[茂順 (9942)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看茂順

茂順(9942) 最新股價趨勢

茂順(9942)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前茂順股價約在 100–120 元（2026/11/13 收盤價 110 元），約為 2025(A) EPS 8.1 元的 14 倍。若以 2026 年上半年每股盈餘 4.74 元年化後的 9.48 元計算，約為 12 倍。註：2026 年上半年每股盈餘（稀釋）4.74 元（去年同期 3.77 元）。2026 年前 9 個月累計營收年增 14.9%。

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茂順(9942)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 茂順主營業務

茂順（9942）的營收來自油封：主要從事各類油封之加工製造與銷售。 公司 1976 年 8 月設立、2002 年 1 月上市，產業類別為其他業，實收資本額 8.32 億元；營運部門分為台灣、大陸與其他地區。

營收以油封為主，台灣與大陸部門比重相近。 2026 年上半年合併營收 22.89 億元中，油封占 94.5%（去年同期 93.0%；2025 年全年 93.4%）。依部門外部收入，台灣占 49.8%、大陸 47.5%、其他 2.7%（去年同期 52.6%／44.8%／2.6%）。2025 年無單一客戶占營收 10% 以上。

⚠ 評估本檔時應優先留意的是所得稅負與大陸部門成長。 2026 年上半年所得稅費用 2.01 億元，占稅前淨利 5.97 億元的 34%；大陸部門外部收入年增 23.0%，為營收成長的主要來源。

近三年的規模與獲利：合併營收 2023 年 47.87 億元、2024 年 39.23 億元、2025 年 39.91 億元；毛利率 41.3% → 40.3% → 39.0%；每股盈餘 11.70 → 8.62 → 8.11 元（稀釋）。

4.2 茂順營收

4.3 茂順損益：過去四季 EPS 9.10元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q3。

2026 年上半年合併營收 22.89 億元、年增 16.2%，毛利率 40.0%（去年同期 38.6%）、營業利益率 24.7%（去年同期 25.1%）、每股盈餘（稀釋）4.74 元（去年同期 3.77 元）。

營收成長，毛利率回升。 油封收入年增 18.1%；毛利率由 38.6% 升至 40.0%，營業利益由 4.94 億元增至 5.66 億元。

業外方面，營業外收支合計 0.31 億元（去年同期 −0.27 億元）：其他收入 0.20 億元（去年同期 0.04 億元）、其他利益及損失 0.07 億元（去年同期 −0.39 億元）、權益法利益 0.04 億元。

逐季觀察。 2025 年第 2 季營收 10.16 億元、毛利率 38.2%、每股盈餘 1.62 元；第 3 季營收 10.08 億元、毛利率 39.9%、每股盈餘 2.24 元；第 4 季營收 10.12 億元、毛利率 39.1%；2026 年第 1 季營收 10.83 億元、毛利率 40.0%、每股盈餘 2.21 元；第 2 季營收 12.07 億元、毛利率 40.0%、每股盈餘 2.54 元。

第 3 季營收成長。 2026 年前 9 個月累計營收 34.55 億元、年增 14.9%；第 3 季單季 11.66 億元（年增 15.7%），7 月至 9 月單月年增率為 +11.0%、+13.6%、+17.7%。

註：基本與稀釋每股盈餘接近，表列為稀釋。稅後淨利採歸屬母公司業主淨利。

4.4 茂順關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

茂順(9942)技術分析

5.1 茂順價格行為

茂順K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 茂順三大法人

茂順三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 109.90 元推算；當日總成交量 64 張。

5.3 茂順融資融券

茂順融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對茂順(9942)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 8.67、2025 (A) 8.15、2025 Q2 1.63、2025 Q3 2.24、2025 Q4 2.12、2026 Q1 2.22、2026 Q2 2.54。

以下依公司已公布的財報與月營收，說明茂順（9942）的獲利軌跡。

近三年每股盈餘逐年下降。 合併營收 2023 年 47.87 億元、2024 年 39.23 億元、2025 年 39.91 億元；毛利率 41.3% → 40.3% → 39.0%；每股盈餘 11.70 → 8.62 → 8.11 元（稀釋）；營業利益 13.06 → 9.79 → 9.60 億元。

2026 年上半年每股盈餘增加。 合併營收 22.89 億元、年增 16.2%；每股盈餘（稀釋）4.74 元（去年同期 3.77 元），第 1 季 2.21 元、第 2 季 2.54 元。去年同期含其他損失 0.39 億元。

第 3 季營收成長。 2026 年前 9 個月累計營收 34.55 億元、年增 14.9%；第 3 季單季 11.66 億元（年增 15.7%），7 月至 9 月單月年增率為 +11.0%、+13.6%、+17.7%。

後續的驗證點為毛利率與單月營收增速。 7 月至 9 月單月營收年增幅擴大；第 3 季毛利率能否維持 40% 附近，是判斷獲利水準的依據。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前茂順的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：