1.02 |
＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。
裕融(9941)技術分析
5.1 裕融價格行為
裕融K線型態訊號 (2026/11/13)
| 日期 | 訊號 | 階段 | 說明 |
|---|---|---|---|
| 10/27 | 錘子線未獲確認 | 未獲確認 | 前一個交易日出現錘子線，但當日收盤沒有站上錘子線的高點。下方的承接還沒有轉成攻勢，股價方向仍不明朗。 |
| 10/22 | 長下影錘子線 | 較強預警 | 股價下跌一段後，出現一根下影線特別長的K線，收盤收在接近當日高點的位置。盤中的賣壓幾乎被全數買回，下方承接的力道比一般的錘子線更明顯。技術分析上一般認為，這個型態出現後，股價止跌回升的比例比平常高。 |
K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。
5.2 裕融三大法人
裕融三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)
| 11/12當日 | 買進 | 賣出 | 買賣超 | 連買連賣 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 外資 | 張數 | 238 | 210 | +28 | 連3賣→買 |
| 金額(元) | 1,735萬 | 1,531萬 | 203萬 | ||
| 均價(元) | 72.88 | 72.88 | 72.88 | ||
| 佔成交比重(%) | 39.1% | 34.5% | 不適用 | ||
| 投信 | 張數 | 0 | 0 | +0 | |
| 金額(元) | 0萬 | 0萬 | 0萬 | ||
| 均價(元) | 72.88 | 72.88 | 72.88 | ||
| 佔成交比重(%) | 0.0% | 0.0% | 不適用 | ||
| 自營商 | 張數 | 0 | 33 | -33 | 連6買→連4賣 |
| 金額(元) | 0萬 | 241萬 | -241萬 | ||
| 均價(元) | 72.88 | 72.88 | 72.88 | ||
| 佔成交比重(%) | 0.0% | 5.4% | 不適用 | ||
| 三大法人 | 張數 | 238 | 243 | -5 | 連11買→連4賣 |
| 金額(元) | 1,735萬 | 1,772萬 | -37萬 | ||
| 均價(元) | 72.88 | 72.88 | 72.88 | ||
| 佔成交比重(%) | 39.1% | 39.9% | 不適用 | ||
資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 72.88 元推算；當日總成交量 609 張。
5.3 裕融融資融券
裕融融資融券與借券賣出 (2026/11/12)
| 11/12當日 | 融資(張) | 融券(張) |
|---|---|---|
| 買進 | 9 | 0 |
| 賣出 | 7 | 0 |
| 現償 | 0 | 0 |
| 增減 | +2 | 0 |
| 餘額 | 511 | 0 |
| 使用率 | 0.3% | 0.0% |
| 連增連減 | 減→增 | 持平 |
| 資券互抵 | 0 | |
| 資券當沖 | 0.0% | |
| 券資比 | 0.0% |
| 11/12當日 | 借券賣出(張) |
|---|---|
| 賣出 | 61 |
| 還券 | 10 |
| 調整 | 0 |
| 增減 | +51 |
| 餘額 | 9,940 |
| 次日限額 | 28 |
資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。
市場對裕融(9941)未來的獲利預估
6.1 獲利
| 新台幣 (百萬元) | 2024 (A) | 2025 (A) | 2026 (E) | 2027 (F) | 2028 (F) |
|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 41,471 | 39,540 | － | － | － |
| 每股盈餘(元)－稀釋 | 8.60 | 7.32 | － | － | － |
| 調整後每股盈餘(元)－稀釋 | 8.03 | 7.18 | － | － | － |
| 營收年增率 (YoY,%) | -0.0% | -4.7% | － | － | － |
| 淨利年增率 (YoY,%) | -18.7% | -8.8% | － | － | － |
註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。
＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 8.88、2025 (A) 7.68。
調整後每股盈餘：依股本變動（2025-09 配股、2026-09 配股）將過去各期換算為現行股數基礎，便於與目前股價比較；上一列為公司財報原值。
裕融（9941）是一家以利差為核心的融資租賃公司，看它要看的是利差與資產品質，不是營收成長。
- 營收幾乎持平：2023 年 414.89 億元、2024 年 414.71 億元、2025 年 395.40 億元；2026 年上半年 195.51 億元、年減 1.7%。三個部門裡融資年減 5.4%、租賃年減 4.7%，只有「其他」年增 36.8%。
- 獲利卻在改善：2026 年上半年營業利益率 14.8%（去年同期 14.2%），稅後淨利 23.41 億元、年增 3.6%。關鍵是資金成本下降：財務成本由去年同期的 25.53 億元降至 23.92 億元。
- 每股盈餘：2023 至 2025 年為 11.07、8.60、7.32 元，2026 年上半年 3.78 元。各期均已重編至目前的股數基礎（公司 2025-09-02 與 2026-09-01 各配股一次），與財報原申報值不同。
已公布的實績：2026 年上半年合併營收 195.51 億元、每股盈餘 3.78 元（第 1 季 1.79 元、第 2 季 1.99 元）。
6.2 本益比（PE Multiples）
目前裕融的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：
| 2025(A)：7.2 元 | |
|---|---|
| 74 元 2026-11-13 | 10.3 倍 |