[大華 (9905)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看大華

大華(9905) 最新股價趨勢

大華(9905)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前大華股價約在 20–25 元（2026/11/13 收盤價 21 元），約為 2025(A) EPS 1.3 元的 16 倍。若以 2026 年上半年每股盈餘 0.89 元年化後的 1.78 元計算，約為 12 倍。註：2026 年上半年每股盈餘（稀釋）0.89 元（去年同期 0.55 元）。2026 年前 9 個月累計營收年增 26.3%。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

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大華(9905)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 大華主營業務

大華（9905）的營收來自金屬與塑膠包裝：主要經營各種金屬之印刷、塗漆、容器、模具之製造加工及買賣，並有罐裝啤酒與碳酸飲料包裝設備及塑膠製品；部門分為大華金屬、上海聯合製罐、重慶聯合製罐、濟南聯合製罐與華通聯合（南通）塑膠。 公司 1973 年 11 月設立、1990 年 8 月上市，產業類別為其他，實收資本額 30.50 億元。

鋁罐占比最高，收入集中於中國。 2025 年合併營收 81.81 億元中，鋁罐占 66.7%、鋁（鐵）蓋（底）17.6%、塑膠膜 5.6%；依營運地點，中國占 67.6%、台灣 25.9%、東南亞 2.9%。無單一客戶占收入 10% 以上。

⚠ 評估本檔時應優先留意的是毛利率水準與中國廠損益。 毛利率 2023 年至 2025 年為 10.9%、11.3%、9.6%，營業利益率約 4.5%～6%。部門損益中，上海聯合製罐 2025 年損失 0.63 億元，2026 年上半年為利益 0.02 億元（去年同期損失 0.51 億元）；濟南聯合製罐上半年利益 0.92 億元（去年同期 0.30 億元）。

近三年的規模與獲利：合併營收 2023 年 84.05 億元、2024 年 83.68 億元、2025 年 81.81 億元；毛利率 10.9% → 11.3% → 9.6%；每股盈餘 1.45 → 1.63 → 1.30 元（稀釋）。

4.2 大華營收

4.3 大華損益：過去四季 EPS 1.63元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q3。

2026 年上半年合併營收 50.59 億元、年增 22.4%，毛利率 11.3%（去年同期 9.4%）、營業利益率 6.3%（去年同期 4.2%）、每股盈餘（稀釋）0.89 元（去年同期 0.55 元）。

營收成長，毛利率提高。 營收年增 22.4%；毛利率 11.3%（去年同期 9.4%）、營業利益率 6.3%（去年同期 4.2%）；第 2 季毛利率 12.4%。

業外方面，營業外收支合計 0.54 億元（去年同期 0.42 億元）：利息收入 0.28 億元、其他收入 0.19 億元、其他利益及損失 0.07 億元（去年同期 −0.05 億元），後者含金融資產利益 0.20 億元、外幣兌換損失 0.12 億元。所得稅費用 1.00 億元，占稅前淨利 3.73 億元的 26.9%。

逐季觀察。 2025 年第 2 季營收 21.67 億元、毛利率 10.0%、每股盈餘 0.30 元；第 3 季營收 22.38 億元、毛利率 9.7%、每股盈餘 0.43 元；第 4 季營收 18.11 億元、毛利率 10.1%；2026 年第 1 季營收 22.62 億元、毛利率 10.1%、每股盈餘 0.35 元；第 2 季營收 27.97 億元、毛利率 12.4%、每股盈餘 0.53 元。

第 3 季營收明顯成長。 2026 年前 9 個月累計營收 80.45 億元、年增 26.3%；第 3 季單季 29.86 億元（年增 33.4%），7 月至 9 月單月年增率為 +45.4%、+37.8%、+15.6%。

註：基本與稀釋每股盈餘相同。稅後淨利採歸屬母公司業主淨利。

4.4 大華關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

大華(9905)技術分析

5.1 大華價格行為

大華K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 大華三大法人

大華三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 21.04 元推算；當日總成交量 95 張。

5.3 大華融資融券

大華融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對大華(9905)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

以下依公司已公布的財報與月營收，說明大華（9905）的獲利軌跡。

近三年每股盈餘先升後降。 合併營收 2023 年 84.05 億元、2024 年 83.68 億元、2025 年 81.81 億元；毛利率 10.9% → 11.3% → 9.6%；每股盈餘 1.45 → 1.63 → 1.30 元（稀釋）；營業利益 4.68 → 5.04 → 3.72 億元。

2026 年上半年每股盈餘增加。 合併營收 50.59 億元、年增 22.4%；每股盈餘（稀釋）0.89 元（去年同期 0.55 元），第 1 季 0.35 元、第 2 季 0.53 元。

第 3 季營收明顯成長。 2026 年前 9 個月累計營收 80.45 億元、年增 26.3%；第 3 季單季 29.86 億元（年增 33.4%），7 月至 9 月單月年增率為 +45.4%、+37.8%、+15.6%。

後續的驗證點為單月營收與毛利率。 7 至 9 月單月營收年增 45.4%、37.8%、15.6%，前 9 個月累計年增 26.3%，增幅逐月收斂；毛利率能否維持第 2 季 12.4% 的水準，是判斷每股盈餘的依據。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前大華的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：