[中租-KY (5871)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看中租-KY

中租-KY(5871) 最新股價趨勢

中租-KY(5871)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前中租-KY股價約在 100–110 元（2026/11/13 收盤價 104 元），約為 2026E EPS 11.6 元的 9 倍、2027 年的 8 倍、2028 年的 8 倍。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

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中租-KY(5871)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 中租-KY主營業務

中租－KY（5871）主要的營收來源是融資：分期付款、融資租賃、營業租賃與放款，賺的是資金成本與收取利率之間的利差，客戶以中小企業為主。

依財報的應報導部門（以營運地區劃分），2026 年上半年台灣地區占合併營收 53.7%、大陸地區 29.1%、東協地區 16.7%、其他 0.5%。財報也列出收入的組成：2026 年第 2 季單季的外部客戶收入中，融資租賃利息收入 73.4 億元、分期付款銷貨利息收入 52.9 億元、放款利息收入 37.0 億元、銷貨收入 25.0 億元、租賃收入 17.9 億元。營收小幅收縮：2025 年合併營收 975.7 億元（-4.6%），2026 年上半年 484.9 億元（-2.0%）。

這門生意的「毛利率」要換個方式看——單季毛利率 66.2%，指的是利息與租賃收入扣掉資金成本後的利差，不是製造業的概念；真正要看的是淨利率（2026 年第 2 季 21.6%）與資產品質。

公司成立於 1977 年，註冊地為開曼（KY），以中小企業融資起家，其後把同一套授信模式複製到中國與東協。它的位置建立在「銀行不做的客群」上：規模小、擔保品不足的中小企業，風險定價較高，但相對的也必須承擔景氣下行時的逾放壓力。

4.2 中租-KY關鍵成長動能

中租的成長動能由東協業務帶動，台灣與中國大陸則在資產品質修復後回到溫和成長：董事長陳鳳龍表示，2026 年東協信用資產可望維持雙位數成長，台灣與中國大陸以個位數成長為目標，中國大陸新承作案件的資產品質已回到 2022 年水準。2026 年前三季稅後淨利 158.8 億元、年增 6%，綠能售電則逐步轉為直接供應民間企業。

東協為成長主引擎

公司在年報中指出，2025 年營收 975.7 億元、年減 5%，歸屬母公司稅後淨利 198 億元、年減 12%，每股盈餘 11.24 元；台灣、中國大陸與東協營收分別成長 -3%、-12% 與 4%，泰國與中國大陸因風險管控與策略調整而規模略為收縮，東協其他子公司持續擴張。陳鳳龍於 2026 年 8 月法說會表示，東協成長動能來自越南、馬來西亞與柬埔寨，均維持雙位數成長，泰國延滯費用逐步下降，全年東協信用資產雙位數成長目標應可達成。第二季東協信用資產年增 12%，上半年東協稅後淨利年增 25%。

台灣與中國大陸的資產品質修復

陳鳳龍表示，中國大陸新承作案件的新增延滯近 2 年持續下降，信用資產 6、7 月已連續兩個月成長，若新增延滯與回收速度持續改善，全年中國大陸信用資產達中個位數成長的可能性相當高；台灣停止二手車貸款委外業務的影響，預期在未來 2、3 季減弱。第二季合併延滯率為 5.1%，其中台灣 4.2%、中國大陸 6.9%、東協 4.5%。前三季台灣、中國大陸與東協稅後淨利分別年增 5%、12% 與 9%。年報指出，全球進入降息循環後資金成本壓力可望趨緩，利差預期守穩並有提升空間；陳鳳龍於 3 月表示，資金成本自高點已下降約 15～20 個基點，股利配發率維持 40%～50%、預期偏向區間上緣。

