[劍麟 (2228)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看劍麟

劍麟(2228) 最新股價趨勢

劍麟(2228)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前劍麟股價約在 60–70 元（2026/11/13 收盤價 65 元），約為 2025(A) EPS 5.1 元的 13 倍。若以 2026 年上半年每股盈餘 1.71 元年化後的 3.42 元計算，約為 19 倍。註：2026 年上半年每股盈餘（稀釋）1.71 元（去年同期 2.86 元）。2026 年前 9 個月累計營收年減 1.8%。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

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劍麟(2228)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 劍麟主營業務

劍麟（2228）的營收來自汽車安全零配件與展示架：主要營業項目為汽車安全氣囊系統充氣器殼體、預縮式安全帶精密導管、百貨展示架、衣架與五金零件之製造與買賣。 公司 1977 年 4 月設立、2013 年 11 月上市，產業類別為汽車工業，實收資本額 7.98 億元。

汽車零配件占八成以上，銷售分布於歐美與中國大陸。 2026 年上半年合併營收 24.41 億元中，歐洲占 34.3%、美洲 30.9%、中國大陸 23.3%、亞洲（不含中國大陸） 11.6%（去年同期 30.0%／32.6%／27.0%／10.4%；2025 年全年 31.3%／30.7%／27.9%／10.0%）；中國大陸年減 16.4%。2025 年汽車零配件占 84.8%、展示架 15.2%；生產地以台灣、大陸、歐洲為主。

⚠ 評估本檔時應優先留意的是客戶集中與匯率。 2025 年集團 A 客戶占營收 49.7%、集團 B 23.3%、集團 C 8.3%，合計逾八成，財報未具名。上半年每股盈餘 1.71 元低於去年同期 2.86 元，除營業利益減少外，外幣兌換由去年同期利益 0.93 億元轉為損失 0.76 億元。

近三年的規模與獲利：合併營收 2023 年 48.94 億元、2024 年 50.41 億元、2025 年 49.54 億元；毛利率 24.8% → 24.8% → 23.6%；每股盈餘 6.77 → 9.40 → 5.09 元（稀釋）。

4.2 劍麟營收

4.3 劍麟損益：過去四季 EPS 3.96元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q2。

2026 年上半年合併營收 24.41 億元、年減 3.0%，毛利率 21.7%（去年同期 24.3%）、營業利益率 7.8%（去年同期 10.4%）、每股盈餘（稀釋）1.71 元（去年同期 2.86 元）。

營收略減，利潤率下降。 營收年減 3.0%；毛利率 21.7%（去年同期 24.3%）、營業利益率 7.8%（去年同期 10.4%）。營業利益 1.89 億元（去年同期 2.62 億元）。

業外方面，營業外收支合計 0.05 億元（去年同期 0.71 億元）：利息收入 0.17 億元、其他利益及損失 −0.07 億元（去年同期 0.57 億元；外幣兌換損失 0.76 億元、金融資產評價利益 0.51 億元、什項收支 0.19 億元，去年同期分別為利益 0.93 億元、損失 0.77 億元、0.33 億元）、財務成本 0.06 億元。所得稅費用 0.55 億元（去年同期 0.99 億元）。

逐季觀察。 2025 年第 2 季營收 12.34 億元、毛利率 23.5%、每股盈餘 1.07 元；第 3 季營收 12.49 億元、毛利率 24.1%、每股盈餘 1.09 元；第 4 季營收 11.89 億元、毛利率 21.6%；2026 年第 1 季營收 12.27 億元、毛利率 22.4%、每股盈餘 0.85 元；第 2 季營收 12.14 億元、毛利率 21.1%、每股盈餘 0.86 元。

第 3 季營收。 2026 年前 9 個月累計營收 37.00 億元、年減 1.8%；第 3 季單季 12.59 億元（年增 0.7%），7 月至 9 月單月年增率為 -0.5%、-0.6%、+3.7%。

註：基本與稀釋每股盈餘接近，表列為稀釋。稅後淨利採歸屬母公司業主淨利。

4.4 劍麟關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

劍麟(2228)技術分析

5.1 劍麟價格行為

劍麟K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 劍麟三大法人

劍麟三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 65.99 元推算；當日總成交量 74 張。

5.3 劍麟融資融券

劍麟融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對劍麟(2228)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 9.51、2025 (A) 5.25、2025 Q2 1.09、2025 Q3 1.12、2025 Q4 1.19、2026 Q1 0.87、2026 Q2 0.88。

以下依公司已公布的財報與月營收，說明劍麟（2228）的獲利軌跡。

近三年每股盈餘先升後降。 合併營收 2023 年 48.94 億元、2024 年 50.41 億元、2025 年 49.54 億元；毛利率 24.8% → 24.8% → 23.6%；每股盈餘 6.77 → 9.40 → 5.09 元（稀釋）；營業利益 5.61 → 5.28 → 4.54 億元。

2026 年上半年每股盈餘減少。 合併營收 24.41 億元、年減 3.0%；每股盈餘（稀釋）1.71 元（去年同期 2.86 元），第 1 季 0.85 元、第 2 季 0.86 元。

第 3 季營收。 2026 年前 9 個月累計營收 37.00 億元、年減 1.8%；第 3 季單季 12.59 億元（年增 0.7%），7 月至 9 月單月年增率為 -0.5%、-0.6%、+3.7%。

後續的驗證點為單月營收與營業利益率。 7 至 9 月單月營收年增 −0.5%、−0.6%、3.7%，前 9 個月累計年減 1.8%；營業利益率能否由上半年 7.8% 回到 2025 年 9.2% 的水準，以及外幣兌換損益的方向，是判斷全年每股盈餘的依據。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前劍麟的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：