[泰銘 (9927)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看泰銘

泰銘(9927) 最新股價趨勢

泰銘(9927)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前泰銘股價約在 55–60 元（2026/11/13 收盤價 57 元），約為 2025(A) EPS 4.2 元的 13 倍。若以 2026 年上半年每股盈餘 2.26 元年化後的 4.52 元計算，約為 13 倍。註：2026 年上半年每股盈餘（稀釋）2.26 元（去年同期 1.26 元）。2026 年前 9 個月累計營收年增 22.7%。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

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泰銘(9927)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 泰銘主營業務

泰銘（9927）的營收來自鉛製品：主要經營鉛錠、鉛合金錠、紅丹粉、黃丹粉、氧化鉛等製造加工買賣，以及廢棄物清除回收處理，部門分為泰銘與越南泰銘。 公司 1983 年 2 月設立、1996 年 11 月上櫃、1999 年 3 月轉上市，產業類別為其他，實收資本額 12.00 億元。

鉛合金錠為主，市場以東南亞與台灣為主。 2026 年上半年合併營收 47.48 億元中，鉛合金錠占 85.6%、黃紅丹成品 8.3%、鉛錠 4.7%（去年同期 85.4%／6.5%／6.9%；2025 年全年 84.5%／7.4%／6.9%）；越南泰銘部門收入年增 32.4%。2025 年東南亞占 47.2%、台灣 45.7%；客戶 A 占 25%、客戶 B 13%，財報未具名。

⚠ 評估本檔時應優先留意的是現金減資與毛利率下降。 公司 2025 年現金減資 4,732 萬股（基準日 9 月 15 日，股數 ×0.7172），減資前各期每股盈餘未調整，與 2026 年的股數基礎不同。毛利率由 12.9% 降至 8.8%，營業利益由 4.14 億元降至 3.04 億元；每股盈餘增加來自匯率與股數：外幣兌換利益 0.06 億元（去年同期損失 2.07 億元）。

近三年的規模與獲利：合併營收 2023 年 92.16 億元、2024 年 85.54 億元、2025 年 80.48 億元；毛利率 15.2% → 14.4% → 12.4%；每股盈餘 5.93 → 6.28 → 4.25 元（稀釋）。公司 2025 年現金減資 4,732 萬股（股數 ×0.7172），文中每股盈餘未調整減資前股數，調整後數字列於表格。

4.2 泰銘營收

4.3 泰銘損益：過去四季 EPS 5.82元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q3。調整後每股盈餘：依股本變動（2025-11 減資）將過去各期換算為現行股數基礎，便於與目前股價比較；上一列為公司財報原值。

2026 年上半年合併營收 47.48 億元、年增 16.8%，毛利率 8.8%（去年同期 12.9%）、營業利益率 6.4%（去年同期 10.2%）、每股盈餘（稀釋）2.26 元（去年同期 1.26 元）。

營收成長，利潤率下降。 鉛合金錠收入年增 17.1%、黃紅丹成品年增 50.0%；營業利益率 6.4%（去年同期 10.2%）。

業外方面，營業外收支合計 0.35 億元（去年同期 −1.42 億元）：其他利益及損失 0.17 億元（去年同期 −1.90 億元）、利息收入 0.13 億元（去年同期 0.43 億元）。所得稅費用 0.66 億元，占稅前淨利 3.39 億元的 19%。

逐季觀察。 2025 年第 2 季營收 19.89 億元、毛利率 13.2%、每股盈餘 0.07 元；第 3 季營收 18.51 億元、毛利率 11.1%、每股盈餘 1.37 元；第 4 季營收 21.33 億元、毛利率 12.6%；2026 年第 1 季營收 21.74 億元、毛利率 9.0%、每股盈餘 1.12 元；第 2 季營收 25.74 億元、毛利率 8.6%、每股盈餘 1.15 元。

第 3 季營收明顯成長。 2026 年前 9 個月累計營收 72.58 億元、年增 22.7%；第 3 季單季 25.10 億元（年增 35.6%），7 月至 9 月單月年增率為 +62.5%、+25.6%、+18.8%。

註：基本與稀釋每股盈餘接近，表列為稀釋。稅後淨利採歸屬母公司業主淨利。

4.4 泰銘關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

泰銘(9927)技術分析

5.1 泰銘價格行為

泰銘K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 泰銘三大法人

泰銘三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 56.86 元推算；當日總成交量 77 張。

5.3 泰銘融資融券

泰銘融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對泰銘(9927)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 6.29、2025 (A) 4.26。

調整後每股盈餘：依股本變動（2025-11 減資）將過去各期換算為現行股數基礎，便於與目前股價比較；上一列為公司財報原值。

以下依公司已公布的財報與月營收，說明泰銘（9927）的獲利軌跡。

近三年每股盈餘先升後降。 合併營收 2023 年 92.16 億元、2024 年 85.54 億元、2025 年 80.48 億元；毛利率 15.2% → 14.4% → 12.4%；每股盈餘 5.93 → 6.28 → 4.25 元（稀釋）；營業利益 11.36 → 9.63 → 7.68 億元。

2026 年上半年每股盈餘增加。 合併營收 47.48 億元、年增 16.8%；每股盈餘（稀釋）2.26 元（去年同期 1.26 元），第 1 季 1.12 元、第 2 季 1.15 元。

第 3 季營收明顯成長。 2026 年前 9 個月累計營收 72.58 億元、年增 22.7%；第 3 季單季 25.10 億元（年增 35.6%），7 月至 9 月單月年增率為 +62.5%、+25.6%、+18.8%。

後續的驗證點為毛利率與單月營收。 7 月單月營收年增 62.5%，9 月 18.8%；毛利率能否由 8.8% 回升，是判斷每股盈餘的依據。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前泰銘的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：