綠能事業

年報指出，截至 2025 年底中租合計約 4,621 座太陽能案場，發電總容量約 1.6GW，並布局儲能、售電與地熱。公司表示，售電正由躉售台電逐步轉向直接供應民間企業，每度電預估可增加淨收入 0.5～0.6 元，轉供電量目標 2026 年 3 億度、2027 年 5 億度、2028 年 8 億度；2026 年並以 11.99 億元將儲能開發商昊儒電業的持股由 30% 提高至 65%，以主導後續儲能專案。

市場關注的變數

公司證實，中國大陸 2026 年的財政返還人民幣 2.05 億元已於第一季全數入帳，第二季至年底不會再有此項挹注。策略長廖英智表示，台灣延滯率上升部分源於不動產擔保品處分速度放緩，陳鳳龍則指出新增延滯多有不動產擔保，信用成本未明顯上升。泰國業務占東協逾半，復甦速度仍較慢。中國大陸信用資產能否延續成長、台灣延滯率的變化，以及東協泰國以外市場的擴張速度，將決定獲利成長能否延續至 2027 年。

4.3 中租-KY營收

4.4 中租-KY損益：過去四季 EPS 11.19元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q2。調整後每股盈餘：依股本變動（2022-06 配股、2023-08 配股、2024-07 配股、2025-07 配股、2026-07 配股）將過去各期換算為現行股數基礎，便於與目前股價比較；上一列為公司財報原值。

4.5 中租-KY關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

中租-KY(5871)技術分析

5.1 中租-KY價格行為

中租-KYK線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 中租-KY三大法人

中租-KY三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 103.11 元推算；當日總成交量 9,127 張。

5.3 中租-KY融資融券

中租-KY融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對中租-KY(5871)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 13.31、2025 (A) 11.24。

＊表一 (E)／(F) 欄為本公司整理自公開資訊，非公司公布之數字，亦不代表前進智能投顧之觀點。

調整後每股盈餘：依股本變動（2025-07 配股、2026-07 配股）將過去各期換算為現行股數基礎，便於與目前股價比較；上一列為公司財報原值。

目前市場普遍預估，中租-KY（5871）2026 年營收約 1,005.0 億元、EPS 約 11.6 元；2027 年營收約 1,050.0 億元、EPS 約 12.7 元；2028 年營收約 805.8 億元、EPS 約 13.6 元。以上為公開市場共識的中位數。

• 2026 年：營收回升三個百分點，獲利小幅成長。 共識營收 1,005.0 億元（年增 3.0%）、EPS 11.6 元（較 2025 年的 11.24 元成長 3.2%）。這是一家成長已經趨緩的融資公司——2024 年 EPS 13.15 元、2025 年 11.24 元，連兩年下滑，共識認為 2026 年才止跌。分析師的 EPS 預估落在 11.02～12.48 元，相當收斂。
• 2027 年：同樣的個位數成長。 共識營收 1,050.0 億元（年增 4.5%）、EPS 12.7 元（年增 9.5%）。要注意這個年度的營收預估最高與最低值相同，都是 1,050.16 億元。
• 2028 年：營收中位數反而低於 2027 年。 共識營收 805.8 億元、EPS 13.6 元——營收預估大幅下滑而 EPS 續升，兩者方向不一致；該年度的營收預估區間為 721.9～889.6 億元。

中租 2026 年 9 月單月營收 81.92 億元，年增 2.5%；1–9 月累計合併營收 731.19 億元，年減 0.4%——實際營收還在小幅收縮，而共識給的全年是年增 3.0%。

以累計數回推，1,005.0 億元的全年預估隱含第 4 季營收約 274 億元，較第 3 季的約 248 億元成長 10.3%，在單月營收只年增 2.5% 的情況下，這個幅度偏高。這檔標的真正要盯的不是營收，而是資產品質——融資業的獲利來自利差減去呆帳，單季淨利率由 2025 年第 2 季的 20.3% 回到 2026 年第 2 季的 21.6%，逾放與提存的變化會比營收更早反映在 EPS 上。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前中租-KY的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：