[中釉 (1809)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看中釉

中釉(1809) 最新股價趨勢

中釉(1809)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前中釉股價約在 40–50 元（2026/11/13 收盤價 45 元），約為 2025(A) EPS 0.19 元的 >100 倍。註：2026 年上半年每股盈餘（稀釋）0.10 元（去年同期 0.09 元），基數極小，考量該公司的財報數據特性，上半年不宜年化。2026 年前 9 個月累計營收年減 0.9%。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

過去一年，我們的量化投資組合中，部分組合於 2026-10-28 買進中釉（當天開盤價為 47.00 元），並於 2026-10-30 賣出（當天開盤價為 44.00 元）。下方可查詢各策略具體選中的次數與區段：

重要注意事項

• 上方所列、各個策略選到該檔股票的時間點，僅作為策略之相關資訊供參考，不構成任何投資之要約或建議。
• 我們於開盤後向已訂閱投顧服務之客戶提供當日操作建議，客戶收到建議時的市場價格通常接近當日開盤價。因此，上表均使用開盤價，以貼近客戶實際可能進場的價位。
• 上列表格中所呈現之「期間開盤價漲跌幅」，僅列示該檔個股於該策略中，進場出場時間點之價格變化，並非該策略投資組合之報酬率。
• 開盤價為當日盤面原始價格。而「期間開盤價漲跌幅」則以還原股價計算，故已納入除權息、分割/合併之影響。

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

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中釉(1809)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 中釉主營業務

中釉（1809）的營收來自色釉料與陶瓷材料：主要經營色釉料、精密陶瓷、結晶化玻璃製品及陶瓷製品等，部門依公司別分為本公司、廣東大鴻、中釉印尼與其他。 公司 1974 年 12 月設立、1996 年 4 月上市，產業類別為玻璃陶瓷，實收資本額 16.70 億元。

營收以本公司為主。 2026 年上半年合併營收 12.02 億元中，本公司占 69.9%、中釉印尼公司 12.6%、廣東大鴻公司 5.1%（去年同期 67.4%／11.1%／6.5%；2025 年全年 68.7%／10.9%／6.8%）；商品銷售占 93.0%、工程收入 7.0%。2025 年無單一客戶占收入 10% 以上。

⚠ 評估本檔時應優先留意的是每股盈餘基數極小。 2025 年每股盈餘 0.19 元、2026 年上半年 0.10 元，考量該公司的財報數據特性，本益比倍數較不具參考價值。上半年稅前淨利 0.07 億元，所得稅費用 0.08 億元，歸屬母公司業主淨利 0.16 億元，非控制權益分擔損失。

近三年的規模與獲利：合併營收 2023 年 23.57 億元、2024 年 24.15 億元、2025 年 24.98 億元；毛利率 15.8% → 20.0% → 19.9%；每股盈餘 -0.10 → 0.33 → 0.19 元（稀釋）。

4.2 中釉營收

4.3 中釉損益：過去四季 EPS 0.20元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q2。

2026 年上半年合併營收 12.02 億元、年增 0.1%，毛利率 20.4%（去年同期 19.8%）、營業利益率 1.0%（去年同期 1.2%）、每股盈餘（稀釋）0.10 元（去年同期 0.09 元）。

營收持平，毛利率略升。 本公司收入年增 3.8%、中釉印尼年增 13.8%、廣東大鴻年減 21.7%；部門損益本公司 1.76 億元（去年同期 1.74 億元）、印尼 0.38 億元（去年同期 0.25 億元），管理成本 2.54 億元（去年同期 2.41 億元）。毛利率 20.4%（去年同期 19.8%）。

業外方面，營業外收支合計 −0.05 億元（去年同期 −0.03 億元）：利息收入 0.07 億元、其他收入 0.05 億元（去年同期 0.24 億元）、其他利益及損失 −0.07 億元、財務成本 0.07 億元、權益法 −0.03 億元。另有出租資產相關收益 0.22 億元，列於營業利益之內。

逐季觀察。 2025 年第 2 季營收 6.25 億元、毛利率 19.5%、每股盈餘 0.04 元；第 3 季營收 6.60 億元、毛利率 18.7%、每股盈餘 0.02 元；第 4 季營收 6.37 億元、毛利率 21.4%；2026 年第 1 季營收 5.92 億元、毛利率 19.4%、每股盈餘 0.05 元；第 2 季營收 6.10 億元、毛利率 21.3%、每股盈餘 0.05 元。

第 3 季營收。 2026 年前 9 個月累計營收 18.44 億元、年減 0.9%；第 3 季單季 6.42 億元（年減 2.8%），7 月至 9 月單月年增率為 -9.9%、-4.1%、+5.9%。

註：基本與稀釋每股盈餘相同。稅後淨利採歸屬母公司業主淨利。

4.4 中釉關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

中釉(1809)技術分析

5.1 中釉價格行為

中釉K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 中釉三大法人

中釉三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 45.76 元推算；當日總成交量 6,964 張。

5.3 中釉融資融券

中釉融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對中釉(1809)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

以下依公司已公布的財報與月營收，說明中釉（1809）的獲利軌跡。

近三年每股盈餘先升後降。 合併營收 2023 年 23.57 億元、2024 年 24.15 億元、2025 年 24.98 億元；毛利率 15.8% → 20.0% → 19.9%；每股盈餘 -0.10 → 0.33 → 0.19 元（稀釋）；營業利益 -0.73 → 0.25 → 0.25 億元。

2026 年上半年每股盈餘增加。 合併營收 12.02 億元、年增 0.1%；每股盈餘（稀釋）0.10 元（去年同期 0.09 元），第 1 季 0.05 元、第 2 季 0.05 元。

第 3 季營收。 2026 年前 9 個月累計營收 18.44 億元、年減 0.9%；第 3 季單季 6.42 億元（年減 2.8%），7 月至 9 月單月年增率為 -9.9%、-4.1%、+5.9%。

後續的驗證點為營業利益率。 第 2 季毛利率 21.3%、營業利益率 2.0%；管理成本與毛利率的變化，以及所得稅負擔，是判斷每股盈餘能否放大的依據。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前中釉的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：