[合騏* (8937)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看合騏

合騏*(8937) 最新股價趨勢

合騏*(8937)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前合騏*股價約在 20–25 元（2026/11/13 收盤價 23 元）。2025 年每股虧損 0.18 元，無法計算本益比。註：公司處於虧損，本益比不適用；2026 年上半年每股虧損 0.21 元（去年同期 0.47 元）。2026 年前 9 個月累計營收年增 949.9%。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

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合騏*(8937)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 合騏*主營業務

合騏（8937）的營收已轉為租賃為主：原主要生產機車（多功能休閒車）、電動機車與其他交通運輸工具及零件，2026 年起新增租賃部門，另有電力部門。 公司 1975 年 10 月設立、2002 年 10 月上櫃，實收資本額 11.04 億元，已發行股數 4.42 億股（含私募 1.52 億股）。

營收結構大幅改變。 2026 年上半年合併營收 4.04 億元中，租賃部門占 92.7%、運輸製造部 6.9%（去年同期運輸製造部 92.3%；2025 年全年 89.0%）。

⚠ 評估本檔時應優先留意的是收入放大但仍為營業虧損。 2026 年上半年營業損失 0.83 億元（去年同期 0.46 億元），其中租賃部門損失 0.51 億元、運輸製造部損失 0.23 億元；財務成本 0.40 億元（去年同期 0.08 億元）。2025 年公司以每股 115 元辦理私募，共募得 18.39 億元；2026 年 4 月 13 日完成面額由 10 元變更為 2.5 元的股票換發，文中每股盈餘為調整後數字，已依現行股數基礎換算；公司財報原值列於表格。

近三年的規模：營收 1.60 → 1.32 → 0.66 億元；每股盈餘 0.18、0.11 元，2025 年每股虧損 0.18 元（稀釋）。

4.2 合騏*營收

4.3 合騏*損益：過去四季 EPS 0.13元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q3。調整後每股盈餘：依股本變動（2026-04 面額變更）將過去各期換算為現行股數基礎，便於與目前股價比較；上一列為公司財報原值。

2026 年上半年合併營收 4.04 億元（去年同期 0.40 億元），毛利率 23.0%（去年同期 −33.5%）、營業損失 0.83 億元（去年同期 0.46 億元）、每股虧損 0.21 元（去年同期 0.47 元）。

租賃收入帶動營收放大。 租賃收入 3.74 億元（去年同期無）；商品銷貨收入 0.28 億元（去年同期 0.37 億元）。

業外方面，營業外收支合計 −0.11 億元（去年同期 −1.56 億元）：其他利益及損失 0.23 億元（去年同期 −1.56 億元），其中金融資產評價利益 0.25 億元（去年同期損失 0.37 億元）、外幣兌換損失 0.01 億元（去年同期損失 1.18 億元）；財務成本 0.40 億元。

逐季觀察。 2025 年第 2 季營收 0.18 億元、毛利率 −49.5%、每股虧損 0.45 元；第 3 季營收 0.13 億元、毛利率 −95.6%、每股盈餘 0.06 元；第 4 季營收 0.12 億元、毛利率 −99.9%；2026 年第 1 季營收 1.73 億元、毛利率 25.4%、每股虧損 0.07 元；第 2 季營收 2.31 億元、毛利率 21.1%、每股虧損 0.14 元。

第 3 季營收明顯成長。 2026 年前 9 個月累計營收 5.60 億元、年增 949.9%；第 3 季單季 1.56 億元（年增 1104.9%），7 月至 9 月單月年增率為 +125.9%、+1403.1%、+1525.1%。

註：文中每股盈餘為調整後數字，已依現行股數基礎換算（2026 年 4 月面額由 10 元變更為 2.5 元，股數 ×4）；公司財報原值列於表格。基本與稀釋每股盈餘相同。稅後淨利採歸屬母公司業主淨利。

4.4 合騏*關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

收入規模與結構大幅改變，考量該公司的財報數據特性，與 2025 年以前的比率較不具比較基礎。

合騏*(8937)技術分析

5.1 合騏*價格行為

合騏*K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 合騏*三大法人

合騏*三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 23.19 元推算；當日總成交量 49 張。

5.3 合騏*融資融券

合騏*融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對合騏*(8937)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

調整後每股盈餘：依股本變動（2026-04 面額變更）將過去各期換算為現行股數基礎，便於與目前股價比較；上一列為公司財報原值。

以下依公司已公布的財報與月營收，說明合騏（8937）的獲利軌跡。

近三年營收下降，2025 年轉為虧損。 營收 1.60 → 1.32 → 0.66 億元；每股盈餘 0.18、0.11 元，2025 年每股虧損 0.18 元（稀釋）。

2026 年上半年營收放大、虧損收斂。 合併營收 4.04 億元；每股虧損 0.21 元（去年同期 0.47 元），第 1 季 0.07 元、第 2 季 0.14 元。

第 3 季營收明顯成長。 2026 年前 9 個月累計營收 5.60 億元、年增 949.9%；第 3 季單季 1.56 億元（年增 1104.9%），7 月至 9 月單月年增率為 +125.9%、+1403.1%、+1525.1%。

後續的驗證點為租賃部門損益。 租賃部門收入規模放大後，部門損失與財務成本能否收斂，是判斷虧損何時結束的依據。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前合騏*的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：