[堤維西 (1522)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看堤維西

堤維西(1522) 最新股價趨勢

堤維西(1522)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前堤維西股價約在 20–25 元（2026/11/13 收盤價 24 元），約為 2025(A) EPS 1.7 元的 14 倍。註：2026 年上半年每股虧損 0.76 元（去年同期每股盈餘 0.10 元），考量該公司的財報數據特性，上半年不宜年化。2026 年前 9 個月累計營收年增 25.2%。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

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堤維西(1522)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 堤維西主營業務

堤維西（1522）的營收來自汽機車車燈：主要從事汽、機車車燈及其他汽機車零組件與用品之製造、買賣及進出口貿易，部門依營運地區分為台灣、亞洲、美洲與歐洲。 公司 1986 年 9 月設立、1997 年 10 月上市，產業類別為汽車工業；已發行普通股 3.13 億股、甲種特別股 3,000 萬股。

合併範圍擴大後，亞洲比重大幅上升。 2026 年上半年合併營收 133.45 億元中，美洲占 33.1%、亞洲 31.2%、台灣 22.0%、歐洲 13.7%（去年同期 46.3%／3.0%／32.9%／17.7%；2025 年全年 34.8%／26.6%／25.7%／12.9%）。TYC CZ BVI（其子公司為大茂堤維西）自 2025 年 7 月 1 日起納入合併。2025 年產品以車燈為主，占 87.1%；依客戶所在地，美國占 35.6%、大陸 24.7%、荷蘭 12.9%；甲客戶占 10.0%，財報未具名。

⚠ 評估本檔時應優先留意的是合併後毛利率下降與由盈轉虧。 2026 年上半年營收年增 44.5%，毛利率由 25.1% 降至 16.7%，營業利益由去年同期的 6.25 億元轉為營業損失 1.02 億元；每股虧損 0.76 元（去年同期每股盈餘 0.10 元）。部門損益亞洲 −4.40 億元、美洲 −2.40 億元、歐洲 1.51 億元、台灣 0.45 億元。

近三年的規模與獲利：營收 192.78 → 201.22 → 244.19 億元；每股盈餘 3.30 → 4.74 → 1.72 元（稀釋）。

4.2 堤維西營收

4.3 堤維西損益：過去四季 EPS 0.86元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q3。

2026 年上半年合併營收 133.45 億元、年增 44.5%；毛利率 16.7%（去年同期 25.1%）；營業損失 1.02 億元（去年同期營業利益 6.25 億元）；每股虧損 0.76 元（去年同期每股盈餘 0.10 元）。

亞洲部門帶動營收，部門損失擴大。 亞洲部門外部收入 41.58 億元（去年同期 2.80 億元），部門損失 4.40 億元（去年同期 0.87 億元）；美洲部門收入年增 3.3%、部門損失 2.40 億元（去年同期利益 0.04 億元）。

業外方面，營業外收支合計 −0.55 億元（去年同期 −4.69 億元）：財務成本 2.52 億元（去年同期 1.66 億元）、其他收入 1.55 億元、權益法 0.43 億元（去年同期 0.67 億元）、淨外幣兌換利益 0.55 億元（去年同期損失 4.51 億元）。6 月底短期借款 44.03 億元（去年同期 20.10 億元）。所得稅利益 0.31 億元。

每股虧損的計算。 歸屬母公司業主淨損 1.78 億元，扣除特別股股利 0.60 億元後，普通股持有人淨損 2.38 億元；股利於第 2 季計入，因此第 2 季每股虧損高於第 1 季。

逐季觀察。 2025 年第 2 季營收 43.24 億元、毛利率 19.6%、每股虧損 1.29 元；第 3 季營收 69.03 億元、毛利率 25.8%、每股盈餘 1.07 元；第 4 季營收 82.79 億元、毛利率 15.0%、每股盈餘 0.55 元；2026 年第 1 季營收 66.75 億元、毛利率 15.5%、每股虧損 0.19 元；第 2 季營收 66.70 億元、毛利率 18.0%、每股虧損 0.57 元。

第 3 季營收。 2026 年前 9 個月累計營收 201.96 億元、年增 25.2%；第 3 季單季 68.51 億元（年減 0.7%），7 月至 9 月單月年增率為 +5.7%、-3.0%、-4.4%。

稅後淨利採歸屬母公司業主淨利。

4.4 堤維西關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

堤維西(1522)技術分析

5.1 堤維西價格行為

堤維西K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 堤維西三大法人

堤維西三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 23.95 元推算；當日總成交量 281 張。

5.3 堤維西融資融券

堤維西融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對堤維西(1522)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 4.76、2025 (A) 1.72、2025 Q2 -1.29、2025 Q3 1.07、2025 Q4 0.55、2026 Q1 -0.19、2026 Q2 -0.57。

以下依公司已公布的財報與月營收，說明堤維西（1522）的獲利軌跡。

2025 年營收增加、每股盈餘下降。 每股盈餘 2023 年 3.30 元、2024 年 4.74 元、2025 年 1.72 元；毛利率 26.8% → 29.3% → 21.9%。

2026 年上半年轉為虧損。 合併營收 133.45 億元、年增 44.5%；每股虧損 0.76 元（去年同期每股盈餘 0.10 元）；第 1 季毛利率 15.5%、第 2 季 18.0%，第 2 季營業損失收斂至 0.21 億元。

第 3 季營收。 2026 年前 9 個月累計營收 201.96 億元、年增 25.2%；第 3 季單季 68.51 億元（年減 0.7%），7 月至 9 月單月年增率為 +5.7%、-3.0%、-4.4%。

後續的驗證點為毛利率與亞洲部門損失。 8 月、9 月單月營收年減；毛利率能否延續第 2 季的回升，以及亞洲與美洲部門損失的變化，是判斷轉盈的依據。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前堤維西的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：