[國統 (8936)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看國統

國統(8936) 最新股價趨勢

國統(8936)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前國統股價約在 35–45 元（2026/11/13 收盤價 40 元），約為 2025(A) EPS 4.1 元的 10 倍。若以 2026 年上半年每股盈餘 1.86 元年化後的 3.72 元計算，約為 11 倍。註：2026 年上半年每股盈餘（稀釋）1.86 元（去年同期 1.60 元）。2026 年前 9 個月累計營收年增 12.3%。

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國統(8936)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 國統主營業務

國統（8936）的營收來自水利與管線工程：主要經營預力混凝土管、球墨鑄鐵管等管件製造銷售，以及公共工程、水處理工程承攬與操作維護。 公司 1978 年 7 月設立、2002 年 9 月上櫃，實收資本額 24.81 億元。

營收以工程收入為主。 2026 年上半年合併營收 33.18 億元中，工程收入占 79.5%、商品銷售 13.3%、勞務 4.4%（去年同期 74.9%／16.6%／5.1%；2025 年全年 76.3%／16.1%／4.6%）。

⚠ 評估本檔時應優先留意的是客戶集中與毛利率下降。 2025 年甲客戶占營收 36.0%、乙客戶 21.8%、丙客戶 11.6%，財報未具名；毛利率由 2023 年的 38.0% 降至 2025 年的 26.0%，2026 年上半年 22.5%。2025 年底合約資產 27.80 億元。

近三年的規模與獲利：合併營收 2023 年 41.32 億元、2024 年 52.46 億元、2025 年 63.10 億元；毛利率 38.0% → 25.6% → 26.0%；每股盈餘 2.86 → 3.36 → 4.06 元（稀釋）。

4.2 國統營收

4.3 國統損益：過去四季 EPS 4.32元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q2。

2026 年上半年合併營收 33.18 億元、年增 20.1%，毛利率 22.5%（去年同期 26.1%）、營業利益率 19.1%（去年同期 20.9%）、每股盈餘（稀釋）1.86 元（去年同期 1.60 元）。

營收成長、毛利率下降，營業利益小幅增加。 工程收入年增 27.4%；營業利益由 5.79 億元增至 6.34 億元。部門損益國統 5.79 億元（去年同期 5.08 億元）、國洋 0.90 億元（去年同期 0.96 億元）。

業外方面，營業外收支合計 −0.01 億元（去年同期 −0.13 億元）：財務成本 0.18 億元、其他利益及損失 −0.13 億元、權益法利益 0.12 億元。其他綜合損益含權益工具評價損失 0.95 億元，不計入每股盈餘。

逐季觀察。 2025 年第 2 季營收 14.10 億元、毛利率 27.1%、每股盈餘 0.86 元；第 3 季營收 17.34 億元、毛利率 29.1%、每股盈餘 1.34 元；第 4 季營收 18.13 億元、毛利率 22.9%；2026 年第 1 季營收 17.15 億元、毛利率 22.6%、每股盈餘 0.99 元；第 2 季營收 16.03 億元、毛利率 22.4%、每股盈餘 0.87 元。

第 3 季營收。 2026 年前 9 個月累計營收 50.50 億元、年增 12.3%；第 3 季單季 17.32 億元（年減 0.1%），7 月至 9 月單月年增率為 +5.8%、+12.3%、-12.6%。

註：基本與稀釋每股盈餘接近，表列為稀釋。稅後淨利採歸屬母公司業主淨利。

4.4 國統關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

國統(8936)技術分析

5.1 國統價格行為

國統K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 國統三大法人

國統三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 40.70 元推算；當日總成交量 748 張。

5.3 國統融資融券

國統融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對國統(8936)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 3.37、2025 (A) 4.08、2025 Q2 0.87、2025 Q3 1.34、2025 Q4 1.13、2026 Q1 0.99、2026 Q2 0.88。

以下依公司已公布的財報與月營收，說明國統（8936）的獲利軌跡。

近三年營收與每股盈餘成長。 合併營收 2023 年 41.32 億元、2024 年 52.46 億元、2025 年 63.10 億元；毛利率 38.0% → 25.6% → 26.0%；每股盈餘 2.86 → 3.36 → 4.06 元（稀釋）；營業利益 13.31 → 10.97 → 13.88 億元。

2026 年上半年每股盈餘增加。 合併營收 33.18 億元、年增 20.1%；每股盈餘（稀釋）1.86 元（去年同期 1.60 元），第 1 季 0.99 元、第 2 季 0.87 元。

第 3 季營收。 2026 年前 9 個月累計營收 50.50 億元、年增 12.3%；第 3 季單季 17.32 億元（年減 0.1%），7 月至 9 月單月年增率為 +5.8%、+12.3%、-12.6%。

後續的驗證點為工程毛利率。 毛利率由 2025 年第 3 季的 29.1% 降至 2026 年第 2 季的 22.4%；工程認列放大時毛利率的變化，是判斷營收成長能否帶動獲利的依據。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前國統的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：